限購、限貸政策從2010年開始實施后，全國大中型城市，特別是限購城市投機性購房比例已大幅降低。在細則出臺前，46個限購城市中，已有包括北上廣深共12個城市實現(xiàn)了全境限購。這意味著新細則中關于限購的條款并不會再次影響到相關城市的購房需求。剩余的34個城市則會由于限購覆蓋到郊區(qū)而受到?jīng)_擊。

    新國五條中的住房交易所得稅征收規(guī)定大幅增加了二手房交易成本，短期內(nèi)會產(chǎn)生明顯的擠出效應，部分購房需求將轉(zhuǎn)移到稅負較少的新房市場，有助于緩解一線城市核心區(qū)域二手房價快速上漲的壓力。

　　長期來看，在供需結(jié)構(gòu)不發(fā)生更本性變化的前提下，僅通過稅收調(diào)節(jié)價格是非常困難的。土地增值稅并不能抑制地價飛速上漲就是一個很好的例子。特別是在現(xiàn)階段剛需已成為市場主要購買人群前提下，未來自住房轉(zhuǎn)手交易成本的提高，并不是購房者所關心的核心要點，市場購房意愿并不會因為交易個稅的收取而大幅縮減。

    調(diào)控政策窗口期還未到關閉時，地產(chǎn)股仍將面臨適度調(diào)整。前期我們提出兩會前后會是地產(chǎn)調(diào)控政策窗口期，地產(chǎn)股面臨調(diào)整的風險。從此次細則來看，后續(xù)將進入地方細則出臺期，各地在限購政策、二套房信貸、稅收等方面的規(guī)定同樣會影響投資者信心，地產(chǎn)股仍將面臨政策抑制的風險。

　　今年樓市基本面不會大幅惡化，地產(chǎn)板塊投資機會仍存。雖然資本市場對樓市調(diào)控政策仍然敏感，但不可否認的是，調(diào)控新政對商品房成交量價的影響正在經(jīng)歷著邊際效益快速遞減的過程。就行業(yè)基本面而言，我們更關注流動性對樓市的影響，畢竟此輪樓市景氣度回升主要原因不是政策放松，而是資金面的推動。鑒于今年市場流動性不會遽然收緊，城鎮(zhèn)化建設加速的大背景下，樓市基本面出現(xiàn)大幅惡化的概率低，主流房企市場占有率和銷售業(yè)績將持續(xù)提升，地產(chǎn)板塊估值有望在政策靴子落地后修復。