ETF市場分為初級市場和次級市場，投資人可以在這兩個市場買賣ETF。在次級市場，一般投資者把ETF當成一檔上市的股票或是上市的基金就可以。在初級市場，對于較大的機構(gòu)投資者或自營商來說，如果自營商符合交易所規(guī)定的標準而且與ETF的管理公司完成了簽約的程序，他們就可以通過初級市場來購買或賣出ETF，也就是俗稱ETF的實物申購與贖回。如果投資者的交易數(shù)量很大的話，可以選擇在初級市場把一攬子股票交給管理公司，管理公司再把ETF受益憑證發(fā)行給投資人；投資人也可以把ETF受益憑證交還給基金管理公司，要求基金管理公司贖回，但是投資者得到的將不是現(xiàn)金而是一攬子股票。

　�。ㄒ唬〦TF的次級市場交易模式

　　在次級市場中，買賣ETF的方式和買賣一般上市的股票一樣，投資者只要在任何合法的證券經(jīng)紀商有開戶的話就可以買賣，在交易時只需要填寫委托書或電話委托或自助委托，就可以從事所謂的買進或賣出的動作，不需要另外開戶。一般的封閉式基金有漲跌幅度，開放式基金標的都是股票，所以雖然沒有漲跌幅度，但是可以想象它每天的升降也是會有限制的。就ETF來看，漲跌幅度和股票一樣。對于一般的投資者而言，ETF的交易與股票相當類似，幾乎沒有需要特別注意的地方。目前市場上的基金多屬于開放式基金。開放式基金與封閉式基金最大的不同在于封閉式基金能隨時在交易所買賣（開放式基金一天只能買賣一次），而ETF與封閉式基金最相似之處也在于兩者都能隨時在交易所買賣。

　　（二）ETF的初級交易模式

　　由于ETF采用的是“開放式的信托架構(gòu)”與“指數(shù)證券化”的概念，因此有個非常特殊的機制———申購與贖回機制，可使ETFs的資產(chǎn)凈值與目前市價差距幾乎為零，否則將出現(xiàn)套利機會，該套利機制僅提供給初級市場交易。本交易有兩項特色：一是ETF的初級市場交易僅允許參與券商進行，二是創(chuàng)設(shè)與贖回機制必須以實物進行，而非傳統(tǒng)的現(xiàn)金交易，也就是說參與券商必須拿一攬子股票來換ETF受益憑證，或是用ETF受益憑證贖回一攬子股票。創(chuàng)設(shè)機制是指申購人可以于任何一營業(yè)日，委托參與證券商依規(guī)定程序，以組成實物申購對價的股票以及現(xiàn)金差額向基金管理公司進行實物申購。贖回機制與創(chuàng)設(shè)機制相反，投資人將基數(shù)或整數(shù)倍的ETF基金單位交還ETF管理機構(gòu)，管理機構(gòu)則依照指數(shù)權(quán)重將固定比例的股票及現(xiàn)金差額轉(zhuǎn)入投資人在證券交易所的托管賬戶。至于現(xiàn)金差額，是ETF管理公司于每一營業(yè)日凈值計算完成后訂定實際基準現(xiàn)金差額乘以實際申購基數(shù)，實物基準現(xiàn)金差額為每一實物申購基數(shù)相對之凈資產(chǎn)扣減當日一攬子股票市值。

　　值得注意的是，ETF的市價是緊貼凈值，并不會像封閉式基金一樣出現(xiàn)大幅折溢價。ETF之所以不會出現(xiàn)大幅折溢價問題在于其擁有獨特申購/贖回機制。簡單的說，當ETF的次級市場交易價格相對其資產(chǎn)凈值發(fā)生溢價情況時，機構(gòu)投資人往往會先買進與ETF指數(shù)組成結(jié)構(gòu)一致的“實物股票組合”，然后在初級市場申購ETF,再將ETF在次級市場以高于資產(chǎn)凈值的價格賣出以賺取中間利差；反之，當ETF的價格相對于其資產(chǎn)凈值產(chǎn)生折價情況時，機構(gòu)投資者就會在次級市場以低于資產(chǎn)凈值的價格大量買進ETF，然后在初級市場贖回ETF，換回股票組合，再在次級市場將股票賣出而獲利。