CPT Markets外匯分析：2024開(kāi)年人民幣利好信號(hào)釋放，匯率或?qū)⒂瓉?lái)大反攻！
自2023年11月以來(lái)，人民幣匯率進(jìn)入升值通道，接連收復(fù)7.2、7.1關(guān)口，但在2024年初，受市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)點(diǎn)預(yù)期變化、國(guó)內(nèi)政策調(diào)整等因素影響，人民幣匯率波動(dòng)并在2024年1月最高升至7.086后開(kāi)始震蕩。近期人民幣對(duì)美元匯率為7.1920，與上年末基本持平。
圖：美元兌離岸人民幣走勢(shì)
在CPT Markets分析師Lucien看來(lái)，受中美經(jīng)濟(jì)邊際變化、美聯(lián)儲(chǔ)降息及美元貶值的影響，今年人民幣兌美元有望小幅升值，但是沒(méi)有特別強(qiáng)的升值空間，2024年人民幣匯率將繼續(xù)在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。
國(guó)際因素：美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期再遇寒流
自2023年底美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)鴿以來(lái)，降息幾乎板上釘釘，但市場(chǎng)對(duì)于降息時(shí)點(diǎn)和降息幅度的博弈不斷。2024年開(kāi)年，市場(chǎng)預(yù)期降息時(shí)點(diǎn)后移，美元指數(shù)、美債收益率有所提升，人民幣匯率也間接受到影響。
具體來(lái)看，在1月的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)決定將基準(zhǔn)利率維持在5.25%至5.5%的區(qū)間不變。上述決定雖符合市場(chǎng)預(yù)期，但鮑威爾的發(fā)言以及會(huì)議紀(jì)要揭示的討論內(nèi)容卻讓利率政策走向充滿不確定性。
近期美聯(lián)儲(chǔ)公布了聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）1月政策會(huì)議紀(jì)要。美聯(lián)儲(chǔ)官員表達(dá)了對(duì)降息過(guò)快的擔(dān)憂，并認(rèn)為相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)大于讓利率過(guò)長(zhǎng)時(shí)間處于高位的風(fēng)險(xiǎn)。紀(jì)要公布后，美股盤中一度跳水，美元及美債收益率回升。
不過(guò)CPT Markets分析師仍然預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在6月的會(huì)議上降息25個(gè)基點(diǎn)，到年底共降息75個(gè)基點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)貨幣政策的走向主要取決于經(jīng)濟(jì)方面的表現(xiàn)，而反過(guò)來(lái)貨幣政策又會(huì)影響經(jīng)濟(jì)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁，美元指數(shù)也會(huì)上漲，而人民幣匯率走勢(shì)與美元指數(shù)一般存在蹺蹺板效應(yīng),包括人民幣在內(nèi)的非美貨幣則將處于弱勢(shì)。因此，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的變化也將影響著人民幣匯率的走勢(shì)。
國(guó)內(nèi)因素：LPR非對(duì)稱下調(diào)提振市場(chǎng)信心
國(guó)內(nèi)方面，龍年春節(jié)過(guò)后，貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）迎來(lái)調(diào)整，超預(yù)期降息幅度傳遞了政策加碼穩(wěn)增長(zhǎng)、促發(fā)展的信號(hào)，也為市場(chǎng)帶來(lái)了溫暖。
2月20日，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，1年期LPR為3.45%，保持不變，5年期以上LPR為3.95%，下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)。其中，5年期LPR下調(diào)幅度是2019年8月貸款利率換錨以來(lái)最大的一次。
LPR作為銀行貸款定價(jià)的基準(zhǔn)，直接關(guān)系到企業(yè)和居民的融資成本以及財(cái)務(wù)支出的變化。有分析人士認(rèn)為，本次LPR利率調(diào)降將引導(dǎo)信貸融資成本進(jìn)一步下降，利好房地產(chǎn)，降低購(gòu)房成本，釋放樓市需求，有助于提振經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信心。
CPT Markets分析師認(rèn)為，政策開(kāi)年發(fā)力也有利于提振境內(nèi)外投資者信心。近期財(cái)政、金融、股市政策頻出，市場(chǎng)信心進(jìn)一步增強(qiáng)。人民幣債券作為全球少數(shù)價(jià)格穩(wěn)定的金融資產(chǎn)，對(duì)境外投資者吸引力持續(xù)增強(qiáng)，2023年9月以來(lái)，境外投資者已連續(xù)5個(gè)月凈增持境內(nèi)債券，累計(jì)近7000億元。
同時(shí)，外匯市場(chǎng)深度和廣度不斷增強(qiáng)，跨境貿(mào)易和投融資便利化程度持續(xù)提高，企業(yè)更加風(fēng)險(xiǎn)中性，套保率已超過(guò)20%，境內(nèi)經(jīng)營(yíng)主體面對(duì)外部沖擊和匯率波動(dòng)的韌性也顯著增強(qiáng)。
人民幣對(duì)美元走勢(shì)主要受中美兩國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面、貨幣政策等因素影響。隨著國(guó)內(nèi)寬松政策的出臺(tái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面將得到改善，人民幣匯率也有望提升。
