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投資者如何區(qū)別指數(shù)基金同宗兄弟

日期:2012-07-27 00:00:00 來源:互聯(lián)網(wǎng)
    編者的話:

  無疑,指數(shù)基金成為近期基金市場的一個亮點。隨著華夏滬深300以募集247.72億份成為今年募集規(guī)模最大的基金,以滬深300為跟蹤標的的指數(shù)型基金已經(jīng)達到9只。面對9只指數(shù)基金,投資者該如何區(qū)別對待?本期聚焦,我們請專業(yè)人士做分析。

  ⊙好買基金研究中心 曾令華

  一、區(qū)別完全復制和增強型指數(shù)型基金

  根據(jù)指數(shù)基金本身的投資風格,可以把指數(shù)基金分為純被動型指數(shù)基金和增強型指數(shù)基金兩類。前者是完全意義上的指數(shù)基金,即完全復制跟蹤指數(shù)走勢;后者在跟蹤標的指數(shù)的基礎上,對一定比例的基金資產(chǎn)采取積極投資的方式,以期獲得超越標的指數(shù)的收益。

  在操作上,指數(shù)基金的主要優(yōu)勢在于分散投資,規(guī)避個股風險和分享投資成果。由于指數(shù)基金廣泛地分散投資,任何單個股票的波動都不會對指數(shù)基金的整體表現(xiàn)構成太大的影響,從而可以有效地分散風險。同時,指數(shù)基金的程式化交易有效減少了人為因素。指數(shù)基金運作最關鍵的因素是標的指數(shù)的選擇,而不是主動性投資。從這方面來看,選指數(shù)型基金時,應著重關注完全復制型指數(shù)型基金。

  從現(xiàn)有跟蹤滬深300基金的9只基金來看,投資風格都是完全復制型的,沒有區(qū)別。(見表1)

  二、關注基金的跟蹤偏離度

  就完全復制型的指數(shù)型基金而言,其重點不在于打敗指數(shù),而是跟蹤并完全復制指數(shù)的走勢,與標的指數(shù)走勢越接近,越成功。但是,由于管理費用及其它各項費用的存在、復制誤差及倉位的因素使得基金單位凈值增長率與跟蹤指數(shù)的增長率之間存在差距,這就產(chǎn)生了跟蹤偏離度。跟蹤偏離度的標準差即為跟蹤誤差。

  就產(chǎn)生偏離的原因來看:管理費用作為一種不可消除的成本因素,使跟蹤偏離度是負值,減少了復制組合的收益總值,另外其它包括印花稅、扣繳稅、經(jīng)紀傭金、市場沖擊成本等費用,也使得在復制基準指數(shù)時產(chǎn)生偏離;如果成分股數(shù)量較多,受各種因素的影響,使基金無法真正做到完全復制指數(shù)的權重,這也產(chǎn)生偏離;指數(shù)基金通常會留有小部分現(xiàn)金,由于現(xiàn)金收益率與指數(shù)收益率的不一致,也產(chǎn)生偏離。

  9只滬深300指數(shù)的基金在招募說明書中規(guī)定的日均跟蹤誤差均在0.3%-0.35%之間,年跟蹤誤差在4%以下,相差不大。從近三月日頻率的跟蹤誤差來看,工銀瑞信滬深300、大成滬深300、嘉實滬深300跟蹤誤差較小,鵬華滬深300跟蹤誤差較大;從運作滿1年的4只指數(shù)型基金來看,嘉實滬深300相對于滬深300指數(shù)跟蹤誤差最小,博時裕富最大。

  三、看清基金的費率及交易類型

  管理費、托管費作為基金運作的成本,直接影響基金的收益率,從而影響基金的跟蹤偏離度。在9只基金中,博時裕富托管費和管理費用均最高,而嘉實滬深300和國泰滬深300的管理費率分別為0.10%、0.50%,是9只指數(shù)型基金中最低的。

  在震蕩市中,一些投資者把指數(shù)型基金作為波段操作的工具,這樣的話,申購費和贖回費用這些直接的交易成本,就會極大地影響投資的收益,9只基金中華夏滬深300、廣發(fā)滬深300等基金的申贖費用率較低,而嘉實滬深300、國泰滬深300較高。同時,交易類型也會影響投資的收益。LOF基金在流動性、交易費用率上都優(yōu)于普通開放式基金,選取LOF基金有利于這種短期的操作,在現(xiàn)有的9只基金中,嘉實滬深300、鵬華滬深300是LOF基金。(見表2)

   表1:9只滬深300指數(shù)型基金基本情況

   基金名稱 最新規(guī)模(億元) 成立時間 投資風格 管理公司

   嘉實滬深300 313.96 2005-08-29 完全復制型 嘉實

   廣發(fā)滬深300 17.80 2008-12-30 完全復制型 廣發(fā)

   鵬華滬深300 11.30 2009-04-03 完全復制型 鵬華

   南方滬深300 13.77 2009-03-25 完全復制型 南方

   工銀瑞信滬深300 23.91 2009-03-05 完全復制型 工銀瑞信

   華夏滬深300 247.72 2009-07-10 完全復制型 華夏

   國泰滬深300 56.67 2007-11-11 完全復制型 國泰

   博時裕富 142.10 2003-08-26 完全復制型 博時

   大成滬深300 68.42 2006-04-06 完全復制型 大成

   表2:9只滬深300指數(shù)型基金費率及類型

   基金名稱 最高申購費率 最高贖回費率 管理費率 托管費率 類型

   嘉實滬深300 1.50% 0.50% 0.50% 0.10% LOF

   廣發(fā)滬深300 1.20% 0.50% 0.75% 0.15% 普通開放式

   鵬華滬深300 1.20% 0.00% 0.75% 0.15% LOF

   南方滬深300 1.20% 0.50% 0.65% 0.15% 普通開放式

   工銀瑞信滬深300 1.50% 0.50% 0.60% 0.10% 普通開放式

   華夏滬深300 1.20% 0.50% 0.50% 0.10% 普通開放式

   國泰滬深300 1.50% 0.50% 0.50% 0.10% 普通開放式

   博時裕富 1.50% 0.50% 0.98% 0.20% 普通開放式

   大成滬深300 1.20% 0.50% 0.75% 0.15% 普通開放式
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