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利用詹森指數(shù)選擇基金

日期:2012-07-27 00:00:00 來源:互聯(lián)網(wǎng)
    

    詹森指數(shù)又稱為阿爾法值,是衡量基金超額收益大小的一種指標(biāo)。這一指標(biāo)綜合考慮了基金收益與風(fēng)險(xiǎn)因素,比單純的考慮基金收益大小要更科學(xué)。

    優(yōu)秀的基金產(chǎn)品在于能夠通過主動(dòng)的投資管理,追求超越大盤的業(yè)績表現(xiàn)。這說明基金投資不僅要有收益,更要獲得超越市場平均水準(zhǔn)的超額收益。將這一投資理念量化后貫徹到基金產(chǎn)品中來,就是要通過主動(dòng)管理的方式,追求詹森指數(shù)的最大化,來創(chuàng)造基金投資超額收益的最大化。只有戰(zhàn)勝了市場基準(zhǔn)組合獲得超額收益,才是專家理財(cái)概念的最佳詮釋。投資者只有投資這樣的基金產(chǎn)品,才能真正達(dá)到委托理財(cái),獲得最大收益的目的。

    詹森指數(shù)是測定證券組合經(jīng)營績效的一種指標(biāo),是證券組合的實(shí)際期望收益率與位于證券市場線上的證券組合的期望收益率之差。1968年,美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾?詹森提出了這個(gè)以資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)為基礎(chǔ)的業(yè)績衡量指數(shù),它能評(píng)估基金的業(yè)績優(yōu)于基準(zhǔn)的程度,通過比較考察期基金收益率與由定價(jià)模型CAPM得出的預(yù)期收益率之差,即基金的實(shí)際收益超過它所承受風(fēng)險(xiǎn)對(duì)應(yīng)的預(yù)期收益的部分來評(píng)價(jià)基金,此差額部分就是與基金經(jīng)理業(yè)績直接相關(guān)的收益。

    用等式表示此概念就是:詹森指數(shù)(超額收益)= 基金實(shí)際收益-因承受市場風(fēng)險(xiǎn)所得收益

    因此,詹森指數(shù)所代表的就是基金業(yè)績中超過市場基準(zhǔn)組合所獲得的超額收益。即詹森指數(shù)>0,表明基金的業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于市場基準(zhǔn)組合,大得越多,業(yè)績?cè)胶;反之,如果詹森指?shù)〈 0,則表明其績效不好。

    詹森指數(shù)法直接建立在諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)成果資本資產(chǎn)定價(jià)理論基礎(chǔ)之上。按照這一理論,隨機(jī)選取的投資組合,其阿爾法值應(yīng)該等于零。如果某一投資組合的阿爾法值顯著大于零,則表明其業(yè)績好于大市;如果投資組合的阿爾法值顯著小于零,則表明其業(yè)績落后于大盤?梢姡采笖(shù)的特點(diǎn)是在度量基金業(yè)績時(shí)引入了市場基準(zhǔn)指數(shù),能夠較好地反映基金關(guān)于市場的相對(duì)表現(xiàn)。

    投資者可以參考詹森指數(shù),來對(duì)基金投資的期望收益與證券市場的期望收益進(jìn)行比較。投資基金可能在某一段時(shí)期收益是一個(gè)負(fù)值,但這并不表示這個(gè)基金不好,只要在這一階段詹森指數(shù)為正,我們還是可以認(rèn)為這是一個(gè)優(yōu)秀的開放式基金;相反,投資者所購買的開放式基金有較好的現(xiàn)金收益,但如果它的詹森指數(shù)是一個(gè)負(fù)值,那么就表示這是一個(gè)劣質(zhì)的開放式基金。由于將基金收益與獲得這種收益所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了綜合考慮,詹森指數(shù)相對(duì)于不考慮風(fēng)險(xiǎn)因素的絕對(duì)收益率指標(biāo)而言,更為科學(xué),也更具有可比性。將詹森指數(shù)的概念運(yùn)用于基金投資中,追求詹森指數(shù)的極大化,也就是追求基金超額收益的極大化,這才是一個(gè)理性基金投資者的正確選擇。

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