現(xiàn)貨升水指現(xiàn)貨價(jià)高于期貨價(jià)（又稱Back），是為逆向市場(chǎng)、倒價(jià)市場(chǎng)。即現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)期貨價(jià)格、近月合約對(duì)遠(yuǎn)月合約出現(xiàn)升水。對(duì)于一般大宗商品來說，期現(xiàn)倒掛現(xiàn)貨升水并非稀罕事，往往是受庫存連續(xù)下滑的影響。黃金市場(chǎng)出現(xiàn)“現(xiàn)貨升水”是極為少見，與別的商品不同，黃金不是被消費(fèi)掉，而是被人們儲(chǔ)存起來，考慮到儲(chǔ)存成本以及機(jī)會(huì)成本，期貨價(jià)格對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格，遠(yuǎn)月合約對(duì)近月合約總是存在著升水。同時(shí)黃金供應(yīng)一直以來都是比較穩(wěn)定，可以說黃金這種商品很難出現(xiàn)真正短缺，那么一旦黃金出現(xiàn)了“現(xiàn)貨升水”，投資者則可以輕易進(jìn)行期現(xiàn)套利。期現(xiàn)套利的存在導(dǎo)致了黃金很難維持“現(xiàn)貨升水”。
    在貨幣市場(chǎng)中，升水指為判斷遠(yuǎn)期或期貨價(jià)格而向即期價(jià)格中添加的點(diǎn)數(shù)。與貼水相對(duì)稱。即當(dāng)“被報(bào)價(jià)幣利率”小于“報(bào)價(jià)幣利率”時(shí)的情況。此時(shí)掉期率（Swap Point）為正數(shù)。這種情況下，換匯匯率點(diǎn)數(shù)排列方式為左小右大。遠(yuǎn)期升水是指一種貨幣的遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率。遠(yuǎn)期升水的情形：遠(yuǎn)期匯率的升水?dāng)?shù)或貼水?dāng)?shù)，都有大小兩個(gè)數(shù)。1、在直接標(biāo)價(jià)法的情況下，遠(yuǎn)期匯率如果是升水，則把升水?dāng)?shù)的小數(shù)加入即期匯率的買入價(jià)，把升水?dāng)?shù)的大數(shù)加入即期匯率的賣出價(jià)。2、在間接標(biāo)價(jià)法下，如果遠(yuǎn)期升水，則從即期匯率的賣出價(jià)減去升水?dāng)?shù)的大數(shù)，從即期匯率的賣入價(jià)減去升水?dāng)?shù)的小數(shù)。
    金銀幣在銷售時(shí)，其本金本銀部分是按國(guó)際價(jià)為準(zhǔn)確定的，而加工費(fèi)和利潤(rùn)部分稱為升水。升水是指遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率。與貼水對(duì)應(yīng)。在通常情況下，銀行報(bào)出的升貼水?dāng)?shù)只報(bào)兩位或三位數(shù)。如果是兩位數(shù)，即為小數(shù)點(diǎn)后第三和第四位，如果報(bào)三位數(shù)，即為小數(shù)點(diǎn)后第二、三和第四位數(shù)。升貼水?dāng)?shù)的大小，兩個(gè)數(shù)的排列次序也按升水或貼水而不同。在直接標(biāo)價(jià)法下，小數(shù)在前，大數(shù)在后，即為升水；在間接標(biāo)價(jià)法下，若是小數(shù)在后，大數(shù)在前，即為升水。升水指為判斷遠(yuǎn)期或期貨價(jià)格而向即期價(jià)格中添加的點(diǎn)數(shù)。與貼水（Discount）相對(duì)稱。即當(dāng)“被報(bào)價(jià)幣利率”小于“報(bào)價(jià)幣利率”時(shí)的情況。此時(shí)Swap Point為正數(shù)。這種情況下，換匯匯率點(diǎn)數(shù)排列方式為左小右大。
　　遠(yuǎn)期合同中本幣負(fù)債以遠(yuǎn)期匯率計(jì)處的金額大于外幣性資產(chǎn)以即期匯率計(jì)算的金額的差額。它是企業(yè)規(guī)避外匯匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)而花費(fèi)的一種代價(jià)。外匯經(jīng)紀(jì)銀行為了避免經(jīng)營(yíng)外匯的風(fēng)險(xiǎn)，一般設(shè)定了與即期匯率不同的遠(yuǎn)期匯率。企業(yè)遠(yuǎn)期合同中以外幣表示的部分按即期匯率。企業(yè)遠(yuǎn)期合同中以外幣表示的部分按即期匯率折算，而以本幣表示的部分按遠(yuǎn)期匯率計(jì)價(jià)。在買入外匯的遠(yuǎn)期合同中，遠(yuǎn)期匯率通常高于即期匯率。企業(yè)規(guī)避外匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的成本體現(xiàn)為升水。在會(huì)計(jì)處理上，可為升水單獨(dú)設(shè)置賬戶反映。遠(yuǎn)期合同的升水可在遠(yuǎn)期合同的期內(nèi)攤銷，計(jì)入名期損益，也可以遞延，調(diào)整有關(guān)外幣業(yè)務(wù)的項(xiàng)目。
    　在期貨市場(chǎng)上，現(xiàn)貨的價(jià)格低于期貨的價(jià)格，則基差為負(fù)數(shù)，遠(yuǎn)期期貨的價(jià)格高于近期期貨的價(jià)格，這種情況叫“期貨升水”，也稱“現(xiàn)貨貼水”，遠(yuǎn)期期貨價(jià)格超出近期貨價(jià)格的部分，稱“期貨升水率”（CONTANGO）；如果遠(yuǎn)期期貨的價(jià)格低于近期期貨的價(jià)格、現(xiàn)貨的價(jià)格高于期貨的價(jià)格，則基差為正數(shù)，這種情況稱為“期貨貼水”，或稱“現(xiàn)貨升水”，遠(yuǎn)期期貨價(jià)格低于近期期貨價(jià)格的部分，稱“期貨貼水率”（BACKWARDATION）。我們平時(shí)看到的比較多的諸如LME銅的升貼水、CBOT豆的升貼水以及新加坡油的升貼水指的都是由這種基差變化。
　　從歷史上看，貿(mào)易方式是不斷發(fā)展的，最初是一手錢一手貨的現(xiàn)貨交易，后來以信用制度的建立為前提，出現(xiàn)了遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易，1870年開始棉花期貨交易。在美國(guó)目前的情況下，不存在我們學(xué)術(shù)界經(jīng)常講的期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)，實(shí)際的情況是：期貨交易所形成的價(jià)格是現(xiàn)貨流通的基準(zhǔn)價(jià)，現(xiàn)貨流通只是一個(gè)物流系統(tǒng)，因產(chǎn)地、質(zhì)量有別，在交易現(xiàn)貨時(shí)雙方需要談一個(gè)對(duì)期貨價(jià)的升貼水，即：
　　交易價(jià) = 期貨價(jià) + 升貼水
　　也就是說，期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)只是一個(gè)學(xué)術(shù)研究時(shí)區(qū)分的概念，在實(shí)際運(yùn)作中，二者是一個(gè)整體的市場(chǎng)，期貨定價(jià)、現(xiàn)貨物流，二者有機(jī)作用，才可以使市場(chǎng)機(jī)制得以正常運(yùn)行。此外，期貨價(jià)格中也有近遠(yuǎn)月合約之分，如果遠(yuǎn)月期貨合約價(jià)格高于近月合約，則遠(yuǎn)月對(duì)于近月升水；反之，則遠(yuǎn)月對(duì)近月貼水。從另外一個(gè)角度，即以近月對(duì)遠(yuǎn)月而言，也是同樣道理。因此，理解了這種關(guān)系之后我們就大致上可以這么來看升水與貼水：以A為標(biāo)準(zhǔn)，B相對(duì)而言，如果其價(jià)值（一般表現(xiàn)為價(jià)格）更高則為升水，反之則為貼水。舉個(gè)例子，上海期貨交易所指定的燃料油交割標(biāo)準(zhǔn)為180CST高硫燃料油，而如果某賣方企業(yè)一時(shí)無該標(biāo)準(zhǔn)的燃料油，代之以更高標(biāo)準(zhǔn)的進(jìn)口低硫180號(hào)燃料油，則后者相對(duì)于前者而言為升水；倘若上期所制度允許可以其它較低等級(jí)的燃油來交割，則其相對(duì)于標(biāo)準(zhǔn)而言為貼水。