長(zhǎng)江證券研究報(bào)告：積成電子-002339-立足主營(yíng),募投深耕配網(wǎng)與燃?xì)庾詣?dòng)化：報(bào)告要點(diǎn) 事件描述 公司擬非公開發(fā)行1925萬股股票，以募集資金2.18億元。募集資金將用以投 資智能配電網(wǎng)自動(dòng)化系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目和智能燃?xì)庾詣?dòng)化系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。兩大 項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)年凈利潤(rùn)6721萬元。 事件評(píng)論  公司近年業(yè)績(jī)保持了良好的增長(zhǎng)。11年歸屬股東凈利潤(rùn)6324萬，同比增 長(zhǎng) 15.8%。2012 年一季度，歸屬利潤(rùn)更是實(shí)現(xiàn)了 146%的高速上升。具 體細(xì)分公司主營(yíng)業(yè)務(wù)，電力與公用事業(yè)自動(dòng)化設(shè)備兩大板塊呈現(xiàn)不同特 點(diǎn)。其中，電力自動(dòng)化設(shè)備占比目前仍遠(yuǎn)高于公用事業(yè)設(shè)備，且保持相對(duì) 平緩增速；公用事業(yè)設(shè)備收入目前占比雖只有15.4%，但較去年同期上升 93.7%，呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。  電力自動(dòng)化設(shè)備板塊中，配用電自動(dòng)化業(yè)務(wù)增速遠(yuǎn)快于其他業(yè)務(wù)，目前已 在該板塊總收入中占比43.7%。 預(yù)計(jì)未來伴隨智能電網(wǎng)建設(shè)和農(nóng)網(wǎng)升級(jí)改 造，該業(yè)務(wù)能繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。公用事業(yè)設(shè)備板塊的爆發(fā)式增長(zhǎng)則主要 由智能水表業(yè)務(wù)帶動(dòng)。預(yù)計(jì)未來燃?xì)狻⒐�熱等領(lǐng)域也有可能復(fù)制水表的增 長(zhǎng)路徑。  從公司擬定資金投向可以看出， 兩大募投項(xiàng)目完全立足于公司已有主營(yíng)業(yè) 務(wù)：電力自動(dòng)化設(shè)備和公用事業(yè)自動(dòng)化設(shè)備。其中，智能配電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng) 目是對(duì)公司近年快速增長(zhǎng)的配用電設(shè)備業(yè)務(wù)的再一步深化； 而智能燃?xì)猱a(chǎn) 業(yè)化項(xiàng)目則是公司試圖在智能水表之外為整個(gè)公用事業(yè)設(shè)備業(yè)務(wù)開拓出 一個(gè)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。公司預(yù)計(jì)，兩個(gè)項(xiàng)目全部達(dá)產(chǎn)后將貢獻(xiàn)收入4.23億元， 貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)為6720萬元，與 2011年公司凈利潤(rùn)大致相等......