四季報(bào)巨虧3億天弘沉淪 押寶控周可彥失算大消費(fèi)
基金2012年四季報(bào)披露完畢,其他基金公司都站著,天弘基金倒下了。
根據(jù)四季報(bào)的披露數(shù)據(jù),全市場(chǎng)70家基金公司中, 有69家公司在四季度中實(shí)現(xiàn)了盈利。全行業(yè)凈利潤(rùn)1046億元,但拖行業(yè)數(shù)據(jù)后腿的來(lái)自一家中型基金公司——天弘基金。根據(jù)天相系統(tǒng)數(shù)據(jù),該公司基金旗下基金四季度虧損1.599億元,成為全行業(yè)唯一在四季度虧損的公司。
在過(guò)去的一年多時(shí)間中,天弘基金在諸多方面可圈可點(diǎn),比如進(jìn)行了投研改革、招募了大量人員、發(fā)行了行業(yè)第一只養(yǎng)老型公募產(chǎn)品、第一批上報(bào)基金公司專戶子公司等等。
然而,該公司在四季度卻逆市衰退。
天弘精選雙殺
1月16日,天弘精選發(fā)布變更基金經(jīng)理的公告,原基金經(jīng)理周可彥離任。周可彥在天弘基金的內(nèi)部職務(wù)還有另一個(gè)頭銜——股票投資部總經(jīng)理。
2011年7月,周可彥掌舵天弘精選。當(dāng)年,天弘精選的業(yè)績(jī)從2011年6月底同類基金排名的倒數(shù),升至2011年底同類基金排名的前四分之一。此役周可彥立下戰(zhàn)功,隨即升職。
彼時(shí),天弘精選尚未發(fā)布四季度報(bào)告。據(jù)行業(yè)內(nèi)人士介紹,按照一位基金經(jīng)理的正常離任程序,早在2012年年底,天弘基金就會(huì)做出撤換基金經(jīng)理的決定。
這或許同2012年四季度,周可彥表現(xiàn)乏善可陳有關(guān)。2012年前三季度,天弘精選實(shí)現(xiàn)了0.33%的凈值增長(zhǎng)率,還處在全行業(yè)前二分之一位。但到年底結(jié)束,天弘精選凈值大跌11.28%,在173只混合型基金中排名倒數(shù)第三。
重創(chuàng)天弘精選的正是去年四季度。在眾人皆漲的日子里,該基金凈值大跌11.58%,在1200多只基金中排名最后一位。
由于天弘精選是天弘旗下權(quán)益類基金中規(guī)模最大的,該基金四季度虧損3億元,而天弘旗下其他基金四季度盈利不足1.5億元。
于是乎,天弘基金整體上虧損1.599億元。
換句話說(shuō),天弘基金四季度是被天弘精選擊倒的。天弘精選在四季度為何出現(xiàn)了180度的大逆轉(zhuǎn)?
據(jù)天弘精選三季報(bào)顯示,該基金三季末倉(cāng)位不過(guò)83.22%,但配置在食品飲料板塊的比重高達(dá)凈值的50.44%,而該板塊近期整體表現(xiàn)不佳,對(duì)該基金凈值造成較大拖累。另外,對(duì)于本輪領(lǐng)漲的金融地產(chǎn)等板塊,天弘精選基本上零配置,因此在本輪反彈中天弘精選喪失了凈值大幅反彈的動(dòng)力。
四季度末的大調(diào)倉(cāng)或也造成了該基金的部分虧損。
觀察天弘精選三季度末的十大重倉(cāng)股,幾乎全部是大消費(fèi)概念,包括5只白酒股。分別是山西汾酒(600809)(600809.SH)、雙匯發(fā)展(000895)(000895.SZ)、沱牌舍得(600702)(600702.SZ)、金種子酒(600199)(600199.SH)、海寧皮城(002344)(002344.SZ)、酒鬼酒(000799)(000799.SZ)、五糧液(000858)(000858.SZ)、大商股份(600694)(600694.SH)、好當(dāng)家(600467)(600467.SH)、仁和藥業(yè)(000650)(000650.SZ)。
而四季度末,天弘精選十大重倉(cāng)沒有一只與三季度末相同,幾乎全是大盤藍(lán)籌股。
僅僅一個(gè)季度,天弘策略調(diào)倉(cāng)如此之大,不排除年底接替周可彥的基金經(jīng)理所為,根據(jù)1月16日的公告,錢文成成為天弘精選的基金經(jīng)理。但這么巨大的調(diào)倉(cāng)可能會(huì)對(duì)該基金造成成本。
除此之外,天弘精選四季度被贖回,或也對(duì)該基金的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生負(fù)面影響。根據(jù)四季度的數(shù)據(jù),天弘精選四季度被贖回了5.33億份。
押寶式投資雙刃劍
天弘精選四季度的功虧一簣,并連累了整個(gè)公司。但是,謀害天弘基金的并不是買了多少白酒股、進(jìn)行了多大力度的調(diào)倉(cāng),或是基金被贖回,而是其押寶式的投資策略造成的。
周可彥在2011年7月份擔(dān)任天弘精選的基金經(jīng)理時(shí),就給天弘精選定下了投資調(diào)子——消費(fèi)概念。
2011年3月份末,天弘精選正在去消費(fèi)概念中。當(dāng)季度,原基金經(jīng)理減持了其中四只消費(fèi)股。
6月份末,天弘精選重倉(cāng)股大調(diào)整,早周期的鋼鐵水泥、金融煤炭黃金一個(gè)不留。重倉(cāng)股中增加了雙匯發(fā)展、大商股份、山西汾酒、海寧皮城等消費(fèi)概念股。
這次,周可彥押寶押對(duì)了。經(jīng)濟(jì)沒有這么快反彈,消費(fèi)板塊表現(xiàn)好于高β值的早周期板塊。
但當(dāng)經(jīng)濟(jì)在2012年下半年復(fù)蘇時(shí),周可彥并沒有換倉(cāng),反而繼續(xù)加碼消費(fèi)板塊,尤其是把酒“喝”的多了。去年三季度末,五只白酒股在手。
周可彥在2012年年初接受媒體采訪時(shí)強(qiáng)調(diào),天弘基金有規(guī)避“地雷”的手段。他說(shuō),在最初的基本面研究中,天弘基金就將可能踩哪些“雷”的因素考慮進(jìn)來(lái)。傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)控制主要是對(duì)投資組合進(jìn)行量化分析,但這只是事后分析,無(wú)法扼殺風(fēng)險(xiǎn)于源頭。
為此,周可彥介紹,天弘基金設(shè)立了風(fēng)險(xiǎn)研究員這一崗位。在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)過(guò)程中,通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)研究員,尋找可能存在的各種風(fēng)險(xiǎn)。
周可彥解釋,“需要有人專門從負(fù)面的角度來(lái)挖掘問(wèn)題,審視可能存在的風(fēng)險(xiǎn),例如新產(chǎn)品研發(fā)失敗的可能性及影響等。風(fēng)險(xiǎn)研究員通過(guò)調(diào)研上市公司和行業(yè),完成獨(dú)立的研究成果,供投資部門選用。”
但酒鬼酒的“雷”,周可彥未能規(guī)避。而事實(shí)上,整個(gè)白酒行業(yè)的下滑并非酒鬼酒事件造成。早在2012年上半年,高端白酒價(jià)格就出現(xiàn)了下調(diào)。10月份過(guò)后,白酒行業(yè)的研究員調(diào)研時(shí)發(fā)現(xiàn)整個(gè)白酒業(yè)銷售增長(zhǎng)率下降。
某種程度上,這是由于押寶式的投資造成。業(yè)內(nèi)稱為偏壓,就是基金經(jīng)理認(rèn)定某個(gè)行業(yè),某個(gè)板塊,大面積持有這個(gè)行業(yè)、板塊;饍糁岛桶鍓K榮損與共。
這也是許多基金經(jīng)理博業(yè)績(jī)的慣常做法,但這種做法是雙刃劍。去年比如中歐系基金,中歐中小盤三季度末在房地產(chǎn)的配置比例高達(dá)60%,四季度房地產(chǎn)股表現(xiàn)良好,押寶成功。但是中歐其他兩只基金卻遺憾落馬,中歐新動(dòng)力股票和中歐價(jià)值發(fā)現(xiàn),前十大重倉(cāng)股中都有五家白酒上市公司,在塑化劑事件爆發(fā)后,兩只基金從前十名滑落。