在A股市場出現(xiàn)階段性反彈行情時(shí)，對(duì)于具有一定風(fēng)險(xiǎn)承受能力和選時(shí)能力的投資者來說，上市交易指數(shù)型基金是個(gè)不錯(cuò)的階段性投資品種。

　　指數(shù)型基金份額逆市反增

　　2008年以來，隨著A股市場調(diào)整的不斷深入，權(quán)益類基金份額無論絕對(duì)總量還是在基金總份額中的比重，都表現(xiàn)出不斷下降的趨勢。

　　但在沒有新基金發(fā)行的情況下，指數(shù)型基金總份額卻在不斷增加。 2007年四季度指數(shù)型基金總份額為1248.66億份，此后一直保持逐漸增長態(tài)勢，到2008年三季度總份額達(dá)到1607.09億份。同時(shí)指數(shù)型基金無論在基金總份額中所占比重，還是在權(quán)益類基金總份額中所占比重都在逐步上升。指數(shù)型基金2007年四季度在基金總份額中所占比重為5.59%，2008年四季度達(dá)到6.88%；指數(shù)型基金2007年四季度在權(quán)益類基金總份額中所占比重為7%，2008年四季度達(dá)到8.89%。

　　A股市場調(diào)整中，指數(shù)型基金受到投資者青睞的原因主要是：

　　一，指數(shù)型基金(特別是上市交易指數(shù)型基金)具有交易成本低、效率高的特點(diǎn)。上市交易指數(shù)型基金可以在二級(jí)市場直接買賣，一方面交易成本低于一級(jí)市場；另一方面資金運(yùn)用效率高，買入同時(shí)基金到賬；賣出同時(shí)資金到賬。

　　二，指數(shù)型基金模擬指數(shù)而建，股票配置比重高，在階段性反彈中即能最大化享受股指反彈收益，又可以回避單個(gè)股票的基本面風(fēng)險(xiǎn)，適合階段性投資。在2007年四季度A股市場進(jìn)入調(diào)整以來，偏股型基金整體逐季度降低了股票在總資產(chǎn)中的比重，目前僅為67.92%；指數(shù)型基金受契約約束，股票占總資產(chǎn)比重仍高達(dá)91.03%。在股票市場階段性反彈來臨時(shí)，持有股票比重大的指數(shù)型基金比其它類型基金更能充分地享受反彈收益。

　　三，目前存續(xù)的指數(shù)型基金對(duì)于其所模擬的指數(shù)表現(xiàn)了較好的追隨。除銀華道瓊斯88精選之外，開放式指數(shù)型基金凈值增長率與其比較基準(zhǔn)的偏離度不超過0.03%，很好地體現(xiàn)了指數(shù)所模擬指數(shù)的市場表現(xiàn)。

　　根據(jù)行情特征選擇指數(shù)型基金

　　經(jīng)過對(duì)開放式指數(shù)型基金所跟蹤的指數(shù)與上證指數(shù)2006年以來不同時(shí)期漲幅對(duì)比、敏感程度BATE分析。我們發(fā)現(xiàn)長期來看多數(shù)指數(shù)與上證指數(shù)保持相同的運(yùn)行趨勢，中小板指數(shù)的表現(xiàn)，無論漲跌都明顯滯后于上證指數(shù)。而一波大行情中，往往是藍(lán)籌帶動(dòng)，藍(lán)籌滯漲之后其他的股票補(bǔ)漲。國外成熟市場中也存在大盤股溢價(jià)結(jié)束后的小盤股溢價(jià)過程。我們?cè)诜磸椥星橹须A段性選擇指數(shù)型基金時(shí)也可以參考此特征。

　　我們認(rèn)為在經(jīng)歷了大幅調(diào)整后，雖然國內(nèi)外宏觀環(huán)境仍然存在諸多擔(dān)憂和不確定因素，但考慮到經(jīng)過大幅下跌，A股整體的估值水平已經(jīng)較為合理，宏觀調(diào)控政策明顯轉(zhuǎn)向等因素有可能支撐A股市場在四季度出現(xiàn)階段性的反彈機(jī)會(huì)。有一定風(fēng)險(xiǎn)承受能力和擇時(shí)能力的投資者，可以關(guān)注上市交易指數(shù)型基金的階段性投資機(jī)會(huì)。主要以下方面去選擇具體品種。

　　一，不同行情階段，選擇適應(yīng)性品種。在目前藍(lán)籌整體估值水平較為合理情況下，反彈初期投資者可以階段性關(guān)注對(duì)大盤藍(lán)籌有較好代表性的上證50指數(shù)型基金：華夏上證50ETF，紅利指數(shù)型基金：友邦華泰紅利ETF；當(dāng)市場出現(xiàn)普漲時(shí)，可關(guān)注上證180指數(shù)型基金：華安上證180ETF，滬深300指數(shù)基金：嘉實(shí)滬深300；深證100指數(shù)基金：易方達(dá)深證100ETF；當(dāng)上證指數(shù)滯漲時(shí)，可適當(dāng)關(guān)注中小板指數(shù)基金：華夏中小板ETF。

　　二，關(guān)注行業(yè)配置，看行業(yè)與市場熱點(diǎn)是否相符。附表為上市交易指數(shù)型基金的行業(yè)配置占股票市值前五名的配置比重。投資者可以依據(jù)當(dāng)前市場熱點(diǎn)選擇熱點(diǎn)行業(yè)配置比重高的指數(shù)型基金，跟隨市場熱點(diǎn)進(jìn)行波段性投資。