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權(quán)證的時(shí)間價(jià)值

日期:2012-07-27 00:00:00 來源:互聯(lián)網(wǎng)
    理論上而言,權(quán)證的價(jià)值包括兩部分:內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值。對于權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值,大多數(shù)權(quán)證投資者都較為清楚,但是對于權(quán)證的時(shí)間價(jià)值,不少投資者仍然不甚了解。權(quán)證為什么有時(shí)間價(jià)值?權(quán)證的時(shí)間價(jià)值到底是多大?本期我們就簡單介紹權(quán)證時(shí)間價(jià)值方面的內(nèi)容。

  首先,權(quán)證為什么會有時(shí)間價(jià)值呢?簡單來說,只要權(quán)證還沒到期,正股就有可能朝權(quán)證持有人有利的方向變動(例如對于持有認(rèn)購證的投資者,正股在權(quán)證的剩余期限內(nèi)可能上漲,從而使投資者獲利)。正是這種可能性給權(quán)證帶來了價(jià)值,這就是時(shí)間價(jià)值。比如,某一認(rèn)購權(quán)證,目前處于價(jià)外,1年后到期,其內(nèi)在價(jià)值為零,然而,這一年之內(nèi),正股可能大幅上漲,從而在權(quán)證到期時(shí),權(quán)證又處于價(jià)內(nèi),具備價(jià)值了,這種可能性帶給權(quán)證的價(jià)值就是時(shí)間價(jià)值。即使目前權(quán)證處于價(jià)內(nèi),在到期時(shí),權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值可能更大,因此權(quán)證也具備一定的時(shí)間價(jià)值。

  在通常情況下,權(quán)證的市場價(jià)格都要高于權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值。高出的這部分,就是權(quán)證的時(shí)間價(jià)值。舉例來說,阿膠EJC1在12月5日的收盤價(jià)為10.65元,其行權(quán)價(jià)為5.434元,而當(dāng)天東阿阿膠的收盤價(jià)為14.97元,故阿膠EJC1的內(nèi)在價(jià)值為9.536元(14.97-5.434=9.536),其時(shí)間價(jià)值為1.114元(10.65-9.536=1.114)。

  時(shí)間價(jià)值的大小與權(quán)證的剩余期限有關(guān),通常而言,剩余期限越長,權(quán)證的時(shí)間價(jià)值也越大。很多剩余期限較長的權(quán)證溢價(jià)率也比較高就是這個緣故。此外,時(shí)間價(jià)值的大小還與正股的波動率有關(guān)。正股的波動率越大,權(quán)證的時(shí)間價(jià)值也越大。權(quán)證的時(shí)間價(jià)值并非一成不變的。隨著時(shí)間的流逝,權(quán)證的剩余期限不斷減少,權(quán)證的時(shí)間價(jià)值也不斷損耗。不過,投資者需要注意的是,權(quán)證時(shí)間價(jià)值的損耗并非是均勻的,而是隨著到期日的臨近,其損耗的速度越來越快。

  在了解權(quán)證的時(shí)間價(jià)值的概念和特點(diǎn)之后,投資者在選擇權(quán)證或者制定權(quán)證投資策略的時(shí)候就應(yīng)該關(guān)注權(quán)證的時(shí)間價(jià)值,要盡量避免溢價(jià)率過高的權(quán)證,溢價(jià)率過高表明權(quán)證的時(shí)間價(jià)值高估了,相對而言風(fēng)險(xiǎn)較大。
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