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研究報(bào)告:海通證券-立體交易策略系列之一:融資融券藍(lán)海啟航

http://climatisme.com  2013-01-04  來源:和訊

 

    基本制度比較:A股與日本臺灣接近。歐美市場融資融券采用分散授信制度,在交易制度上限制少,融資融券市場發(fā)展程度高,融券業(yè)務(wù)開展非常活躍。日韓和臺灣,集中授信的制度選擇加上嚴(yán)格的交易制度規(guī)定,使得融資融券市場整體的發(fā)展水平相對較低,融券交易活躍度相對低。A股的融資融券基本制度與日本最接近,但經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)有較大的差異,在交易制度設(shè)定和投資者屬性上和臺灣更為接近。預(yù)計(jì)A股融資融券市場發(fā)展空間大,市場格局與臺灣市場將會更為接近。
    交易制度比較:A股更審慎,成本更高。保證金制度整體而言,我國A股和臺灣市場要求嚴(yán),美國和日本均較寬松。我國要求初始保證金為50%,維持擔(dān)保率為130%,轉(zhuǎn)融通現(xiàn)金比率為15%。標(biāo)的券各國要求均較寬松,市場占比均超過50%,我國選擇標(biāo)準(zhǔn)最嚴(yán),個(gè)券數(shù)量及占比均少,未來拓展空間大。美國和日本融資融券交易成本低,我國交易成本高。風(fēng)險(xiǎn)控制制度,日本規(guī)定最為嚴(yán)苛,我國強(qiáng)調(diào)從參與者角度進(jìn)行的監(jiān)控,在不限制市場發(fā)展的前提下保證了風(fēng)險(xiǎn)控制能力。市場參與結(jié)構(gòu)中,歐美機(jī)構(gòu)參與力度大,日、韓、臺個(gè)人參與比率高,我國從2013年起機(jī)構(gòu)投資者參與力度有望加強(qiáng)。
 
 

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