你的資產(chǎn)必須動態(tài)認(rèn)識不同階段和條件，并及時運(yùn)用不同階段和條件下的理財工具 這一輪百年一遇的熊市，巴菲特也沒有見到過。他一直秉承的價值投資理念讓人們開始覺得不靠譜。
價值投資的底線到底是什么？跌破凈資產(chǎn)的股票，難道沒有價值？四五倍的市盈率難道還沒有價值？如此慘烈的資本市場讓我們幾乎信心殆盡。
可是，除了哀思和療傷外，我們更需要思考。熊市還有多長？是贖回離去，還是堅(jiān)持投資？我們要如何去堅(jiān)持？。
事實(shí)上，在金融海嘯席卷全球、實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨危機(jī)的時候，我們更有必要回歸到經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本原理來看待問題。對于投資人來講，在弱市之中仍然存在五大投資黃金法則。
法則一：
認(rèn)清投資本質(zhì)和投資相關(guān)要素 了解投資市場及變化規(guī)律、了解投資品種的資產(chǎn)特性，從而把握投資行為。
投資的本質(zhì)是在投資的過程中，利用投資對象自身價值變化、市場不同投資博弈群體對信息、投資價值理解差異來獲取收益的過程。
投資收益的來源以投資對象的價值為基礎(chǔ)：投資股票收益源于上市公司的經(jīng)營業(yè)績，投資債券收益源于資金借貸價格，投資商品的收益來源于商品本身因其供求關(guān)系產(chǎn)生的價格變化。投資者應(yīng)對照這些價值基礎(chǔ)去預(yù)期自己的投資收益，而對短期超越這些基礎(chǔ)的收益保持謹(jǐn)慎。
另一方面，從經(jīng)濟(jì)周期、市場周期、投資者心理行為變化、資金流動等角度去分析這些資產(chǎn)收益的相對變化，可以找到資產(chǎn)配置的正確方法，去增大投資收益，減少投資風(fēng)險。
下面介紹一種以資產(chǎn)配置的模型——投資時鐘模型。2001年的夏天，美林公司在《全球產(chǎn)業(yè)分析》報告中首次提出了產(chǎn)業(yè)時鐘理論。三年之后，2004年11月美林公司再次推出了《投資時鐘》報告，對先前報告的方法論進(jìn)行了更新，實(shí)證分析更加完備。
美林的投資時鐘是一種將資產(chǎn)輪動和產(chǎn)業(yè)策略與經(jīng)濟(jì)周期聯(lián)系起來的方法。這種對周期的詮釋，非常好地解析了我們所能做的主要投資品種，隨著經(jīng)濟(jì)周期的轉(zhuǎn)動依次獲得超額收益的規(guī)律。這些品種包括的債券、股票、商品和現(xiàn)金。
投資時鐘模型根據(jù)相對于趨勢的經(jīng)濟(jì)增長方向和通貨膨脹的方向，將經(jīng)濟(jì)周期分成四個階段，即衰退、復(fù)蘇、過熱和滯脹四個階段。
第一個階段是經(jīng)濟(jì)衰退階段。重要表現(xiàn)是GDP增長乏力、通貨膨脹走低，中央銀行削減利率措施刺激經(jīng)濟(jì)回升。此時，債券是最好的資產(chǎn)選擇核心內(nèi)容。
第二階段是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段。其表現(xiàn)是放松性政策發(fā)揮效力、經(jīng)濟(jì)會加速增長、通貨膨脹將繼續(xù)回落。這個階段是股票投資者在經(jīng)濟(jì)周期投資的最佳階段，股票是最好的資產(chǎn)選擇。
第三階段是經(jīng)濟(jì)過熱階段。這時候生產(chǎn)增長減緩，生產(chǎn)能力接近極限，通貨膨脹上升。央行通常會提高利率，這時候，債券將會表現(xiàn)糟糕，商品是最佳的資產(chǎn)選擇。
第四階段稱之為滯脹階段。這一階段的表現(xiàn)是GDP增長降低到長期增長趨勢以下但是通貨膨脹繼續(xù)上升。由于利潤受到重創(chuàng)，股票的市場表現(xiàn)異常糟糕�，F(xiàn)金是最好的資產(chǎn)選擇。
目前來看，2007年國內(nèi)的GDP的增速已經(jīng)到了頂點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)增速現(xiàn)在仍處在不斷下滑的過程中。從通脹看，CPI應(yīng)該會繼續(xù)下降；從貨幣政策看，當(dāng)前處在放松的過程；從投資品市場表現(xiàn)看，股票暴跌的區(qū)間已經(jīng)過去，商品特別是決大部分的有色商品都在探尋底部的過程。
從投資時鐘模型來看，國內(nèi)現(xiàn)處衰退過程，最好的投資標(biāo)的可能是債券。不過也要看到，債券牛市之后就是股票牛市，而且股票資產(chǎn)會先于經(jīng)濟(jì)周期見底，可能出現(xiàn)債券和股票同時走強(qiáng)。
法則二：量力而行 結(jié)合自身風(fēng)險承受度、投資期限和投資目標(biāo)，選擇合適的投資方式和品種來理財。
國內(nèi)家庭理財?shù)囊粋�普遍誤區(qū)——人們往往遺漏了對個人風(fēng)險收益需求和資金運(yùn)用期限的分析，而這恰恰是理財?shù)年P(guān)鍵步驟。
具體來看，第一步要弄清楚個人資產(chǎn)中有多少是流動資金，多少是短期投資，多少是長期投資用來退休養(yǎng)老的。再分析每類資金可承受風(fēng)險的能力，然后才是為風(fēng)險承受度不同的資產(chǎn)匹配相應(yīng)風(fēng)險收益水平的理財產(chǎn)品。
把各類基金產(chǎn)品和食品做個類比： 貨幣市場基金和超短債基金像我們喝的水，幾乎人人都適合，能提供較好本金安全性和流動性，但預(yù)期收益率較低，適合短期資金。貨幣市場基金和超短債基金以投資剩余期限較短的、較高信用等級的債券、回購為主，不投資股票，不做新股申購，不投資可轉(zhuǎn)債，因而完全規(guī)避了股市風(fēng)險，對債市利率風(fēng)險也不敏感。
債券基金像素食，適合各類期望穩(wěn)定增值的個人或機(jī)構(gòu)投資人，能力爭中長期本金安全、相對股票基金較穩(wěn)妥的變現(xiàn)能力和中等收益，尤其適合中長期資金。債券基金有類似“活期債券”的便利，每個工作日可申購贖回，不用像柜臺國債那樣一期一期等；也沒有固定期限，投資人可根據(jù)自己的財務(wù)需求靈活安排；贖回時不會像定存或柜臺國債，提前支取利率降低，而是按照有效贖回申請當(dāng)日的基金份額凈值計(jì)算贖回價格。
股票基金像葷食，適合高風(fēng)險偏好及長期持有者，中短期波動較大，長期增值較高。其中指數(shù)基金始終保持95%的股票資產(chǎn)倉位，完全跟蹤市場指數(shù)，適合牛市短期急漲行情；主動投資的股票基金，依據(jù)基金合同約定的投資風(fēng)格及基金經(jīng)理的運(yùn)作，可在一定幅度內(nèi)調(diào)整股票資產(chǎn)倉位或品種，業(yè)績差異較大；在調(diào)整市或熊市中，平均表現(xiàn)常好于指數(shù)基金。
法則三：構(gòu)建穩(wěn)健的資產(chǎn)組合，使財富長期穩(wěn)步增值 資產(chǎn)組合中低風(fēng)險品種屬常規(guī)必配，只不過比例因人、因市場環(huán)境而不同。
在未來全球經(jīng)濟(jì)情況可能長期下行的情況下，保存實(shí)力是當(dāng)下最重要的投資策略。保存實(shí)力不意味僅僅持有現(xiàn)金和存款，從共同基金的角度建議重點(diǎn)關(guān)注兩大種類型的低風(fēng)險資產(chǎn)。
一是貨幣市場基金。貨幣市場基金主要投資于短期貨幣市場工具，如央行票據(jù)、隔日拆借和七天通知存款等。投資貨幣市場基金不用納稅，購買贖回時也沒有任何費(fèi)用，流動性好、變現(xiàn)快。
二是債券基金。債券基金主要以債券為投資對象，包括國債、企業(yè)債和可轉(zhuǎn)債等，債券基金的申購和贖回手續(xù)費(fèi)較低，適合于想獲得穩(wěn)定收入的投資者。債券基金基本上屬于收益型投資基金，一般會定期派息，具有低風(fēng)險且收益穩(wěn)定的特點(diǎn)。
債券基金也分很多種類，比如只投資債券的純債券基金；如嘉實(shí)超短債。也有部分（一般20％左右），可投資股票的債券基金，如嘉實(shí)多元收益基金。
嘉實(shí)超短債由于組合久期短，對債市利率風(fēng)險不敏感：債市向好時現(xiàn)券資本利得受益，債市調(diào)整時，再投資收益增加，票息也可在較大程度上彌補(bǔ)現(xiàn)券可能出現(xiàn)的凈價損失。與貨幣基金類似，嘉實(shí)超短債主要投資貨幣市場工具，基金組合久期很短（不超過1年），因而具有類似貨幣基金的低風(fēng)險收益特征。
以嘉實(shí)的三種低風(fēng)險基金為例：嘉實(shí)貨幣屬于基本沒有風(fēng)險的資產(chǎn)，截至10－31，今年以來的總回報2.98%最近一年總回報3.97%，最近兩年年化回報3.73%，最近3年年化回報3.15%，收益非常穩(wěn)定。
嘉實(shí)超短債今年以來的總回報3.77%，最近一年總回報4.5%，最近兩年年化回報4.1%，收益比貨幣基金略高，波動不大。嘉實(shí)多元收益基金成立一個半月以來已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了1.1％的絕對收益。
法則四：戰(zhàn)勝人性弱點(diǎn)
