中海發(fā)展(600026)：業(yè)績低點確立，四季度將環(huán)比改善 BDI 自 9 月底以來持續(xù)上漲，11 月 10 日收 3615 點，單日上漲 4%，自 9 月下旬低點來累計漲幅超過 60%。此輪 BDI 的漲幅和持續(xù)性超過了我們的預期，也超過了市場主流觀點的預期。公司 1-3 季度完成收入 65.72 億元、凈利潤 9.06 億元、每股收益 0.266 元，同比分別下降 54%、81%和 81%。業(yè)績同比大幅度下降的原因在于沿海煤炭運價和遠洋油輪運價同比大幅度下降。 09 年需求下降導致年度運量、運價同比下跌，考慮到年底由于冬季用煤需求增加可能導致運價繼續(xù)回升， 以及 2010 年煤炭需求回升帶來的運價回升，我們預計 2010 年公司合同運價可能與 2009 年保持平穩(wěn)。遠洋油輪運輸市場三季度運價環(huán)比二季度略有回升，2010 年隨著需求回升將逐漸走出低谷：2010 年全球經濟逐漸復蘇將帶來油品需求緩慢回升，預計運價將緩慢回升。我們預測 2009-2010 年每股收益為 0.37 元和 0.50 元，目前 PB 水平為 2.2 倍，PB 處在歷史底部，建議投資者關注 .........