股指期貨價(jià)格一定意義上可以認(rèn)為是對(duì)指數(shù)現(xiàn)貨在遠(yuǎn)期中的一個(gè)預(yù)期，股指期貨仿真交易是對(duì)指數(shù)現(xiàn)貨真實(shí)價(jià)值的解讀。價(jià)格往往圍繞著價(jià)值上下波動(dòng)，股指期貨也不例外，其走勢(shì)在大部分時(shí)間內(nèi)和現(xiàn)貨的價(jià)格保持一致，股指期貨仿真交易并且股指期貨會(huì)在一定的幅度范圍內(nèi)圍繞現(xiàn)貨波動(dòng)，隨交割日的臨近，這種幅度的范圍會(huì)越來(lái)越小，也正是這種波動(dòng)形成了各合約與現(xiàn)貨指數(shù)的期現(xiàn)價(jià)差。
    對(duì)于股指期貨仿真交易中的波動(dòng)性，我們這里采用的是日收益率標(biāo)準(zhǔn)差的指標(biāo)。股指期貨仿真交易日收益率標(biāo)準(zhǔn)差是指過(guò)去一段時(shí)期內(nèi)，每日收益率相對(duì)于平均日收益率的偏差幅度的大小。每日收益率波動(dòng)越大，它的標(biāo)準(zhǔn)差也越大。在仿真交易進(jìn)行一年之后，滬深300指數(shù)也從1400點(diǎn)上升到了5800點(diǎn)，在這么一個(gè)超級(jí)牛市的發(fā)展過(guò)程中，市場(chǎng)也多次發(fā)生劇烈振蕩。從數(shù)據(jù)上看，滬深300指數(shù)近一年來(lái)的日收益率標(biāo)準(zhǔn)差為0.0218，股指期貨仿真交易在整體市場(chǎng)波動(dòng)率上相對(duì)于國(guó)外成熟市場(chǎng)還是比較大的。而滬深300指數(shù)期貨合約仿真交易的波動(dòng)水平更遠(yuǎn)高于滬深300指數(shù)，各合約的日收益率標(biāo)準(zhǔn)差約在0.04附近。從圖五和表二可以看出，雖然隨著時(shí)間的推移，仿真交易合約的期現(xiàn)差價(jià)在不斷擴(kuò)大，但是各期貨合約的波動(dòng)持續(xù)處于一個(gè)很高水平。
    股指期貨仿真交易在目前A股上下兩難的局面下，已經(jīng)有大膽的投資者根據(jù)股指期貨仿真交易的點(diǎn)位預(yù)測(cè)股市還將繼續(xù)向好。3月26日滬深300指數(shù)的點(diǎn)位為3275.00點(diǎn)，26日收盤(pán)時(shí)，現(xiàn)有的4個(gè)仿真合約價(jià)格均為期貨升水：其中IF1004合約26日的結(jié)算價(jià)為3413.8；IF1005合約26日的結(jié)算價(jià)為3514.8；IF1006合約26日的結(jié)算價(jià)為3658.0；IF1009合約26日的結(jié)算價(jià)格則高達(dá)3747.4。
    仿真指數(shù)期貨較現(xiàn)貨已經(jīng)出現(xiàn)了明顯升水，比如，股指期貨仿真交易收盤(pán)時(shí)的滬深300指數(shù)報(bào)3302.6點(diǎn)，而近約中的IF1004收盤(pán)報(bào)3427.4點(diǎn)，IF1005收盤(pán)報(bào)3508.4點(diǎn)。昨天上漲最大的IF指數(shù)則報(bào)3623.8點(diǎn)，與現(xiàn)貨市場(chǎng)的滬深300指數(shù)有超過(guò)300點(diǎn)的升水。
    股指期貨仿真交易也紛紛縮減跌幅，IF0809和IF0812均翻紅報(bào)收。而近月合約的升水急速由300點(diǎn)以上，縮減至188.75點(diǎn)。顯示目前市場(chǎng)的信心在權(quán)重股的反彈下，短期內(nèi)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。
    股指期貨仿真交易各期合約也在低位震蕩，不過(guò)此前要么是跌幅最小的，要么是領(lǐng)漲的遠(yuǎn)期合約，今日卻扮演了領(lǐng)跌的角色。近月合約IF0806的升水也回升至200點(diǎn)上方，顯示市場(chǎng)短期內(nèi)對(duì)于后市的信心遭遇挫折，認(rèn)為近期能支撐股指上揚(yáng)的因素缺乏。
     股指期貨仿真交易隨著仿真交易影響力的擴(kuò)大，以及越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)舉辦仿真交易大賽，進(jìn)一步活躍了仿真交易，對(duì)各合約的炒作也呈現(xiàn)一種愈加瘋狂態(tài)勢(shì)，差價(jià)達(dá)三五千點(diǎn)已很常見(jiàn)，其中IF0803合約最高對(duì)現(xiàn)貨合約有著約6000點(diǎn)升水，是現(xiàn)貨指數(shù)的兩倍以上。
    對(duì)于股指期貨仿真交易中的波動(dòng)性，我們這里采用的是日收益率標(biāo)準(zhǔn)差的指標(biāo)。日收益率標(biāo)準(zhǔn)差是指過(guò)去一段時(shí)期內(nèi)，股指期貨仿真交易每日收益率相對(duì)于平均日收益率的偏差幅度的大小。每日收益率波動(dòng)越大，它的標(biāo)準(zhǔn)差也越大。在仿真交易進(jìn)行一年之后，滬深300指數(shù)也從1400點(diǎn)上升到了5800點(diǎn)，在這么一個(gè)超級(jí)牛市的發(fā)展過(guò)程中，市場(chǎng)也多次發(fā)生劇烈振蕩。從數(shù)據(jù)上看，滬深300指數(shù)近一年來(lái)的日收益率標(biāo)準(zhǔn)差為0.0218，在整體市場(chǎng)波動(dòng)率上相對(duì)于國(guó)外成熟市場(chǎng)還是比較大的。而滬深300指數(shù)期貨合約仿真交易的波動(dòng)水平更遠(yuǎn)高于滬深300指數(shù)，各合約的日收益率標(biāo)準(zhǔn)差約在0.04附近。從圖五和表二可以看出，雖然隨著時(shí)間的推移，仿真交易合約的期現(xiàn)差價(jià)在不斷擴(kuò)大，但是各期貨合約的波動(dòng)持續(xù)處于一個(gè)很高水平。在仿真交易中套利機(jī)制缺乏。由于仿真交易系統(tǒng)中的期貨市場(chǎng)虛擬性，無(wú)法實(shí)現(xiàn)在現(xiàn)貨和期貨兩個(gè)市場(chǎng)上的期現(xiàn)套利操作，從而使得期現(xiàn)貨價(jià)格脫節(jié)。而在真實(shí)的指數(shù)期貨市場(chǎng)上，由于大量套利者的存在，股指期貨與現(xiàn)貨的價(jià)格必然要被動(dòng)地保持趨同一致的關(guān)系，股指期貨仿真交易期貨價(jià)格大幅偏離現(xiàn)貨價(jià)格的情況很難發(fā)生，即使出現(xiàn)也會(huì)很快地被套利交易彌補(bǔ)。而對(duì)于同時(shí)在虛擬市場(chǎng)中進(jìn)行跨期的套利，一方面由于市場(chǎng)對(duì)合約的瘋狂炒作使得很難判斷合理基差的標(biāo)準(zhǔn)；另外一方面，由于虛擬資金的推高，到期交割臨近時(shí)基差不一定會(huì)回歸到合理狀態(tài)，套利風(fēng)險(xiǎn)加大；再次，由于虛擬資金追求高收益的投機(jī)氛圍濃郁，大多參與者不愿進(jìn)行收益較低的跨期套利操作。
    雖然僅僅是仿真交易，股指期貨仿真交易雖然并沒(méi)有“真刀真槍”的感覺(jué)，但從投資者參與的熱情看，股指期貨仿真交易無(wú)疑是成功地讓市場(chǎng)了解了股指期貨。長(zhǎng)江證券[9.30 1.53% 股吧 研報(bào)]研究部首席策略分析師張凡認(rèn)為，從前期股票現(xiàn)貨市場(chǎng)轉(zhuǎn)勢(shì)時(shí)的情況看，股指期貨仿真交