周四深圳紅嶺私募核心調(diào)研
天奇股份:與ALBA合作進(jìn)入新階段,汽車拆解業(yè)務(wù)培育加快
汽車報(bào)廢量激增,精細(xì)拆解即將迎來大發(fā)展。我國汽車保有量已超過1億輛,11年報(bào)廢汽車約300萬輛,未來年報(bào)廢量將超過1000萬輛;報(bào)廢汽車含有大量金屬、橡膠等回收資源,精細(xì)拆解后回收率可超90%,是我國循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向;政府有望政策立法,規(guī)范汽車拆解行業(yè)健康快速發(fā)展,相關(guān)公司將迎來成長機(jī)遇。
拆解設(shè)備先行,開啟百億市場需求。目前我國汽車拆解產(chǎn)能約200萬輛/年,無法滿足實(shí)際報(bào)廢量,且自動化水平低,僅少量實(shí)現(xiàn)精細(xì)拆解回收;未來汽車拆解法規(guī)趨嚴(yán),精細(xì)拆解的設(shè)備將迎來投資高峰!若以年拆解1000萬輛產(chǎn)能估算,未來拆解設(shè)備市場接近100億元。
政府鼓勵汽車報(bào)廢與回收行業(yè)發(fā)展,回收利用運(yùn)營市場規(guī)模將超300億元。報(bào)廢汽車可回收資源眾多,僅以材料計(jì)算,單車可實(shí)現(xiàn)約3000元回收收入,市場蛋糕300億!若拆解規(guī)模形成,主要零部件再制造產(chǎn)業(yè)將獲得發(fā)展動力,加大零部件回收比例,提高拆解產(chǎn)品回收價格,拆解運(yùn)營行業(yè)產(chǎn)值規(guī)模將再上一層樓。
公司依托外資和政府,積極進(jìn)入汽車拆解設(shè)備及運(yùn)營行業(yè),有望獲得跨越式發(fā)展。公司當(dāng)前主營業(yè)務(wù)為汽車物流線設(shè)計(jì)與風(fēng)電設(shè)備制造,發(fā)展穩(wěn)定;借助自身汽車物 流設(shè)計(jì)經(jīng)驗(yàn),積極切入汽車拆解設(shè)備與運(yùn)營細(xì)分行業(yè),籌建30萬輛拆解設(shè)備產(chǎn)能和10萬輛拆解運(yùn)營產(chǎn)能,建立先發(fā)優(yōu)勢,未來多階段分享汽車拆解回收行業(yè)大增長。
投資建議:我們預(yù)計(jì)公司12-14年實(shí)現(xiàn)收入18.7億、22.4億和28.6億元,歸屬于母公司凈利潤為1.0億、1.2億和1.7億元,12-14年EPS為0.45、0.53和0.76元。我們看好汽車拆解回收行業(yè)大發(fā)展給公司帶來的成長機(jī)遇,有望使公司實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展,給予公司 12年25倍估值,目標(biāo)價11.00元,“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示:汽車拆解條例推遲出臺、報(bào)廢汽車回收監(jiān)管不到位、風(fēng)電行業(yè)低迷持續(xù)。