套利者是指利用“股指期貨市場(chǎng)和股票現(xiàn)貨市場(chǎng)（期現(xiàn)套利）、不同的股指期貨市場(chǎng)（跨市套利）、不同股指期貨合約（跨商品套利）或者同種商品不同交割月份（跨期套利）”之間出現(xiàn)的價(jià)格不合理關(guān)系，通過同時(shí)買進(jìn)賣出以賺取價(jià)差收益的機(jī)構(gòu)或個(gè)人。套利者的特征 ：1、套利者必須構(gòu)筑相反的頭寸。套利者一方面要大量購(gòu)入頭寸，另一方面還要大量賣出頭寸。如果套利者只有購(gòu)入頭寸或只有賣出頭寸，都不可能實(shí)現(xiàn)套利。2、套利行為必須是同時(shí)進(jìn)行的。套利者在進(jìn)行套利時(shí)，買賣行為是同時(shí)進(jìn)行的。如果單純只有買的行為或賣的行為，都無法實(shí)現(xiàn)套利。3、套利者是通過價(jià)格聯(lián)系來謀利的。通過高價(jià)市場(chǎng)與低價(jià)市場(chǎng)的同時(shí)買賣一定的資產(chǎn)所產(chǎn)生的差額而謀利。在證券市場(chǎng)上，是通過出售證券組合中的某證券，同時(shí)購(gòu)進(jìn)證券組合中的其它證券所產(chǎn)生的價(jià)差來謀利。  
     套利者的性質(zhì)：套利者是那些利用期貨市場(chǎng)本身出現(xiàn)的機(jī)會(huì)在不同合約月份、不同市場(chǎng)、不同商品之間的差價(jià)，同時(shí)買進(jìn)和賣出相同或相近的數(shù)量相等的、方向相反的尋求價(jià)差利潤(rùn)的一種交易者。從中我們可以看到套利者與投機(jī)者的不同在于：①投機(jī)者在交易時(shí)只是單向的買入或賣出，要么是多頭，要么是空頭；而套利者則同時(shí)買入和賣出，既是多頭又是空頭。②投機(jī)者是利用單一期貨合約價(jià)格波動(dòng)獲取利潤(rùn)，而套利者是利用兩個(gè)不同的期貨合約彼此之間的相對(duì)價(jià)格差異獲取利潤(rùn)，也就是投機(jī)者只注意絕對(duì)價(jià)格波動(dòng)，而套利者只重視相對(duì)價(jià)格波動(dòng)。套利者相對(duì)投機(jī)者而言風(fēng)險(xiǎn)較小，成熟的交易所對(duì)套利者的套利交易收取的交易費(fèi)用也較低。套利者的交易方式主要有：跨期套利、跨市套利、跨商品套利。
　　正是因?yàn)樗麄冇羞@樣的不同，所以有學(xué)者認(rèn)為套利者是一個(gè)與投機(jī)者和套期保值者都不同的獨(dú)立的群體。例如，朱國(guó)華就是持有這樣的觀點(diǎn)，他引用美國(guó)著名期貨專家、金融期貨的創(chuàng)始人利奧·梅拉梅德在1977 年發(fā)表的《市場(chǎng)流動(dòng)性和套期圖利技術(shù)》中指出的：“從事期貨交易的基本技術(shù)不外乎幾種，交易所場(chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外的交易者交替使用這些技術(shù)。這些技術(shù)從廣義上可區(qū)分為小投機(jī)商（做市商）、部位交易者和套期圖利者。……期貨市場(chǎng)套期圖利的技術(shù)與做市商或部位交易者大不一樣，套期圖利者利用同一商品在兩個(gè)或更多合約月份之間的差價(jià)，而不是任何一個(gè)合約的價(jià)格進(jìn)行交易。因此，他們的潛在利潤(rùn)不是基于商品價(jià)格的上漲或下跌，而是基于合約月份之間差價(jià)的擴(kuò)大或縮小，從此構(gòu)成其套利的部位。”雖然朱國(guó)華引用了金融期貨創(chuàng)始人利奧·梅拉梅德的話，但是我還是不同意他的觀點(diǎn)。
　　首先，投機(jī)者和套利者的目的是相同的，都是追求利潤(rùn)，并沒有質(zhì)的區(qū)別；投機(jī)者和套利者的區(qū)別只是他們獲取利潤(rùn)的形式有所不同，套利交易是買入投機(jī)和賣出投機(jī)交易的組合。其次，從辯證法的角度來看，投機(jī)者只是低級(jí)或無意識(shí)的辯證法者，套利者是高級(jí)的、有意識(shí)的辯證法者（或許套利者從來沒有想到從辯證法的角度來看待套利交易行為）。恩格斯說：“辯證的思維方式同樣不知道什么嚴(yán)格的界線，不知道什么普遍絕對(duì)有效的‘非此即彼！'，它使固定的形而上學(xué)的差異互相轉(zhuǎn)移，除了‘非此即彼！'，又在恰當(dāng)?shù)牡胤匠姓J(rèn)‘亦此亦彼！'，并使對(duì)立通過中介相聯(lián)系。”套利者是典型的“亦此亦彼”，即既是多頭又是空頭。就像我們知道的一個(gè)寓言故事：蝙蝠為什么夜間飛行？傳說，鳥類和獸類（哺乳動(dòng)物的總稱）發(fā)生了戰(zhàn)爭(zhēng)，蝙蝠看到鳥類占據(jù)了上風(fēng)，就說自己有翅膀，馬上加入鳥類；隨后，獸類又占據(jù)了上風(fēng)，蝙蝠就改口說自己有牙齒，加入了獸類。最后，戰(zhàn)爭(zhēng)和平解決了，鳥類不接受蝙蝠是鳥類，獸類也不接受蝙蝠為獸類，蝙蝠只好在夜間出沒。鳥類和獸類都不認(rèn)為蝙蝠是自己的同類，蝙蝠只好在夜間出沒，但是不能因此改變蝙蝠是哺乳動(dòng)物的性質(zhì)。
　　再次，投機(jī)者和套利者的作用相同。套利者除了注意絕對(duì)價(jià)格波動(dòng)，而且重視相對(duì)價(jià)格波動(dòng)，他們發(fā)現(xiàn)期貨商品出現(xiàn)不正常的價(jià)格關(guān)系，就會(huì)利用兩種期貨價(jià)格之間的差價(jià)，隨時(shí)進(jìn)行套利，從而平抑了價(jià)格波動(dòng)的幅度，海爾奈莫斯在《給國(guó)會(huì)農(nóng)業(yè)委員會(huì)國(guó)內(nèi)行銷和消費(fèi)者關(guān)系小組的報(bào)告》中指出：“仔細(xì)觀察期貨市場(chǎng)——把投機(jī)活躍的市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)與投機(jī)不活躍的市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行比較——暗示出了投機(jī)具有穩(wěn)定價(jià)格的作用。”這個(gè)結(jié)論更能體現(xiàn)出套利者的積極作用。
　　最后也是最重要的，投機(jī)者和套利者的利潤(rùn)都來源于期貨市場(chǎng)，他們都是非生產(chǎn)性勞動(dòng)，都不與生產(chǎn)發(fā)生直接聯(lián)系，因此他們自身都不可能生產(chǎn)剩余價(jià)值——利潤(rùn)的真正來源，他們的利潤(rùn)的性質(zhì)都是來源于套期保值者讓渡的剩余價(jià)值。總之，從表面上，套利者好像是與投機(jī)者和套期保值者不同的獨(dú)立的群體，但是從實(shí)質(zhì)上看套利者依然是投機(jī)者——一種特殊的投機(jī)者