巴菲特說，要當(dāng)贏家很簡單，就是與贏家為伍。

　　要當(dāng)股市長跑贏家很簡單，就是與長跑冠軍指數(shù)基金為伍。

　　美國股市有著200多年歷史，非常成熟，指數(shù)基金長期以非常明顯的優(yōu)勢戰(zhàn)勝絕大部分主動型股票基金。

　　中國最早的兩只基金成立于1998年3月27日，整個公募基金行業(yè)只有11年半的歷史，在戰(zhàn)勝指數(shù)的股市龜兔賽跑中表現(xiàn)如何呢？

　　截止到2009年9月1日，過去10年、5年、3年、1年主動型股票基金以2%的優(yōu)勢超越中信標(biāo)普300指數(shù)的比例分別是100%、77%、46%、93%、40%。

　　我們注意到，除了過去2年下跌近半的熊市中主動型股票基金憑借可以降低倉位的優(yōu)勢絕大部分戰(zhàn)勝指數(shù)以外，過去3年、1年、半年主動型基金戰(zhàn)勝指數(shù)的比例均不足一半，而且基金戰(zhàn)勝指數(shù)的比例迅速降低，2009年上半年最慘，99.35%的基金輸給指數(shù),310只主動型股票基金中只有2只戰(zhàn)勝指數(shù)。

　　為什么戰(zhàn)勝指數(shù)的基金越來越少了呢？我想可能主要是以下三個原因：

　　一是股市越來越大。過去10年，中國股市流通市值從4110億元迅速擴大近8倍到31929億元，單個基金對股市對股價的影響力越來越小。

　　二是機構(gòu)持股市值越來越大。機構(gòu)持股占比從2005年底30.13%到2008年底迅速增長到54.62%，目前已經(jīng)過半，市場從散戶主導(dǎo)轉(zhuǎn)變?yōu)闄C構(gòu)主導(dǎo)，市場從傻錢主導(dǎo)變成聰明的錢主導(dǎo)，打敗散戶易，打敗機構(gòu)甚至很多是比自己更強大的機構(gòu)難多了。

　　三基金越來越多，股票型基金從15只擴大20多倍到332只，競爭對手也越來越多，一個基金發(fā)現(xiàn)的好股票會迅速被同行們發(fā)現(xiàn)，來不及大量建倉就在同行的追捧下大幅上漲，相反爛股票來不及大量減倉就在同行的狂拋上大幅下跌。2007年為全部基金持股占市場流通市值的比例幾近30%，2008年底為20.04%，2009上半年末為18%，占所有機構(gòu)持股市值的三分之一。從市場影響力來看，基金和市場斗，就是和機構(gòu)斗，就是和同行斗。就像是各個省市的高考狀元進入清華北大以后，突然發(fā)現(xiàn)自己再也牛不起來了，這里都是狀元，狀元和狀元比，誰也不比誰差多少。

　　1976年美國出現(xiàn)第一只指數(shù)基金，幾乎受到所有的人嘲笑，而且前幾年與主動型基金相比并沒有明顯的優(yōu)勢，甚至有些落后，1977年、1978年、1979、1981年、1982年排名分別只領(lǐng)先于20%、30%、19、216、31%的持有核心大市值股票的主動型基金。但時間越長，指數(shù)基金的優(yōu)勢越明顯。1983年到2006年這24年間指數(shù)基金20年都戰(zhàn)勝了一半以上的主動型基金。

　　中國股市最近3年指數(shù)基金戰(zhàn)勝主動型基金的優(yōu)勢越來越大，相信未來的優(yōu)勢也會像美國那樣繼續(xù)擴大，更多的中國股市投資者也會認識到，指數(shù)基金是真正的股市長跑冠軍。

　　指數(shù)基金不就像那個只知道跑跑跑的傻瓜阿甘嗎？為什么那么多聰明人卻沒有傻瓜一樣的阿甘更有成就呢？

　　為什么那么多聰明的基金經(jīng)理管理的主動型基金，卻沒有傻瓜一樣的指數(shù)基金業(yè)績更好呢？（作者聲明：本文為個人觀點，并非任何勸誘或投資建議）