周五深圳紅嶺私募火線搶入6只強(qiáng)勢(shì)股
中國(guó)水電:大股東增持1.8% 繼續(xù)超配迎接投資拔高
事件:
公司公告大股東自2012年11月16日至今累計(jì)增持1.73億股,占總股本1.8%,增持計(jì)劃實(shí)施完畢,增持股票自2013年2月6日期鎖定一年。
評(píng)論:
1、大股東維持融資平臺(tái)功能的態(tài)度積極。
2012年11月7日大股東提出增持計(jì)劃,不到3個(gè)月就累計(jì)增持1.8%,在2013年1月26日發(fā)布中水顧問(wèn)的業(yè)績(jī)預(yù)告,并指出中水顧問(wèn)資產(chǎn)注入正有序推進(jìn),我們認(rèn)為這一系列動(dòng)作反應(yīng)了大股東對(duì)維持中國(guó)水電融資平臺(tái)功能的積極態(tài)度。
2、大股東持股上升,更傾向于股價(jià)上漲。
中國(guó)水電集團(tuán)持股比例由64.97%提高到66.77%。這意味著收購(gòu)中水顧問(wèn)的支付對(duì)價(jià)中,現(xiàn)金多于股權(quán)更為確定,股價(jià)上漲對(duì)大股更有利。(參考《中國(guó)水電—中水顧問(wèn)資產(chǎn)注入情景分析及2011年報(bào)評(píng)價(jià)》2012/4/20)。
3、2012年末儲(chǔ)備合同增長(zhǎng)約25%,2013年業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒒厣?/p>
2012年新簽合同1718.6億元,同比增長(zhǎng)34.4%,我們預(yù)計(jì)2012年末公司合同存量超過(guò)3000億, 同比增長(zhǎng)約25%。預(yù)計(jì)2013年業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型厣?5%以上:第一儲(chǔ)備合同增長(zhǎng)約25%;第二儲(chǔ)備合同中海外占比提升,電力、地產(chǎn)和BT項(xiàng)目占比提升,帶動(dòng)毛利提升;第三老撾鉀鹽礦一期開(kāi)始貢獻(xiàn)利潤(rùn)。
4、2013年水電核準(zhǔn)和建設(shè)進(jìn)度進(jìn)入拔高期。
按相關(guān)規(guī)劃,十二五水電開(kāi)工1.6億千瓦,建成0.83億千瓦,十二五前兩年年均新開(kāi)工約1600萬(wàn)千瓦,建成1270萬(wàn)千瓦,預(yù)計(jì)后三年年均新開(kāi)工4000多萬(wàn)千瓦,建成2000多萬(wàn)千瓦,這意味著2013年水電核準(zhǔn)和建設(shè)進(jìn)度進(jìn)入拔高期。
5、維持“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評(píng)級(jí)。
我們關(guān)于水利水電投資拔高對(duì)應(yīng)市值拔高期的長(zhǎng)期投資思路未變。2013年水電核準(zhǔn)和建設(shè)進(jìn)度進(jìn)入拔高期,中水顧問(wèn)注入且大股東積極維護(hù)融資平臺(tái)功能,2013年公司業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型厣A(yù)計(jì)2013年EPS0.54元,按2013年10倍PE,對(duì)應(yīng)股價(jià)5.4元,維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。
6、風(fēng)險(xiǎn)提示:
應(yīng)收賬款回收、水利水電政策和水電核準(zhǔn)低于預(yù)期。
江南嘉捷:商業(yè)地產(chǎn)的新寵兒 加速全面化
安信證券近日發(fā)布對(duì)江南嘉捷研究報(bào)告稱,隨著新型城鎮(zhèn)化大力推進(jìn)及房地產(chǎn)商向二三線城市加強(qiáng)布局,優(yōu)質(zhì)民族品牌正以性價(jià)比優(yōu)勢(shì)和及時(shí)維保服務(wù)打破外資電梯大規(guī)模壟斷。同時(shí),舊樓加裝、以舊換新政策的出臺(tái),以及城市軌道交通開(kāi)始選擇優(yōu)質(zhì)民族電梯等趨勢(shì)都促使其在傳統(tǒng)市場(chǎng)上再一次分享新增量。預(yù)計(jì)2013 年電梯行業(yè)增速為15%-18%,市場(chǎng)開(kāi)始回暖。
公司以扶梯業(yè)務(wù)起家,目前集直梯、扶梯和維保業(yè)務(wù)于一身,向上游零部件業(yè)務(wù)的發(fā)展可 加速公司全面化發(fā)展。未來(lái),公司將以完善的銷售區(qū)域布局和性價(jià)比優(yōu)勢(shì),向上擠占二線外資品牌市場(chǎng)。同時(shí),將以自主研發(fā)實(shí)力和渠道下沉侵蝕四線品牌可發(fā)展空間,使公司受益于下游結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變帶來(lái)的發(fā)展機(jī)遇。
截至2012年底,預(yù)計(jì)在手累計(jì)有效訂單為23億元,且公司自行研發(fā)的登機(jī)梯產(chǎn)品已應(yīng)用到航空機(jī)場(chǎng)設(shè)備領(lǐng)域,隨著與外資品牌技術(shù)差距的逐漸縮小以及募投產(chǎn)能的如期投放,訂單產(chǎn)能共同保障公司規(guī)模成長(zhǎng)。
預(yù)計(jì)2012-2014年,銷售收入為19.00、22.99、27.59億元,分別同比增長(zhǎng)為13.94%、21%、20%;凈利潤(rùn)為1.46、 1.73、2.07億元,分別同比增長(zhǎng)為11.4%、18.54%、19.84%。預(yù)計(jì)2012-2014年,EPS為0.65、0.77、0.92元,對(duì)應(yīng)PE為18、15、13倍。6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為13.86元,對(duì)應(yīng)PE為18倍,首次給予“買入-A”投資評(píng)級(jí)。
華誼兄弟:公司為《西游》大陸票房的最大收益方
事件:
2012年2月5日大智慧阿思達(dá)克通訊發(fā)表文章,對(duì)華誼是否參與投資《西游除魔篇》提出質(zhì)疑。內(nèi)容包括:
文化中國(guó)傳播相關(guān)負(fù)責(zé)人周一則向大智慧記者表示,該影片的投資份額分別為:比高集團(tuán)占30%,文化中國(guó)傳播30%,威秀電影30%,安樂(lè)影片10%,華誼兄弟只是《西游·降魔篇》的發(fā)行商。
比高集團(tuán)董秘易作汶表示,華誼兄弟2012年中報(bào)里4050萬(wàn)的《西游·降魔篇》制作預(yù)付款,是華誼兄弟為獲取大陸地區(qū)發(fā)行權(quán)而支付給影片投資方的保底收入。華誼兄弟作為該部影片大陸地區(qū)發(fā)行方,會(huì)分享票房帶來(lái)的收益,但比例僅按照發(fā)行方分賬比例來(lái)分。
同日,華誼兄弟總裁王中磊[微博]發(fā)布微博:“華誼兄弟是《西游》第一出品方,中國(guó)地區(qū)發(fā)行方,中國(guó)地區(qū)票房最大收益方”隨后,華誼兄弟副總裁兼董秘胡明轉(zhuǎn)帖并評(píng)論:“股民和觀眾朋友對(duì)投資方,出品方,發(fā)行方等電影行業(yè)內(nèi)部工種名詞充滿了好奇,有必要慢慢講述一下。”6日,每日經(jīng)濟(jì)新聞報(bào)道:華誼兄弟是《西游·降魔篇》大陸地區(qū)的發(fā)行方,若該影片票房高于3億,華誼享受正常的代理分成。
資料顯示:華誼兄弟2012年中報(bào)披露,《除魔傳奇》的預(yù)付制片款為4050萬(wàn)元,同期披露的還有《太極拳》、《十二生肖》等影片情況。
評(píng)論:
根據(jù)媒體報(bào)道及華誼高管的回應(yīng),我們判斷,《西游除魔篇》采用“票房保底+分賬”的分成模式,華誼為大陸票房的最大收益方,按我們預(yù)測(cè)6.0億元票房測(cè)算,華誼獲凈利潤(rùn)4800萬(wàn)元,EPS0.08元。維持增持,目標(biāo)價(jià)22元,空間25%。維持前期盈利預(yù)測(cè),即2012-2014年EPS0.45元、 0.63元、0.90元。
關(guān)鍵假設(shè):《西游·降魔篇》票房6.0億元。
我們堅(jiān)持認(rèn)為華誼是《西游》大陸票房的最大收益方,有別于市場(chǎng)將信將疑的態(tài)度。
股價(jià)催化劑:1、票房的市場(chǎng)預(yù)期從6億元向8億元甚至10億元推進(jìn);2、華誼是《西游》大陸票房的最大收益方得到證實(shí);3、一季報(bào)的市場(chǎng)預(yù)期從增速50%向100%甚至200%推進(jìn)。(我們預(yù)期業(yè)績(jī)?cè)鏊?00%以上)。
核心風(fēng)險(xiǎn):公司估值高于行業(yè)均值。
三諾生物:《糖尿病篩查和診斷》下月實(shí)施
《糖尿病篩查和診斷》下月實(shí)施,中長(zhǎng)期利好糖尿病相關(guān)企業(yè)。我國(guó)糖尿病患病人數(shù)超過(guò)9240萬(wàn),糖尿病前期人數(shù)超過(guò)1.48億,與糖尿病防控相關(guān)行業(yè)未來(lái)五年行業(yè)增長(zhǎng)率維持在30%左右。中華人民共和國(guó)衛(wèi)生行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)《糖尿病查和診斷》3月1日起施行,我們認(rèn)為由于《糖尿病篩查和診斷》推薦使用的篩查方法是測(cè)量靜脈血漿中的葡萄糖含量,而不是毛細(xì)血管葡萄糖含量,與現(xiàn)行臨床慣例一致,因此短期不能從正面拉動(dòng)公司產(chǎn)品的銷售,然而如果該規(guī)范推廣,糖尿病檢出率和糖尿病患者絕對(duì)數(shù)將大幅增加,中長(zhǎng)期看能增加血糖儀和試紙的使用人群,公司產(chǎn)品的市場(chǎng)容量將大幅增加。
實(shí)現(xiàn)年初計(jì)劃,市場(chǎng)拓展積極。公司2012年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.39億元,歸屬于母公司凈利潤(rùn)1.29億元,實(shí)現(xiàn)每股收益1.46元,完成公司年初制定的計(jì)劃,每股收益略較我們之前預(yù)期略低0.02元。市場(chǎng)費(fèi)用、人員工資、研發(fā)費(fèi)等大幅增加,顯示公司積極拓展市場(chǎng)。公司產(chǎn)品已獲CE認(rèn)證,計(jì)劃在未來(lái)三年實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)縣以上市場(chǎng)全面覆蓋,在海外擴(kuò)大貼牌和自有品牌銷售。
募投項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)能提升業(yè)績(jī),未來(lái)產(chǎn)品有望多元化。生物傳感器生產(chǎn)基地的生產(chǎn)廠房建設(shè)進(jìn)展順利,預(yù)計(jì)今年上半年正式投產(chǎn),全部達(dá)產(chǎn)后可實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)血糖儀 200萬(wàn)臺(tái),配套血糖測(cè)試試條5億支的產(chǎn)能。公司目前已經(jīng)研發(fā)出尿酸測(cè)試儀、尿微量白蛋白測(cè)試試條等新產(chǎn)品,相關(guān)產(chǎn)品獲得注冊(cè)證書(shū),并計(jì)劃未來(lái)三年在產(chǎn)品創(chuàng)新方面重點(diǎn)完善生化類、免疫類檢測(cè)項(xiàng)目POCT系列產(chǎn)品的研發(fā)和生產(chǎn),我們認(rèn)為這些新產(chǎn)品可能2015年后開(kāi)始逐步貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。
財(cái)務(wù)與估值:
我們預(yù)計(jì)公司2013-2015年每股收益分別為1.93元、2.57元(原預(yù)測(cè)2.35元,調(diào)整原因?yàn)榭紤]產(chǎn)能釋放與市場(chǎng)容量增長(zhǎng)匹配)和3.12 元,根據(jù)DCF絕對(duì)估值得出目標(biāo)價(jià)67.17元,雖然對(duì)應(yīng)13年P(guān)E為34.80倍,而可比公司13年估值為28倍,給予溢價(jià)的原因在于公司12-15年 CAGR為29%,高于相應(yīng)可比公司15%的CAGR,維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:
出口業(yè)務(wù)不穩(wěn)定;單一產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)。
許繼電氣:多產(chǎn)業(yè)布局進(jìn)入收獲期,上調(diào)目標(biāo)價(jià)至36元
多個(gè)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)布局,綜合制造能力強(qiáng),發(fā)展后勁足。許繼是工廠出身,但是管理層一直很注重產(chǎn)業(yè)布局,在90年代初抓住直流入主中國(guó)的合作機(jī)會(huì),目前特高壓直流控制保護(hù)技術(shù)、特高壓換流閥在國(guó)內(nèi)均處于前三的地位。90年代末期抓住配網(wǎng)自動(dòng)化技術(shù)興起的機(jī)遇,盡管經(jīng)歷近10年的低谷,但珠海許繼形成了包括主子站、終端、看門狗等全系列產(chǎn)品,綜合實(shí)力國(guó)內(nèi)最強(qiáng)。近幾年公司又抓住新能源汽車 充換電站、智能微網(wǎng)、分布式能源接入系統(tǒng)等新技術(shù),進(jìn)行了大量的研發(fā)投入,且借助國(guó)網(wǎng)股東背景,新業(yè)務(wù)拓展處于領(lǐng)先地位。現(xiàn)在公司產(chǎn)品線齊全,制造能力強(qiáng),多個(gè)主打產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)具有領(lǐng)先的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和較強(qiáng)的綜合配套能力,也為海外市場(chǎng)開(kāi)拓提供強(qiáng)大支撐,預(yù)計(jì)公司發(fā)展后勁足。
許繼變電站自動(dòng)化2012年超過(guò)四方,排到行業(yè)第二。許繼電氣在變電站保護(hù)和監(jiān)控領(lǐng)域,2009年前一直屬于第一梯隊(duì)品牌,但是排名靠后,但是經(jīng)過(guò)幾年的努力,許繼在變電站保護(hù)和監(jiān)控領(lǐng)域份額逐步提升。2012年,南瑞繼保、許繼、四方在保護(hù)領(lǐng)域的市場(chǎng)份額分別為23.1%、18.2%、17.8%,其中許繼份額提升2個(gè)百分點(diǎn)。南瑞繼保、許繼、四方在監(jiān)控領(lǐng)域份額分別為13.2%、11.5%、11.2%,其中許繼份額提升3個(gè)百分點(diǎn)。許繼市場(chǎng)份額全面超過(guò)四方股份,成為行業(yè)第二大變電站自動(dòng)化企業(yè)。分電壓等級(jí)來(lái)看,許繼在 110KV及以上的中標(biāo)比例提升明顯,體現(xiàn)公司訂單質(zhì)量也在提高。許繼和四方股份在變電站自動(dòng)化方面的收入2011年已經(jīng)相當(dāng),為16億元,說(shuō)明許繼在非國(guó)網(wǎng)市場(chǎng)訂單較多,2012年在國(guó)網(wǎng)市場(chǎng)超越四方,說(shuō)明許繼在變電站自動(dòng)化領(lǐng)域2013年收入規(guī)模將超過(guò)四方股份。
財(cái)務(wù)與估值:
基于此,我們預(yù)計(jì)公司2012-2014年每股收益分別為0.90、1.44、2.08元(原預(yù)測(cè)分別為0.90、1.36、1.80元),同比增長(zhǎng) 118/59/45%,考慮公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)、產(chǎn)業(yè)布局及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),并參考可比公司估值水平,給予公司2013年25倍PE估值,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)36.00元,維持公司買入評(píng)級(jí)。若考慮此次注入,我們預(yù)測(cè)2012-2014年的每股收益分別為1.06、1.52、2.12元。
風(fēng)險(xiǎn)提示:
國(guó)網(wǎng)投資下滑、配網(wǎng)自動(dòng)化推進(jìn)慢、資產(chǎn)注入失敗。
廈門鎢業(yè):購(gòu)礦提高資源保障,內(nèi)生增長(zhǎng)更值得期待
廈門鎢業(yè)出資3.67億元收購(gòu)關(guān)聯(lián)企業(yè)廈門三虹鎢鉬股份有限公司所持有的江西都昌金鼎礦業(yè)有限公司60%股權(quán)。金鼎礦業(yè)主要資產(chǎn)為陽(yáng)儲(chǔ)山鎢鉬礦。
陽(yáng)儲(chǔ)山鎢鉬礦資源儲(chǔ)量:(一)鎢礦石量1936.28萬(wàn)噸,其中WO3金屬量3.68萬(wàn)噸,平均品位0.190%,伴生Mo金屬量5379.75噸,平均品位0.028%;(二)鉬礦石量1068.83萬(wàn)噸,其中Mo金屬量6165.75噸,平均品位0.058%,伴生WO3金屬量4932噸,平均品位0.05%。另外,還有預(yù)測(cè)資源量(334)鎢金屬量4.74萬(wàn)噸。
都昌金鼎礦業(yè)4500噸日處理量的采選生產(chǎn)線工程正在建設(shè)中,選礦廠廠房、廠區(qū)附屬設(shè)施、供水供電、選礦設(shè)備安裝、生活區(qū)及附屬等工程己基本建設(shè)完成,尾礦管道安裝、尾礦庫(kù)建設(shè)、炸藥庫(kù)和油庫(kù)建設(shè)預(yù)計(jì)于20L3年第1季度建設(shè)完成,計(jì)劃于2013年第二季度建成投產(chǎn)。預(yù)計(jì)到2015年完全達(dá)產(chǎn),達(dá)產(chǎn)后鎢精礦產(chǎn)量3092噸/年。
評(píng)估采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法結(jié)果作為報(bào)告的最終結(jié)果。在評(píng)估基準(zhǔn)日2012年12年31日,江西都昌金鼎鎢鉬礦業(yè)有限公司經(jīng)審計(jì)后的凈資產(chǎn)評(píng)估值為人民幣 5.25億。福建華興會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)金鼎鎢鉬公司的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)2013-2015年依次220、4355、8711萬(wàn)元。