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人民幣遠(yuǎn)期匯率

日期:2012-11-01 00:00:00 來源:互聯(lián)網(wǎng)

    從我國進(jìn)行匯率機(jī)制改革以來,人民幣就呈現(xiàn)一路走高的態(tài)勢。人民幣遠(yuǎn)期匯率以美國為代表的發(fā)達(dá)國家,也一直在人民幣匯率問題上向中國施加極大的升值壓力。如今,基于外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢的慣性發(fā)展,人民幣遠(yuǎn)期匯率認(rèn)為過往人民幣“一路看漲”的走勢,在未來也許會出現(xiàn)新的變化。
    為進(jìn)一步發(fā)展外匯市場,人民幣遠(yuǎn)期匯率為企業(yè)和銀行提供更多的匯率避險保值工具,國家外匯管理局(以下簡稱外匯局)決定推出人民幣對外匯期權(quán)交易,F(xiàn)就有關(guān)問題通知如下:
    一、本通知所稱期權(quán)是指人民幣對外匯的普通歐式期權(quán)。
    二、銀行開辦對客戶期權(quán)業(yè)務(wù)應(yīng)具備下列條件:
    (一)取得外匯局備案核準(zhǔn)的遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)經(jīng)營資格3年以上,銀行執(zhí)行外匯管理規(guī)定情況考核連續(xù)兩年為b類(含)以上;
(二)具有開展外匯對外匯期權(quán)交易的相關(guān)經(jīng)驗(yàn);
(三)有健全的期權(quán)產(chǎn)品交易風(fēng)險管理制度和內(nèi)部控制制度及適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險計量、管理和交易系統(tǒng)。
    對于外匯交易合約、利率期貨、遠(yuǎn)期匯率合約、貨幣和利率套期、貨幣和利率期權(quán)等衍生金融工具,應(yīng)說明其計價方法。人民幣遠(yuǎn)期匯率采用公允價值的,還應(yīng)說明公允價值取得方法,如市場比價、未來現(xiàn)金流量等。
    通過辦理遠(yuǎn)期結(jié)售業(yè)務(wù),外貿(mào)公司在代理進(jìn)出口業(yè)務(wù)時,就能規(guī)避人民幣匯率風(fēng)險,控制成本,從而提升企業(yè)的競爭力。人民幣遠(yuǎn)期匯率其次是大中型三資企業(yè)。由于財務(wù)制度比較完善,規(guī)避匯率風(fēng)險的意識比較強(qiáng),其內(nèi)部一般對匯率風(fēng)險控制有明確的規(guī)定,且該類企業(yè)的現(xiàn)金流量預(yù)測能力比較強(qiáng),因此對辦理遠(yuǎn)期結(jié)售匯較有主動性。對于某些進(jìn)出口業(yè)務(wù)都比較大的大型三資企業(yè),由于其向銀行貸款時能利用銀行間的競爭獲得較低的外幣貸款利率,其債務(wù)項(xiàng)下的遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)也會有需求。第三類是非美元結(jié)售匯業(yè)務(wù)較多的企業(yè)。由于受國際外匯市場影響大,人民幣遠(yuǎn)期匯率非美元結(jié)售匯業(yè)務(wù)的匯率風(fēng)險比較明顯。因此,人民幣遠(yuǎn)期匯率對于一般的國內(nèi)企業(yè),如對匯率風(fēng)險不敏感,我們在拓展遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)時,應(yīng)將重點(diǎn)放在辦理即期非美元結(jié)售匯業(yè)務(wù)較多的企業(yè)上。
    人民幣匯率中間價不斷走軟等因素影響,海外投資者對于人民幣遠(yuǎn)期匯率就開始出現(xiàn)較明顯的貶值預(yù)期。對此,上海一大行外匯交易員指出,如同2011年年末海外無本金交割遠(yuǎn)期外匯(NDF)市場看貶人民幣匯率一樣,預(yù)計此次境外人民幣遠(yuǎn)期匯率與境內(nèi)人民幣即期匯率的倒掛,最終仍會以“海外跟隨境內(nèi)”為終結(jié)。
    人民幣遠(yuǎn)期匯率也稱期匯率,是交易雙方達(dá)成外匯買賣協(xié)議,約定在未來某一時間進(jìn)行外匯實(shí)際交割所使用的匯率。 人民幣遠(yuǎn)期匯率到了交割日期,由協(xié)議雙方按預(yù)訂的匯率、金額進(jìn)行交割遠(yuǎn)期外匯買賣是一種預(yù)約性交易,是由于外匯購買者對外匯資金需在的時間不同,以及為了避免外匯風(fēng)險而引進(jìn)的。
對外貿(mào)企業(yè)來說,簽訂遠(yuǎn)期匯率合約的目的本來是為了規(guī)避匯率波動的風(fēng)險,事先確定成本或鎖定收益,但由于遠(yuǎn)期匯率與實(shí)際匯率間存在不小的差距,人民幣遠(yuǎn)期匯率讓到期履約反而有很大虧損的企業(yè)叫苦不迭.
    人民幣遠(yuǎn)期匯率預(yù)期變化影響境內(nèi)企業(yè)的美元存貸款行為,貸款減、存款增推動境內(nèi)美元流動性轉(zhuǎn)向?qū)捤;三是央行以逆回購為主的公開市場操作對人民幣中長期流動性的緩解作用有限,人民幣利率難以持續(xù)、顯著走低。
    當(dāng)前人民幣遠(yuǎn)期匯率仍是管制下的匯率制度,增加匯率浮動幅度并沒有完全解除這種管制。所以,說當(dāng)前的人民幣匯率基本上是向均衡匯率靠攏,或人民幣遠(yuǎn)期匯率基本上是合理的均衡匯率,有夸大其詞之嫌。人們說人民幣匯率處于均衡價格理由是,自2005年以來人民幣兌美元匯率升值達(dá)到31%以上;去年中國國際收支中經(jīng)常項(xiàng)目順差與GDP之比低于國際公認(rèn)警戒線;近期來人民幣升值預(yù)期正在改變等。但這些現(xiàn)象僅表明人民幣單邊升值趨勢正在改變,卻無法證明人民幣匯率達(dá)到均衡價格水平。因?yàn)椋灰嗣駧胚h(yuǎn)期匯率浮動還存在管制,只要人民幣不可自由兌換,那么要達(dá)到人民幣的均衡匯率是不可能的。
    人民幣遠(yuǎn)期匯率從相對極端的情況逐步向均衡值靠近的表現(xiàn)。而且,利用這個人民幣相對預(yù)期均衡的機(jī)會,也正可以對人民幣的匯率形成機(jī)制做相應(yīng)的探索與調(diào)整,為我國人民幣的科學(xué)管理奠定基礎(chǔ)。

 

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