目前股價對應(yīng)2014/2015年P(guān)E為30/25倍,低于壓縮機(jī)行業(yè)可比公司37/29倍的估值;從PB看,對應(yīng)2014年P(guān)B為2.4倍,低于可比公司。公司轉(zhuǎn)型進(jìn)入新領(lǐng)域意愿較強(qiáng),后續(xù)有望通過并購等方式轉(zhuǎn)型,因此我們提高長期盈利增長假設(shè)(從2%到5%)。目標(biāo)價基于瑞銀VCAM貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型(由于市場無風(fēng)險利率下行,WACC從8.2%下調(diào)到7.6%),對應(yīng)14-16年P(guān)/E估值為30/26/19倍。我們發(fā)現(xiàn),4 季度末股票型基金倉位為83.9%(3 季度末為86.2%),偏股混合型基金倉位為76.8%(3 季度末為77.8%)。1 月份這兩類基金加倉顯著,倉位分別提高了2.9/5.5 個百分點(diǎn)。我們根據(jù)基金年報十大重倉股估算,4 季度股票型基金對主板股票的加倉力度是2005 年以來最大的,單季提升17.1 個百分點(diǎn)至70.5%,中小板與創(chuàng)業(yè)板的配置比例下降至29.5%(仍超配13.8 個百分點(diǎn)),是2013 年中報以來的最低值(圖1-2)。瑞銀證券股指期權(quán)

 行業(yè)結(jié)構(gòu)上,“減消費(fèi)、加金融” 我們估算,4 季度股票型基金加倉幅度最大的行業(yè)是保險、銀行、地產(chǎn)與證券,配置比例分別增加8.4/7.1/6.6/3.9 個百分點(diǎn)至10.2/9.1/10.3/4.6%。與標(biāo)準(zhǔn)配置比例相比,保險與地產(chǎn)已經(jīng)出現(xiàn)3.7/5.5 個百分點(diǎn)的超配,銀行與證券仍是低配最大的行業(yè)。減倉比例最大的行業(yè)是醫(yī)藥、電子、食品飲料、電氣設(shè)備與汽車,減配比例分別是8.1/2.9/2.6/2.5/2.1 個百分點(diǎn)。投資者較為偏愛的家電、建筑、軍工配置比例變化不大,波動在0.5 個百分點(diǎn)以內(nèi)。瑞銀證券股指期權(quán)