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實力券商力推六大行業(yè)(附股)

http://climatisme.com  2013-02-20  來源:和訊

  國金證券(600109):火電股投資已進入新階段(薦股)

  火電股的投資已進入新階段:

  回顧12年,火電企業(yè)受益于成本端下滑呈現(xiàn)了良好的逆周期屬性,盈利性持續(xù)回升,在資本市場的表現(xiàn)也比較搶眼,究其本質(zhì),上一輪火電股行情的核心推動力為:成本下降帶來的ROE快速提升。

  展望13年,火電股的ROE水平已經(jīng)進入穩(wěn)態(tài)區(qū)間,因此對于投資火電股,已經(jīng)不能用之前ROE快速提升導致盈利反轉(zhuǎn)的邏輯去看,而估值能否切換將成為火電股13年能否獲得絕對或相對收益的核心和關鍵。

  火電股能否迎來估值切換:

  能否迎來估值切換的核心在于ROE的穩(wěn)定性,在不考慮投入資本的前提下,影響ROE穩(wěn)定性的核心為煤價和利用小時。

  我們判斷13年煤價仍將保持疲弱,而利用小時影響不大,因此火電股13年的ROE水平保持穩(wěn)定并繼續(xù)在穩(wěn)態(tài)區(qū)間內(nèi)向上修復是大概率事件,因此判斷火電股能夠成功的迎來估值切換。

  火電股估值中樞在哪里,向上空間有多大:

  在火電股ROE逐漸趨于穩(wěn)定的背景下,其穩(wěn)態(tài)估值中樞在哪里決定了其股價上行的空間,我們通過對火電股相對估值區(qū)間分析以及合理的ROE水平,認為其估值中樞為當年15-16倍PE。

  從目前火電股的PE估值來看,基本處于15×12PE和12×13PE的水平;我們認為該估值基本反映了市場對于火電股12年盈利和ROE修復的預期,但是13年ROE是否能夠持續(xù)的預期尚沒有充分反映,向上仍存在20-25%的空間。

  12年業(yè)績逐漸出爐,成為估值切換催化劑:

  進入2月后,火電股12年的業(yè)績也將陸續(xù)出爐,我們認為在12年煤價大幅下跌的影響下,火電股12Q4業(yè)績基本上充分反映了煤價進入下行周期對其業(yè)績彈性的實際影響。

  因此伴隨火電股12年業(yè)績的兌現(xiàn),我們認為市場情緒也將逐漸轉(zhuǎn)向13年的業(yè)績預期,而此預期以12Q4為基準的概率較大,考慮到火電企業(yè)12Q4業(yè)績的大幅提升,我們認為這將成為13年估值切換的催化劑。

  推薦:低估值彈性+確定性成長

  低估值、高彈性,將直接迎來估值修復機會:相關標的-華能國際(600011)、華電國際(600027)、穗恒運、粵電力、寶新能源(000690)、上海電力(600021)和申能股份(600642)。

  確定性成長,雖然當年估值偏高,但確定性的成長能夠消化當前相對偏高的估值,以時間換空間的品種:相關標的-天富熱電(600509)、皖能電力(000543)。

  風險提示

  經(jīng)濟復蘇預期增強使得市場偏好強周期品種,帶來煤價上漲預期增強的風險。(國金證券研究所)

  國信證券:目前形勢依然利于基本金屬板塊(薦股)

  1、市場回顧:有色指數(shù)周漲2.6%,《循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略及近期行動計劃》發(fā)布

  LMEX周跌0.1%,LME三月銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳本周漲跌幅分別為-1.1%、2.3%、0.6%、-1.4%、-0.2%、0.3%。黃金收于1607美元/盎司,周跌3.6%。本周價格發(fā)生較大變化的小金屬品種:鈷礦(2.1%,觸底連續(xù)反彈),銦錠(1.4%);鉬精礦(-0.6%),鉬鐵(-0.8%);稀土價格再次下跌,輕稀土(-0.6%),氧化鑭(-2.0%),氧化鈰(-1.9%)。2月5日,國務院印發(fā)了《循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略及近期行動計劃》,這是我國首部國家級循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略及專項規(guī)劃。本周A股有色行業(yè)指數(shù)漲2.6%,跑贏A股指數(shù)2.1個百分點。分子行業(yè)來看,小金屬板塊漲1.1%,基本金屬板塊漲3.0%,貴金屬板塊漲3.1%。

  2、基本金屬:LMEX周跌0.1%,運行平穩(wěn),目前形勢依然利于基本金屬

  1)春節(jié)期間,基本金屬價格運行較為平穩(wěn),主要受美元走強、歐元區(qū)經(jīng)濟不及預期、對中國需求在春節(jié)后反彈感到樂觀三大因素所影響。經(jīng)濟數(shù)據(jù)較少,好壞參半:美國2月份密歇根大學消費者信心指數(shù)好于預期,但1月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比意外下降0.1%。歐元區(qū)去年第四季度GDP初值環(huán)比下降0.6%,降幅為2009年第一季度以來最大,預期下降0.4%。流動性方面依然利于基本金屬:伯南克15日表示,在失業(yè)率仍接近8%的形勢下,美國經(jīng)濟距離全速復蘇還很遙遠,暗示繼續(xù)提供寬松的貨幣政策。中國春節(jié)即將結(jié)束,市場對中國需求在節(jié)后反彈感到樂觀。但西班牙與意大利的政治風險影響著市場情緒。最終,美元周漲0.4%,LMEX窄幅震蕩收于3602,周跌0.1%。

  目前狀況:目前形勢對該板塊最為有利。中、美、歐1月制造業(yè)PMI均大幅回升,中國第四季度GDP見底回升,美國房地產(chǎn)數(shù)據(jù)改善趨勢不變;美國債務上限問題得到暫時緩解,宏觀經(jīng)濟面形成利好。流動性層面也依然形成支撐:維持QE政策(失業(yè)率的反復以及遠高于6.5%的目標使美國不會在2013年之前輕易退出QE或縮小規(guī)模);日本央行推出“無限量”購買資產(chǎn)的承諾;歐央行隨時準備干預?梢,金融屬性和商品屬性現(xiàn)階段均利于基本金屬價格。但歐元區(qū)政治風險影響著市場情緒,同時,美國“財政懸崖”將在本月底再次來臨,也將影響市場情緒。

  2)基本金屬行業(yè)基本面:短期不利因素依然存在,但趨勢是在改善

  價格走勢:投資者無需過多擔心基本金屬價格的波動,目前區(qū)域的價格水平可以視為新周期起步的價位。行業(yè)供需有改善:全球銅、錫供應依然偏緊,鉛在11月出現(xiàn)了缺口。其它大宗金屬品種供應依然過剩。行業(yè)效益提高:銅、鉛鋅采選行業(yè)利潤率處于10%以上的中等水平,而冶煉行業(yè)利潤雖處于歷史低位,但9、10、11月均出現(xiàn)回升,鉛鋅冶煉行業(yè)在11月盈利繼續(xù)大幅增加。鉛鋅采選行業(yè)1-12月累計利潤率較1-11月大幅回升1.7個百分點至14.0%;雖然銅采選行業(yè)1-12月累計利潤率較1-11月回落0.3個百分點至13.5%,但累計凈利潤同比降幅繼續(xù)縮窄。上市公司四季度業(yè)績環(huán)比增加的企業(yè)增多(從目前已披露的年報來看,大量公司在四季度實現(xiàn)了盈利的環(huán)比增長,以基本金屬企業(yè)為主:中金嶺南(000060)、云南銅業(yè)(000878)、吉恩鎳業(yè)(600432)、金鉬股份(601958)、盛屯礦業(yè)(600711)。在四季度扭虧為盈的企業(yè)為:云南銅業(yè)、中孚實業(yè)(600595)、云鋁股份(000807)、吉恩鎳業(yè)、金鉬股份、*ST珠峰(600338))。1月行業(yè)開工率好壞參半:1月銅桿線企業(yè)開工率為72.0%,環(huán)比升0.5個百分點;1月國內(nèi)主要原生鉛冶煉企業(yè)開工率為61.0%,環(huán)比下降6.0個百分點。由于春節(jié)原因,預計1、2月開工率不會有較好表現(xiàn)。庫存處于高位:倫銅庫存處于階段性上升中。滬銅庫存雖處于高位,但最近四周連續(xù)下降。

  3、黃金:價格大幅回調(diào),風險伴隨機會

  本周,黃金不利因素匯集:美元走強;世界黃金協(xié)會14日表示,2012年全球黃金需求下滑,為2009年以來首見;中國春節(jié)后,主要節(jié)假日結(jié)束,實物黃金需求下降;索羅斯去年第四季度所持黃金資產(chǎn)規(guī)模下降約1億美元,而其它幾家大型投資公司同樣減持了黃金資產(chǎn);二十國集團財長和央行行長在會后可能發(fā)表聲明,承諾避免競爭性貨幣貶值。最終美元周漲0.4%,金價收于1607美元/盎司,周跌3.6%。

  世界黃金協(xié)會14日表示,盡管今年黃金買氣料將回穩(wěn),但要回復到金融危機高峰期間的紀錄水準仍可能需要一段時間。去年消費者黃金需求為4405噸,預期2013年需求較去年相當。去年各國央行的黃金買進量在第四季達145噸,全年而言,央行的黃金買進量維持上升趨勢,觸及48年高點534.6噸。而珠寶需求去年整體減少3%至1908.1噸,印度需求降幅居前,中國緊隨其后,下滑1%至510.6噸,為2002年以來首次下滑。中國去年整體黃金需求持平,印度則全年下滑12%,盡管最后一季增長了35%,因在進口稅的預期下,買盤涌現(xiàn)。SPDRGoldTrustETF黃金持倉量本周減少3.92噸,美國CFTC公布的數(shù)據(jù)顯示:上周COMEX期金非商業(yè)多頭頭寸環(huán)比減少0.2%,非商業(yè)空頭頭寸環(huán)比增加29.7%,非商業(yè)凈多頭頭寸環(huán)比減少11%。表明機構(gòu)投資者對目前金價持謹慎態(tài)度。總體來看,金價還是有望繼續(xù)維持高位,主要原因:全球流動性的持續(xù)(美國QE繼續(xù)。日本央行推出“無限量”購買資產(chǎn)的承諾)、官方購金及投資需求增長,均有利于金價維持高位。我們在2013年年度投資策略中提示今年第二次比較大的風險及相應伴隨的機會。風險:3月左右,節(jié)假日實物黃金需求高峰結(jié)束,同時美國經(jīng)濟繼續(xù)好轉(zhuǎn)降低對流動性寬松的預期,金價和貴金屬板塊可能會出現(xiàn)再度調(diào)整。機會:調(diào)整結(jié)束后帶來的反彈機會。目前來看,風險已在開始釋放,待釋放結(jié)束后,板塊依然有機會。

  4、再生資源:《循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略及近期行動計劃》發(fā)布

  2月5日,國務院印發(fā)了《循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略及近期行動計劃》。這是我國首部國家級循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略及專項規(guī)劃。提出循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展的中長期發(fā)展目標:循環(huán)型生產(chǎn)方式廣泛推行,綠色消費模式普及推廣,覆蓋全社會的資源循環(huán)利用體系初步建立,資源產(chǎn)出率大幅度提高,可持續(xù)發(fā)展能力顯著增強。近期目標(到“十二五”末):主要資源產(chǎn)出率提高15%,資源循環(huán)利用產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值達到1.8萬億元。提出了“十百千”示范行動:實施循環(huán)經(jīng)濟十大示范工程、創(chuàng)建百個循環(huán)經(jīng)濟示范城市(縣)和培育千家循環(huán)經(jīng)濟示范企業(yè)(園區(qū))。提出了八個方面的保障措施,包括產(chǎn)業(yè)、投資、價格和收費、財政、稅收、金融、法律等方面的政策。具體到有色金屬行業(yè):推進共伴生礦和尾礦綜合開發(fā)利用。強化節(jié)能降耗。推動冶煉廢渣、廢氣、廢液和余熱資源化利用。推進廢有色金屬再生利用(淘汰再生金屬落后產(chǎn)能,抑制低水平重復建設。推進再生銅、再生鋁等再生金屬高值利用,提高在有色金屬產(chǎn)量中的比重。支持從廢鉛酸蓄電池提取廢酸和鉛等,從廢鍍鋅鋼板提取鋅,從廢感光材料提取銀,從廢催化劑提取鉑族元素和稀土材料等,從廢棄電子產(chǎn)品提取貴金屬。支持利用境外可用作原料的廢有色金屬資源)。構(gòu)建有色金屬行業(yè)循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈。到2015年,銅冶煉綜合能耗降到300千克標準煤/噸,鋁錠綜合交流電耗降到13300千瓦時/噸,赤泥綜合利用率達到20%,工業(yè)用水循環(huán)利用率達到87%,主要再生有色金屬產(chǎn)量達到1200萬噸。

  這是對去年頒布的《“十二五”循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃》的進一步具體化,對于有色金屬行業(yè)而言,利于行業(yè)發(fā)展模式的優(yōu)化。我們在2013年年度投資策略“求變方能突破”中表示,中共十八大后,新一屆中央領導集體將“新型城鎮(zhèn)化”、“美麗中國”等提法上升到新的高度。城鎮(zhèn)化無疑將拉動基本金屬的消費,但環(huán)保的重視也將迫使基本金屬冶煉型企業(yè)進行轉(zhuǎn)變,要么增加資源自給率,要么在資源再生方面發(fā)掘,否則冶煉型企業(yè)壓力將越來越大。相反,資源型企業(yè)和再生資源型企業(yè)將獲得更多成長機會,如國家支持礦山兼并與收購,多款政策出臺支持資源再生等。同樣,也利于稀貴金屬回收企業(yè)。有色金屬行業(yè)直接受益標的主要為:怡球資源(601388)、貴研鉑業(yè)(600459)。

  5、“三因素”運行態(tài)勢跟蹤及總結(jié):

  1)中國因素:經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼續(xù)好轉(zhuǎn),流動性充足,市場對經(jīng)濟改革充滿期待

  經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼續(xù)好轉(zhuǎn):1月匯豐中國服務業(yè)PMI為54,創(chuàng)四個月新高。國內(nèi)1月CPI同比升2%,環(huán)比升1%;PPI同比下降1.6%,同比降幅連續(xù)4個月收窄,環(huán)比上漲0.2%,為三個月來首次出現(xiàn)正增長。今年1月份,我國進出口總值同比增長26.7%,其中出口同比增長25%,進口同比增長28.8%。2012年央企實現(xiàn)利潤總額1.3萬億同比增2.7%。

  流動性充足,市場對經(jīng)濟改革充滿期待。2013年1月社會融資規(guī)模為2.54萬億元,同比增159%。其中,人民幣貸款增加1.07萬億元,同比多增3340億元;1月末M2同比增長15.9%,高于機構(gòu)預期,分別比上年末和上年同期高2.1個和3.5個百分點;M1同比增長15.3%,分別比上年末和上年同期高8.8個和12.1個百分點。央行2月6日發(fā)布2012年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告稱,引導貨幣信貸及社會融資規(guī)模平穩(wěn)適度增長。中央經(jīng)濟工作會議上提出“全面深化經(jīng)濟體制改革,堅定不移擴大開放。穩(wěn)增長、轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu),關鍵是全面深化經(jīng)濟體制改革。”“要深入研究全面深化體制改革的頂層設計和總體規(guī)劃,明確提出改革總體方案、路線圖、時間表。”“要適當擴大社會融資總規(guī)模,保持貸款適度增加,切實降低實體經(jīng)濟發(fā)展的融資成本。”意味著進一步經(jīng)濟改革及政策出臺可期。

  2)歐元區(qū)因素:經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預期,歐債危機再起波瀾

  最新一期經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預期:歐元區(qū)去年第四季度GDP初值環(huán)比下降0.6%,降幅為2009年第一季度以來最大,預期下降0.4%,前值下降0.1%。歐元區(qū)第四季度GDP初值同比下降0.9%,預期下降0.7%,前值下降0.6%。法國2012年第四季度GDP初值環(huán)比萎縮0.3%,預期下降0.2%,第三季度增長0.1%。德國去年第四季度季調(diào)后GDP初值環(huán)比下降0.6%,為2009年以來最大降幅,預期下降0.5%,前值上升0.2%。歐洲央行14日公布的SPF調(diào)查結(jié)果顯示,經(jīng)濟學家目前預計,今年歐元區(qū)的經(jīng)濟將遭遇零增長,增幅低于3個月前預計的0.3%;2014年歐元區(qū)經(jīng)濟增幅將達到1.1%,低于經(jīng)濟學家3個月前預計的1.3%;調(diào)查還把2013年和2014年通脹率預期均下調(diào)了0.1個百分點,至1.8%。

  歐洲央行維持利率不變,歐債危機再起波瀾。歐洲央行連續(xù)第7個月維持利率不變,符合市場普遍預期。歐盟7日就2014至2020年歐盟財政預算的上限定為9600億歐元最終達成一致,比過去7年減少3個百分點,為歐盟歷史上首次預算削減。西班牙與意大利出現(xiàn)政治風險:西班牙執(zhí)政黨陷入貪腐丑聞再次引發(fā)關注,盡管首相拉霍伊予以否認,但西班牙國內(nèi)要求拉霍伊為貪腐丑聞辭職的聲音四起,最新民調(diào)也顯示,拉霍伊所屬中右翼人民黨的支持率跌至歷史最低水平;意大利反對緊縮措施的前總理貝盧斯科尼支持率上升,引發(fā)了人們對該國重新陷入財政混亂的擔憂。好的方面是:歐洲央行副行長14日表示若有需要可隨時啟動OMT計劃。希臘財政部4日表示已完成2012年削減赤字目標。德國央行行長15日表示歐洲央行不會僅僅為了打壓歐元而減息,歐元上漲反映了市場信心以及經(jīng)濟前景的改善,歐洲央行不會人為操縱歐元。總的來看,目前在一定程度上,歐洲已經(jīng)基本化解了銀行業(yè)流動性危機以及主權債務危機。而2013年歐洲需要應對的是更長期、更困難的經(jīng)濟增長和內(nèi)部結(jié)構(gòu)性失衡問題。2013年歐元區(qū)債務危機給全球經(jīng)濟帶來的系統(tǒng)風險降低,但仍是下行風險之一。

  3)美國因素:最新一期數(shù)據(jù)好壞參半,“財政懸崖”再一次臨近,QE短期內(nèi)難以退出

  最新一期數(shù)據(jù)好壞參半:2月份密歇根大學消費者信心指數(shù)初值為76.3,高于經(jīng)濟學家平均預期的74.8,為3個月以來的最高水平,1月份為73.8。美國2月9日當周初請失業(yè)金人數(shù)降至34.1萬人。2月9日當周初請失業(yè)金人數(shù)降至34.1萬人,預期36.0萬人,前值為36.8萬人。1月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比意外下降0.1%,遜于預期和前值。預期上升0.2%,前值為上升0.4%。1月產(chǎn)能利用率為79.1%,預期78.9%,前值為79.3%;制造業(yè)產(chǎn)能利用率77.6%,前值為78.0%。

  “財政懸崖”再一次臨近,QE短期內(nèi)難以退出。“財政懸崖”再一次臨近,美國眾議院議長伯納14日表示,除非國會及白宮在近日能夠?qū)ふ业叫碌臏p支及稅收改革措施,以有效地降低美國財政赤字水平,否則,3月1日起實施聯(lián)邦政府財政自動減支計劃,就勢在必行。美國財政部12日發(fā)布報告稱,1月份美國政府預算盈余為30億美元,預期將錄得赤字20億美元,上年同期為赤字270億美元。而奧巴馬12日表示將推出經(jīng)濟刺激措施,提振中產(chǎn)階級財政。美聯(lián)儲主席伯南克15日表示,在失業(yè)率仍接近8%的形勢下,美國經(jīng)濟距離全速復蘇還很遙遠,美聯(lián)儲將繼續(xù)提供融通性的貨幣政策以培育最大就業(yè)和物價穩(wěn)定性。美國財政部4日表示計劃在今年1月至6月底之間發(fā)行4340億美元的凈適銷債務。我們認為,目前的經(jīng)濟形勢,失業(yè)率的反復以及遠高于6.5%的目標,通貨膨脹低于目標,使美聯(lián)儲不會輕易退出QE或縮小規(guī)模。而“財政懸崖”依然將大概率的出現(xiàn)“懸崖勒馬”式局面。

  6、投資建議:目前形勢依然利于基本金屬板塊,關注資源再生領域相應標的

  國信2月有色板塊投資組合周漲2.6%,持平于有色指數(shù);國信2月有色板塊投資組合月漲3.6%,跑贏有色指數(shù)1.6個百分點,跑贏大盤1.6個百分點。

  基本金屬板塊:目前形勢依然利于該板塊。中、美、歐1月制造業(yè)PMI均大幅回升,中國第四季度GDP見底回升,美國房地產(chǎn)數(shù)據(jù)改善趨勢不變;美國債務上限問題得到暫時緩解,宏觀經(jīng)濟面形成利好。流動性層面也依然形成支撐:維持QE政策(失業(yè)率的反復以及遠高于6.5%的目標使美國不會在2013年之前輕易退出QE或縮小規(guī)模);日本央行推出“無限量”購買資產(chǎn)的承諾;歐央行隨時準備干預。可見,金融屬性和商品屬性現(xiàn)階段均利于基本金屬價格。但歐元區(qū)政治風險影響著市場情緒,同時,美國“財政懸崖”將在本月低再次來臨,也將影響市場情緒。黃金板塊:節(jié)假日實物黃金需求高峰結(jié)束,風險已在開始釋放,釋放結(jié)束后,板塊依然有機會。小金屬板塊:以主題性機會為主。《循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略及近期行動計劃》發(fā)布,利于資源再生行業(yè)相應的主要標的(怡球資源、貴研鉑業(yè)),資源再生領域未來將是長期投資主題。

  配置策略:在目前的時點上,我們傾向于3、4月會有比較樂觀的金屬基礎數(shù)據(jù)出現(xiàn)及通脹預期加強,認為有調(diào)整既可增持。

  國信有色2月板塊模擬投資組合配置:江西銅業(yè)(600362)(權重50%)、中金嶺南(權重15%)、馳宏鋅鍺(600497)(權重15%)、山東黃金(600547)(權重10%)、辰州礦業(yè)(002155)(權重10%)。風險因素:行業(yè)跟隨大盤調(diào)整。下周關注:周四歐洲央行會議;周三、周四美國1月房地產(chǎn)數(shù)據(jù)公布。(國信證券研究所)

  招商證券(600999):把握節(jié)后電子板塊三條主線(薦股)

  春節(jié)期間海外電子股普遍上漲,對于A股電子,我們?nèi)越ㄗh把握行業(yè)景氣見底、改善中的成長以及主題性機會三條主線。從行業(yè)景氣來看,一月臺灣數(shù)據(jù)總體正常,二月因春節(jié)因素將達到低谷,而節(jié)后到3月份景氣即有望有轉(zhuǎn)機,一季觸底較為明確,近期一些前瞻和經(jīng)驗性指標也得到持續(xù)驗證,如B/B值連續(xù)兩月上行,WSTS月度出貨、內(nèi)存價格和SOX創(chuàng)短期新高等,超跌低估值強周期股有望有階段行情,包括覆銅板、半導體、被動元件等板塊。對于成長主線,在智能終端競爭加劇的背景下,我們?nèi)哉J為精選盈利能力或估值能提升的公司是貫穿13年全年的思路,未來能通過切入新品、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性提升及管理改善獲得盈利提升的公司值得關注,如立訊精密(002475)、錦富新材(300128)和大族激光(002008)等,而歌爾、?怠⒋笕A等雖短期無超預期因素,但因業(yè)績增長相對確定看全年也應有確定性的估值切換收益;最后,還可關注新品或新概念的主題性機會,包括顯示高清智能化、大屏觸控化以及智能電視等,近日發(fā)布的半導體照明節(jié)能產(chǎn)業(yè)規(guī)劃也有望從政策面推動LED照明板塊行情。(招商證券)

  交運物流:貨運提價在即,改革或?qū)⒃囁?/p>

  2013年02月19日 銀河證券 周曄

  (一)大秦鐵路(601006)(601006)盈利彈性最高

  三家上市的鐵路公司中,大秦鐵路對于貨運調(diào)價的盈利彈性最高。我們初步測算,假如普貨運價上調(diào) 10% ,則大秦鐵路、廣深鐵路(601333)、鐵龍物流(600125)(600125)2013 年的EPS 可能分別增厚 11.8% 、4.5%、0.6%。

  假如普貨運價上調(diào)幅度更大,甚至可能帶動大秦線的煤炭特殊運價一并上調(diào),則大秦鐵路的盈利彈性將會更高。

  (二)運價機制或?qū)②呄蚴袌龌?/p>

  在 2013 年 1 月下旬的全國物價局長工作會議上,發(fā)改委相關負責人指出:鐵路貨運價格改革要堅持市場化取向。會后不到一個月出臺的本次調(diào)價,可能擔負起為運價機制的市場化改革探路的重任?赡茉囁念I域主要包括調(diào)價幅度(突破“彌補成本”的簡單模式)和浮動范圍(打破“固定費率”的定價方式)。

  (三)配套改革或可跟進

  為了平衡鐵路部門的經(jīng)濟效益和社會效益,鐵路的運價機制、結(jié)算方式、運力調(diào)配等方面的改革必須共同推進。此次調(diào)價窗口如果成為鐵路運價先行市場化的契機,則配套改革或可持續(xù)跟進。

  投資建議

  本次鐵路貨運調(diào)價將增厚三家鐵路上市公司的短期盈利?紤]到鐵路運價機制先行市場化的可能性,我們將鐵路運輸行業(yè)的評級從“謹慎推薦”上調(diào)為“推薦”。

  風險提示

  鐵道部改革的整體進程緩慢,導致鐵路運價的市場化調(diào)整無法獨自快跑。

  醫(yī)藥行業(yè):基本面見底,換屆迎來管理提升

  2013年02月19日 申銀萬國 羅

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