□銀河證券研究部策略團隊

　　上周五公布的房地產(chǎn)調(diào)控細則或降低投資者對于房地產(chǎn)鏈條的信心，預計將延長A股“夯實”之旅。建議借機布局兩會熱點，尤其是符合經(jīng)濟發(fā)展方向的高成長性板塊，如大部制、3D打印、環(huán)保、軍工等。

　　地產(chǎn)調(diào)控延續(xù)A股夯實之旅

　　2月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為2012年10月份以來最低，但2月份受春節(jié)因素影響，數(shù)據(jù)低乃情理之中，不能就此判斷經(jīng)濟拐點。3月份隨著企業(yè)生產(chǎn)活動恢復正常運行，國內(nèi)經(jīng)濟形勢將重回平穩(wěn)回升。從上半年的物價趨勢來看，也不存在明顯的通脹壓力。整體來看，中國經(jīng)濟溫和復蘇的格局仍未打破。

　　從資金面上看，整體穩(wěn)定格局并未改變。在春節(jié)后的正回購之后，上周央行僅周二在公開市場上進行了50億元28天期正回購，周四在公開市場上既無逆回購操作，也無正回購操作，出乎市場預料。盡管出現(xiàn)了短期資金回購利率大幅飆升的情況，但其持續(xù)性仍需觀察。市場在等待更多的數(shù)據(jù)確認和政策信號，短期將延續(xù)夯實之旅。

　　房地產(chǎn)調(diào)控細則推出或?qū)⒀娱L夯實之旅。繼新“國五條”之后，房地產(chǎn)調(diào)控細則迅速出臺，顯示了新管理層對房地產(chǎn)調(diào)控的態(tài)度。從細則來看，收取20％的所得稅、更高的二套房貸款利率和首付成數(shù)、更嚴的限購條件，應該會對房地產(chǎn)投資者產(chǎn)生較大的心理壓力。所帶來的影響可能是：有效需求降低，成交量大幅下降，交易價格短期上升、長期或面臨壓力，租金可能較大幅度上升，房地產(chǎn)投資變化短期不明顯。這個細則將使房地產(chǎn)投資得以降溫，也會降低股市投資者對房地產(chǎn)鏈條的信心，從而延長夯實之旅。

　　非銀行領域的改革和制度創(chuàng)新持續(xù)推進。轉(zhuǎn)融券與RQFII新規(guī)進一步展現(xiàn)了非銀行金融領域的改革方向。隨著轉(zhuǎn)融券業(yè)務試點的展開，做空機制趨于完善，價值發(fā)現(xiàn)和下跌放大效應同時存在，可能會造成短期市場波動。對照國外情況，我們認為這項業(yè)務不會對市場中長期趨勢造成根本性改變。RQFII新規(guī)將可能實施，投資股票與債券2：8的比例限制可能放寬或取消，香港尚有2000億元RQFII額度可供使用，臺灣RQFII操作細節(jié)正在研究。推動住房公積金、保險資金、養(yǎng)老金等長期資金入市的政策預期，均有助于提振市場信心。

　　布局兩會熱點

　　關注成長主線

　　從市場熱點來看，今年的兩會將給市場帶來更多的興奮點。

　　第一，大部制改革的號角已經(jīng)吹響，這將給股市帶來更多的市場化改革和兼并重組的機會。過去的條塊分割阻礙了很多領域的市場化改革，也阻礙了公司之間的兼并重組，大部制改革將減少行政條塊分割的障礙。

　　第二，3D打印技術背景下的產(chǎn)業(yè)升級和新型城鎮(zhèn)化布局將成為產(chǎn)業(yè)界關注的熱點。中國正處于新型城鎮(zhèn)化的啟動期，高鐵帶來了中國經(jīng)濟地理革命，新的產(chǎn)業(yè)布局要求我們必須結(jié)超前3D打印帶來的產(chǎn)業(yè)革命展開新的規(guī)劃。維持去年9月份以來對3D打印的長期推薦。

　　第三，環(huán)保將成為最受關注的熱點。從其他國家歷史經(jīng)驗來看，惡性環(huán)保事件都是環(huán)保產(chǎn)業(yè)大發(fā)展的直接推動力。我們維持去年11月底以來對大環(huán)保的強烈推薦，著眼長遠，布局美麗中國。

　　第四，國防話題依然熱門。預計提高中國國防開支將在兩會上進行討論，一來建設海軍和空軍，為建設海洋強國保駕護航；二來更多地承擔中國基礎科研任務，促進中國高精尖技術的研發(fā)。維持12月初以來對軍工板塊的推薦。

　　第五，人口紅利和計劃生育問題將是一個特殊的熱門話題。這一話題與中國即將迎來的新一輪嬰兒潮不謀而合。兩個因素疊加將帶來嬰幼產(chǎn)業(yè)的發(fā)展機會。結(jié)合當前嬰幼產(chǎn)品品牌化集中化的趨勢，我們維持1月初以來對嬰幼產(chǎn)業(yè)鏈條的推薦。