□ 展恒理財(cái)基金研究組

　　去年市場(chǎng)上漲強(qiáng)勁，上證指數(shù)從2009年初1821 點(diǎn)收于12 月31 日的3277 點(diǎn)，全年漲幅達(dá)到79.98%，滬深300 指數(shù)上漲96.71%。大盤的上漲給指數(shù)基金提供了充分的舞臺(tái)，使指數(shù)基金的“牛市”特性在市場(chǎng)上漲階段表現(xiàn)得淋漓盡致。在良好業(yè)績(jī)的支撐下，指數(shù)型基金無(wú)疑是09年最大的亮點(diǎn)和熱點(diǎn)，無(wú)論從發(fā)行規(guī)模和數(shù)量上來(lái)說(shuō)都有一個(gè)大幅度的飛躍。

　　現(xiàn)在市場(chǎng)上有這么多指數(shù)基金，投資者該如何去選擇？指數(shù)基金的投資策略又有哪些呢？主要有兩種，一是長(zhǎng)期配置策略，二是階段配置策略。

　　一．長(zhǎng)期配置策略

　　首先，大盤在非泡沫期間進(jìn)行長(zhǎng)期配置，并作為投資組合配置的一部分長(zhǎng)期持有；其次，定期定額投資法長(zhǎng)期配置，即采用定投指數(shù)的方式長(zhǎng)期持有。

　　長(zhǎng)期配置策略一般投資期限要在8到10年左右，適合精力和時(shí)間有限的投資者，或一些對(duì)金融知識(shí)比較缺乏又不太愿意花時(shí)間關(guān)注市場(chǎng)的投資者。

　　二．階段配置策略

　　1.在指數(shù)基金跟蹤股指的市盈率相對(duì)低位介入，高位退出。

　　2.轉(zhuǎn)換策略：低位配置指數(shù)基金，逢高轉(zhuǎn)換成股票基金、混合基金或債券基金。

　　3.針對(duì)指數(shù)基金跟蹤標(biāo)的指數(shù)的交易策略。比如緊密跟蹤上證50的上證50ETF，或者跟蹤滬深300指數(shù)的華夏滬深300指數(shù)基金。

　　指數(shù)基金存在的理論基礎(chǔ)是市場(chǎng)有效假說(shuō)，根據(jù)當(dāng)前中國(guó)證券市場(chǎng)的特點(diǎn)，對(duì)于中短期投資者來(lái)說(shuō)，指數(shù)基金投資可根據(jù)市場(chǎng)的變化及時(shí)進(jìn)行品種的轉(zhuǎn)換。

　　目前，中國(guó)的股市并不是一個(gè)完全有效的市場(chǎng)，其波動(dòng)頻率和幅度都很大，有很多超額收益的投資機(jī)會(huì)存在。中國(guó)股市波動(dòng)的頻率、振幅甚至超過(guò)了美國(guó)股市有史以來(lái)的范圍。同時(shí)，中國(guó)股市相對(duì)封閉和獨(dú)立，從指數(shù)變化上看，Ａ股市場(chǎng)自成一體。由于目前Ａ股市場(chǎng)僅限于國(guó)內(nèi)投資者，且以人民幣參與投資。而人民幣與國(guó)際貨幣之間尚不可自由兌換，所以Ａ股市場(chǎng)與國(guó)際股市間聯(lián)動(dòng)性不高。所以投資者在實(shí)際的投資過(guò)程中應(yīng)根據(jù)大盤的周期調(diào)整指數(shù)基金。

　　隨著指數(shù)品種多元化已經(jīng)成為一種趨勢(shì)，對(duì)于投資者來(lái)講，合理配置不同標(biāo)的指數(shù)基金對(duì)于應(yīng)對(duì)振蕩市風(fēng)險(xiǎn)，顯然具有更為重要的意義。