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備兌認股權(quán)證解釋

日期:2012-07-27 00:00:00 來源:互聯(lián)網(wǎng)
    備兌認股權(quán)證是一種新型的權(quán)證,是目前國際認股權(quán)市場的主流。其與普通的股本權(quán)證的最大差別在于,備兌認股權(quán)證是由證券公司等金融機構(gòu)發(fā)行,而股本權(quán)證由上市公司發(fā)行。
  我國證券市場上曾經(jīng)出現(xiàn)過的寶安認股權(quán)證以及配股權(quán)證、轉(zhuǎn)配股權(quán)證等均屬于股本權(quán)證。備兌認股權(quán)證所認兌的股票不是新發(fā)行的股票,而是已在市場上流通的股票。發(fā)行備兌認股權(quán)證不是上市公司的行為,不會增加股份公司的股本。

  具體來講,備兌認股權(quán)證是指由標的股票公司之外的機構(gòu)(通常為證券公司)發(fā)行的一種權(quán)利證書,約定購買認股權(quán)證的投資者在一定期限后,可以按某一價格購買上市公司股票(或一籃子股票),備兌認股權(quán)證在到期執(zhí)行認股時,發(fā)行人可以向權(quán)證投資者交付股票,或按市場股價與認股權(quán)證的差價向投資者支付現(xiàn)金。

  備兌權(quán)證盡管與股票期權(quán)一樣,具有在將來以一定價格認購股票的權(quán)利,但備兌認股權(quán)證與股票期權(quán)也有差別。認股權(quán)證有發(fā)行人,交易數(shù)量取決于發(fā)行數(shù)量。而股票期權(quán)沒有發(fā)行人,可供交易的合約數(shù)量則由市場供求決定。從香港的實踐來看,香港在1989年推出備兌認股權(quán)證,在1993年和1995年推出恒指期權(quán)和股票期權(quán),股票期權(quán)的推出并沒有沖擊備兌權(quán)證市場,備兌權(quán)證權(quán)市場仍然十分活躍,而股票期權(quán)由于結(jié)構(gòu)復雜,中小投資者參與有限,成交量則較低。但在美國,股票期權(quán)市場發(fā)展成熟,中小投資者參與程度高,但備兌權(quán)證市場則發(fā)展較慢。這表明,備兌權(quán)證市場與期權(quán)市場具有互補性,備兌權(quán)證更具靈活性,可滿足不同層次、不同收益偏好和風險承受能力投資者的需求。

  在國際認股權(quán)證市場中,備兌認股權(quán)證市場占絕對主導地位,2000年,世界備兌認股權(quán)證市場的前四名分別為德國、瑞士、意大利和香港。如德國法蘭克福市場2001年新上市權(quán)證數(shù)量23133只,其中備兌權(quán)證有16804只,備兌權(quán)證數(shù)量占新上市權(quán)證總數(shù)的72%。

  從權(quán)證交易占整個證券市場成交量的比例來看,比例還不是很高,一般不超過10%。瑞士市場在1998 年曾達到7%,香港市場在2002年達到了7.16%。之所以如此,是因為權(quán)證市場是建立在股票現(xiàn)貨市場基礎(chǔ)上的,權(quán)證具有的杠桿效應的特點,使得其市值規(guī)模要遠小于股票市值。也正因為權(quán)證具有杠桿放大效應的特點,其對證券市場的意義決不能簡單用其成交量或市值來衡量,其實際影響應隨杠桿效應放大。

  另外權(quán)證具有期限短的特點,一般每年都有大量權(quán)證到期,每年又有新的權(quán)證涌現(xiàn),權(quán)證這種快速新舊更替迅速的特點,給市場帶來了活力。權(quán)證對市場最大的意義體現(xiàn)在,為市場提供了新的避險工具和投資工具,促進了證券市場的價格發(fā)現(xiàn),提高了市場的效率。正因為如此,權(quán)證成為國際證券市場一種不可或缺、充滿活力的金融工具。
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