當(dāng)前信用債整體收益率和利差均處于較低水平，而資金面緊張導(dǎo)致的去杠桿可能會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，因此建議三季度可保持謹(jǐn)慎，等待市場(chǎng)調(diào)整。2011年資金持續(xù)緊張情況下，收益率曲線呈現(xiàn)平坦化上移，評(píng)級(jí)越低收益率上行幅度越大。考慮到企業(yè)的杠桿率維持高位，在經(jīng)濟(jì)下行的情況下經(jīng)營(yíng)壓力可能加大，我們建議進(jìn)一步提高組合評(píng)級(jí)，組合個(gè)券從AAA起跳。與此同時(shí)，考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整漸行漸近，這類行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始上升，建議投資人規(guī)避發(fā)行人為高杠桿行業(yè)的信用債。