11月11日沈陽小西路
特色收評:
昨日股指仍然維持震蕩走勢,盤中依然熱點紛呈,但是尾盤收市時跳水有些讓全天的走勢變得留下懸念。截至收盤,滬指報3178.61點,微漲3.02點,漲幅為0.10%,深指報13151.49點,漲115.19點,漲幅為0.88%。成交量維持穩(wěn)定,兩市成交分別為1652.6億元和1031.1億元。
目前市場都看到3300點,但昨天的走勢并不舒服,雖然仍然在小幅推進的通道之內,但連續(xù)五個交易日的類似走勢之后,市場仍然這種走勢,并且在道指大漲和全場看漲的情況下顯得有點別扭。昨天的漲幅榜上超過6%的也寥寥無幾,這個盤面感覺很不舒服。外圍大漲之下進A股沒有熱點出現,高開后反而出現回落,關鍵是回落后遲遲不能再次上漲收復失地,那么這樣的走勢就說明市場的調整有可能提前進行了。再計算一下有可能踏空的空間也不過一百點而已,所以逐步擇機出貨是恰當的選擇。下一步則是等待市場回檔到位后再次低位回補的問題了。鋼鐵和水泥可以繼續(xù)關注,震蕩吸籌期間可以多看少動,逐漸逢低吸納不失為一個明智的選擇。
板塊聚焦:
電力行業(yè):火電帶動行業(yè)盈利好轉
電力行業(yè)三季度經營業(yè)績符合預期,特別是火電企業(yè)。一方面得益于煤炭價格在相對低位保持平穩(wěn);另一方面,經濟企穩(wěn)、天氣等因素帶動用電需求復蘇,發(fā)電量符合我們預期。
毛利率回升近幾個月而言,廣東、廣西、湖南、貴州等省火電發(fā)電量同比、環(huán)比仍然保持了較快的增速。以廣西為例,9月份發(fā)電量同比增長115%,環(huán)比增長44%左右,我們判斷這與水電出力減弱有關。世界經濟復蘇的跡象越來越明顯,國內出口導向區(qū)域的用電量將保持穩(wěn)中有升的態(tài)勢,預計這些區(qū)域發(fā)電量維持同比繼續(xù)加大的趨勢。
火電企業(yè)毛利率上升帶動全行業(yè)毛利率回升。前三個季度煤價沒有大的起落,盡管一至二季度火電小時利用數同比滑落較大(水電同期總的來看來水好,機組利用率高),但電力行業(yè)毛利率回升勢頭不減。
動力煤價格下降是火電企業(yè)毛利率上升的主要動力。2008年5月中旬煤炭價格開始飛漲,7、8月間,部分火電企業(yè)的燃煤成本占到總成本的近八成,足可見煤炭價格漲落對火電企業(yè)盈利能力的影響之大。隨著金融危機對實體經濟的影響加大,煤炭價格出現大幅下滑,火電企業(yè)也迎來了盈利轉機。近期管理層發(fā)出了如何解決電煤之爭、電價改革的思路和決心,我們對此抱以樂觀態(tài)度。
今年1-9月份全國發(fā)電設備累計平均利用小時為3352小時,同比下降283小時(7.8%左右),符合年初我們做出5%-10%降幅的判斷。前三季水電機組小時利用數為2671小時,同比下滑180小時,主要原因在于:從全國范圍來看,6月份以后來水情況不甚理想,三季度機組小時同比下降較快。前三季火電機組小時利用數為3515小時,同比下滑284小時(7.47%)。
四季度繼續(xù)好轉前三季火電發(fā)電量基本與去年持平,水電發(fā)電量有所增加,加之2008年下半年上調上網電價翹尾因素,行業(yè)營業(yè)收入有所增加,但增速明顯放緩。
發(fā)電企業(yè)負債率近期上升到70%左右,但今年二、三季度財務費用率出現下降,這與2008年9月后央行連續(xù)降低貸款利率相關。
從三季報披露的信息來看,華能、國電、大唐發(fā)電等公司2009年三季度每股盈利同比有了較大增長,地方大型發(fā)電公司也表現出較好的盈利回升勢頭,四季度這種勢頭有望得到延續(xù)。
考慮到部分公司對2009年一、二季度煤價做了追溯調整,將一部風經營成本消化在三季度,發(fā)電企業(yè)盈利能力原本將比季報披露的要好,更符合二季度我們所做的判斷,三季度業(yè)績環(huán)比、同比都將出現較大增長。
火電公司三季度業(yè)績符合預期,主要上市公司的盈利能力呈現持續(xù)向好態(tài)勢,我們判斷,四季度公司盈利能力將保持延續(xù)性。目前主要電力上市公司的市盈率還是比較合理(多在20倍左右或以下)。我們維持整個行業(yè)“優(yōu)于大勢”評級,關注煤炭價格后續(xù)走勢及電價改革進度。 (東北證券研究所 吳江濤)
產能釋放對鋼價構成壓力
目前鋼鐵生產持續(xù)保持高水平,加劇了國內市場供需不平衡的矛盾,這將是抑制鋼材市場價格持續(xù)反彈的重要因素之一。
價格反彈 產能釋放
上周國內鋼價指數小幅上升0.7%,其中長材上漲0.7%,板材上漲0.8%;同時原材料價格也出現上漲。鐵礦石價格指數上周小幅上漲2.2%。
長江證券分析師估算,目前鋼價的上漲仍能夠覆蓋成本的提升,鋼企的毛利近期呈現小幅回升態(tài)勢。處于盈利狀態(tài)下的鋼鐵行業(yè)基本不會出現限產的情況。隨著前期新建產能