兩會期間，中航工業(yè)多名代表、委員建議加快推進軍企股份制改造，具體建議包括：允許將軍品總裝資產裝入上市公司；加快推進應用開發(fā)類軍工科研院所企業(yè)化改制工作。人大代表建議要求限時答復，有望成為改制催化劑。

　　軍工總裝與研究所資產改制上市客觀條件正逐漸成熟。1）為建設強大軍隊和鞏固國防，僅僅依靠財政投入無法滿足軍工企業(yè)研發(fā)、資產建設的資金需求，推動總裝等核心軍工資產與研究所改制上市是強化軍企融資能力的重要手段，部門利益必須讓位于國家利益；2）軍民融合發(fā)展使經營信息公開可能泄露軍事秘密問題弱化；3）2011年國務院頒布指導意見，明確了事業(yè)單位改革的時間表與路線圖。

　　總裝資產等核心資產若注入有望顯著提升上市公司價值。一方面，我國軍品總裝企業(yè)相比配套企業(yè)有較強的盈利能力。主要因為，在一定假設前提下，總裝企業(yè)利潤= 5%*（總裝企業(yè)自身成本+配套企業(yè)裝備報價）= 5%*（總裝企業(yè)成本+配套企業(yè)裝備成本+配套企業(yè)利潤）> 配套企業(yè)利潤 = 5%*配套企業(yè)裝備成本。另一方面，一些任務量飽滿、產能利用率高的核心軍工資產仍然在上市公司體外。

　　應用型研究所轉企改制，“電子信息類”或首當其沖。2013年初，由國資委等拍攝的《國企備忘錄》以中航工業(yè)無線電研究所為例，分析了研究所改制的必要性。而電子信息類研究院所不僅滿足“應用型”科研院所的轉企分類要求；而且其產品的更新換代快，研發(fā)時效性強，對資金需求迫切，因此我們推測，電子信息類研究院所有望成為軍工首批轉企上市的事業(yè)單位。

　　我們認為軍工企業(yè)將迎來資產注入新機遇，并有2條投資主線：1） 核心制造資產注入上市公司，建議關注體外核心制造資產規(guī)模較大的上市公司，而“航天科技集團火箭制造業(yè)務”的整體上市將成為具有示范帶動意義的重要催化劑；2）研究所改制，關注電子信息類相關軍工上市公司，推測今年四季度左右研究所轉制有望取得重要進展。
   
    風險提示：核心軍工資產與研究所改制未得到國家相關部門認可。