業(yè)績保持較快增長,符合預(yù)期

    公司是國內(nèi)唯一提供舌下含服脫敏治療的企業(yè),主要產(chǎn)品為用于診斷和治療過敏性疾病的變應(yīng)原制品,是目前變應(yīng)原脫敏治療唯一的國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)。公司產(chǎn)品相對(duì)單一,主導(dǎo)產(chǎn)品“粉塵螨滴劑”用于粉塵螨過敏引起的過敏性鼻炎和過敏性哮喘的脫敏治療,是公司收入和利潤的主要來源。2019年上半年核心品種保持較快增長,符合預(yù)期。我們認(rèn)為,隨著中國城市化進(jìn)程的深入和人們生活方式的改變,過敏性疾病患病率持續(xù)增高,抗過敏藥市場需求不斷擴(kuò)大,市場空間很大,預(yù)計(jì)未來仍將保持較快增長。

    專注變態(tài)反應(yīng)原制品,新產(chǎn)品研發(fā)豐富公司產(chǎn)品線

    公司專注生產(chǎn)變應(yīng)原制品,在研產(chǎn)品中,“粉塵螨滴劑”新適應(yīng)癥特應(yīng)性皮炎處于3期臨床試驗(yàn)階段,“塵螨合劑”處于2期臨床試驗(yàn)階段,用于塵螨過敏引起的過敏性鼻炎與過敏性哮喘脫敏的治療;公司變應(yīng)原體內(nèi)診斷產(chǎn)品“屋塵螨皮膚點(diǎn)刺診斷試劑盒”已收到《新藥證書》與《藥品注冊批件》,“黃花蒿花粉點(diǎn)刺液等9項(xiàng)點(diǎn)刺相關(guān)產(chǎn)品”處于1臨床試驗(yàn)階段。新產(chǎn)品研發(fā)將豐富公司產(chǎn)品線。

    “黃花蒿花粉變應(yīng)原舌下滴劑”報(bào)產(chǎn)受理,上市后有望成為新的利潤增長點(diǎn)

    “黃花蒿花粉變應(yīng)原舌下滴劑”已完成3期臨床試驗(yàn),報(bào)產(chǎn)受理,有望2020年獲批,主要用于蒿屬花粉過敏引起的變應(yīng)性鼻炎(合并或不合并結(jié)膜炎、哮喘)的脫敏治療。

    蒿類植物屬于菊科植物,常見的包含紫苑、蒼術(shù)、蒲公英、蒼耳等,花粉抗原作用于有變態(tài)反應(yīng)體質(zhì)的人,使其致敏,目前通行的治療方法為脫敏治療,過敏率呈現(xiàn)北方高南方低的區(qū)域特征。過敏領(lǐng)域中粉塵螨、花粉是最具有代表性的過敏原,南方地區(qū)粉塵螨過敏的患者人數(shù)較多,這與公司產(chǎn)品銷售主要集中在華南、華東、華中特征相符。因此若該產(chǎn)品上市,有望進(jìn)一步拓展北方市場。我們看好黃花蒿粉滴劑的未來市場,產(chǎn)品上市后將成為公司新的利潤增長點(diǎn)。

    盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)

    我們預(yù)計(jì)公司2019-2021年EPS分別為0.56元、0.74元和0.94元,按最新收盤價(jià)計(jì)算,對(duì)應(yīng)的市盈率分別為56倍、42倍和33倍,給予“謹(jǐn)慎推薦”的投資評(píng)級(jí)。

    風(fēng)險(xiǎn)提示

    新產(chǎn)品研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn);產(chǎn)品推廣不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。