隨著上證50ETF的發(fā)售,關(guān)心ETF的投資者越來(lái)越多。不少投資者認(rèn)為ETF理解起來(lái)較復(fù)雜,相關(guān)介紹偏專業(yè),普通投資者對(duì)ETF的認(rèn)識(shí)還存在諸多疑問：比如ETF到底是基金還是股票?ETF的買賣與申購(gòu)贖回到底如何進(jìn)行?中小投資者參與ETF投資應(yīng)該注意什么?

　　問:ETF到底是基金還是股票?

　　答: 從產(chǎn)品本質(zhì)來(lái)看,上證50ETF可以看作是指數(shù)基金和股票的混合體。說(shuō)是指數(shù)基金,是因?yàn)樯献C50ETF完全復(fù)制上證50指數(shù),并且由華夏基金進(jìn)行管理的；說(shuō)是股票,是因?yàn)樯献C50ETF又存在著像普通股票一樣的連續(xù)交易機(jī)制。

　　ETF屬于開放式基金的一種特殊類型,它綜合了封閉式基金和開放式基金的優(yōu)點(diǎn),投資者既可以在二級(jí)市場(chǎng)買賣ETF份額,又可以向基金管理公司申購(gòu)或贖回ETF份額。由于同時(shí)存在二級(jí)市場(chǎng)交易和申購(gòu)贖回機(jī)制,投資者可以在ETF二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格與基金單位凈值間進(jìn)行套利交易。套利機(jī)制的存在使ETF避免封閉式基金普遍存在的折價(jià)問題。

　　問:一會(huì)說(shuō)上證50ETF可以像股票一樣買賣,一會(huì)又說(shuō)需通過基金公司申購(gòu)贖回,到底是怎么回事?

　　答: 普通開放式基金是場(chǎng)外交易的,即投資者通過開放式基金的銷售機(jī)構(gòu)柜臺(tái)進(jìn)行申購(gòu)贖回,并且申購(gòu)贖回過程是基金份額與現(xiàn)金的交換。而封閉式基金和股票則是場(chǎng)內(nèi)交易的,即通過交易所系統(tǒng)進(jìn)行配對(duì)撮合交易。上證50ETF通過交易所系統(tǒng)將申購(gòu)贖回交易與配對(duì)撮合交易有機(jī)地結(jié)合起來(lái),即上證50ETF的投資者不僅可以通過交易所系統(tǒng)進(jìn)行配對(duì)撮合交易,而且可以通過參與券商在交易所系統(tǒng)內(nèi)進(jìn)行申購(gòu)贖回交易(具體如附圖所示)。

　　普通投資者可以像交易封閉式基金或者普通股票一樣,通過券商在交易所系統(tǒng)內(nèi)直接買賣上證50ETF。對(duì)于資金量較大(100萬(wàn)份以上)的投資者,除了可以在二級(jí)市場(chǎng)買賣上證50ETF,而且可以參與上證50ETF的申購(gòu)贖回交易,不過必須通過參與券商來(lái)進(jìn)行。

　　問:申購(gòu)贖回與二級(jí)市場(chǎng)買賣的區(qū)別在哪里?

　　答: 有三點(diǎn)：第一,起始規(guī)模不同。二級(jí)市場(chǎng)的買賣起始份額為1手,即100份,而申購(gòu)贖回起始份額必須在100萬(wàn)份以上。

　　第二,交換的對(duì)象不同。二級(jí)市場(chǎng)的買賣雙方交換的是基金份額與現(xiàn)金,如果投資者持有上證50ETF基金份額,則可以通過二級(jí)市場(chǎng)直接賣掉,換取現(xiàn)金；如果投資者有現(xiàn)金,可以通過二級(jí)市場(chǎng)買入上證50ETF份額。而申購(gòu)贖回則是基金份額與一攬子股票的交換,即投資者申購(gòu)上證50ETF必須使用一攬子組合股票,而贖回ETF得到的也是一攬子組合股票,該一攬子組合股票清單由華夏基金管理公司在每個(gè)交易日開市前公布,各支股票的比例主要是根據(jù)上證50指數(shù)成份股權(quán)重確定。

問:由于資金量的要求,一般投資者不可能參與套利,那上證50ETF對(duì)小資金量的投資者還有何作用和意義?

　　答: 從本質(zhì)上說(shuō),上證50ETF就是一支指數(shù)基金,但是特殊的交易機(jī)制又提供了像買賣股票一樣買賣上證50指數(shù)的機(jī)會(huì)。對(duì)于普通投資者而言,僅需要在二級(jí)市場(chǎng)買1手ETF,就相當(dāng)于買入50家上市公司股票。從這個(gè)意義上說(shuō),ETF對(duì)于中小投資者非常方便。而這50家上市公司又是上市公司中盈利能力最強(qiáng)的,因此投資者完全可以利用ETF進(jìn)行長(zhǎng)期投資。而上證50ETF二級(jí)市場(chǎng)的連續(xù)交易機(jī)制,又給投資者提供了短線快速進(jìn)出市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。

　　上證50ETF一個(gè)非常重要的功能就是給普通投資者提供了買賣指數(shù)的機(jī)會(huì)。比如說(shuō)在今年9.14行情中,如果投資者買股票的話,就存在著股票選擇的問題,很有可能出現(xiàn)“賺了指數(shù)不賺錢”的情況；而如果有上證50ETF這樣投資工具的話,投資者可以通過買入ETF獲得指數(shù)上漲的收益。當(dāng)然,上證50ETF僅提供了一種投資工具,投資者獲益的前提是對(duì)大盤的正確判斷。

　　答: 個(gè)人投資者參與ETF投資的好處是：(1)投資者在買賣ETF時(shí)只需判斷上證50指數(shù)的漲跌,而不必考慮挑選個(gè)股。(2)在二級(jí)市場(chǎng)買賣ETF,一手100份,小額資金即可參與。(3)購(gòu)買ETF可以極低成本實(shí)現(xiàn)分散投資,降低個(gè)股風(fēng)險(xiǎn),因?yàn)?0只股票的集合風(fēng)險(xiǎn)小于單只股票的風(fēng)險(xiǎn)。

　　問:ETF會(huì)不會(huì)像封閉式基金一樣出現(xiàn)大幅折、溢價(jià),從而產(chǎn)生較大的套利機(jī)會(huì)?

　　答: 與封閉式基金很不相同的是,當(dāng)ETF出現(xiàn)折、溢價(jià)時(shí),套利者會(huì)通過申購(gòu)與贖回機(jī)制來(lái)消除差價(jià)。這種獨(dú)特的內(nèi)在機(jī)制可將ETF的折(溢)價(jià)空間壓縮在極小范圍之內(nèi)。