本周策略：

    類滯漲擔(dān)憂糾結(jié)有待政策取向明朗

    一、市場脈動：外部環(huán)境緩和VS.類滯漲擔(dān)憂，科技與周期引領(lǐng)震蕩回調(diào)。

    1、預(yù)期之內(nèi)的外部環(huán)境階段緩和。國慶長假后的第一周，中美經(jīng)貿(mào)磋商積極信號提振A 股止跌反彈，推動A 股迎來連續(xù)五日反彈，主要指數(shù)累計反彈2.5-4.5%；而上周初隨著最新一輪中美經(jīng)貿(mào)高級團(tuán)隊磋商達(dá)成階段性成果落地、英國脫歐途徑與談判僵局出現(xiàn)轉(zhuǎn)機，外部環(huán)境階段緩和預(yù)期短期兌現(xiàn)，但中期全球經(jīng)貿(mào)與政治格局仍不穩(wěn)定，全球風(fēng)險偏好階段提升動力減弱，市場對A 股階段反彈持續(xù)性信心不足，收益兌現(xiàn)意愿上升。

    2、類滯漲擔(dān)憂。上周A 股迎來基本面密集考驗期，9 月及三季度宏觀金融數(shù)據(jù)陸續(xù)密集公布，上市公司業(yè)績預(yù)告或季報迎來披露高峰，從已經(jīng)公布的數(shù)據(jù)來看喜憂參半，市場對于“類滯漲”的宏觀環(huán)境擔(dān)憂上升——豬肉拉動的消費通脹已突破政府目標(biāo)線3.0%且未來幾個月繼續(xù)上升壓力較大，三季度GDP 同比增速進(jìn)一步放緩至近三十年低點6.0%。

    與此同時，三季度逆周期政策發(fā)力逐見成效，9 月宏觀數(shù)據(jù)普遍呈現(xiàn)階段企穩(wěn)態(tài)勢，制造業(yè)PMI 回升、社融信貸連續(xù)兩月回暖、樓市銷面及汽車批零增速改善，僅進(jìn)出口貿(mào)易同比降幅擴大（但隨著中美經(jīng)貿(mào)緩和，預(yù)計輸美商品貿(mào)易降幅有望自-20%以上的底部企穩(wěn)）。

    以上經(jīng)濟趨勢放緩與結(jié)構(gòu)性通脹階段上行壓力并存，類滯漲擔(dān)憂發(fā)酵，制約階段貨幣政策邊際放松空間（包括下調(diào)存準(zhǔn)率、MLF 操作利率）或政策預(yù)期；此外，已經(jīng)公布三季報業(yè)績預(yù)告的上市公司預(yù)喜占比略過半數(shù)，行業(yè)間及行業(yè)內(nèi)公司業(yè)績分化顯著。

    3、科技與周期引領(lǐng)震蕩回調(diào)。全球經(jīng)濟動能放緩，中期國內(nèi)經(jīng)濟底趨勢下移、短期結(jié)構(gòu)性通脹壓力顯現(xiàn)，類滯漲擔(dān)憂階段政策空間有限；同時，A 股科技及消費等部分核心資產(chǎn)估值靜態(tài)已合理甚至略高。以上內(nèi)外趨勢因素壓制下，上周后四個交易日A 股連續(xù)震蕩回調(diào)，主要指數(shù)普遍回調(diào)1-2%，申萬大盤、中盤、小盤風(fēng)格指數(shù)各下跌1.0%、1.7%、2.0%利率敏感型的中小盤指數(shù)跌幅更大。行業(yè)板塊來看，傳媒、醫(yī)藥生物、休閑服務(wù)、家電、食品飲料等消費板塊與低估值的銀行保險相對抗跌，而有色煤炭券商機械等強周期、軍工電子通信計算機等科技股領(lǐng)跌3.9%-2.0%。

    二、市場焦點：類滯漲擔(dān)憂糾結(jié)有待政策取向明朗1、近期通脹走勢：消費通脹階段性壓力釋放。9 月CPI 同比漲幅為近六年首次觸及3.0%，且在豬肉價格高位上行壓力下，四季度至明年一季度CPI 同比漲幅將繼續(xù)擴大至3.5-4.0%區(qū)間，消費通脹階段性壓力仍待釋放。

    2、GDP 增速連降兩季至6.0%目標(biāo)底線。同時，季度GDP 實際增速連降兩季至3Q19 的6.0%，創(chuàng)近三十年低點，并觸及今年GDP 增速目標(biāo)區(qū)間底線及2020 年收入翻番要求的GDP 增速目標(biāo)6.1%。雖然市場對7、8 月各項月度經(jīng)濟數(shù)據(jù)放緩已有所消化，但季度GDP 增速連降兩季至當(dāng)前目標(biāo)底線6.0%，并在全球經(jīng)濟放緩周期壓力下，市場對于我國中期經(jīng)濟放緩趨勢或經(jīng)濟底的擔(dān)憂有待驗證。

    3、同時，高頻月度數(shù)據(jù)來看，四季度經(jīng)濟有望緩中趨穩(wěn)。高頻月度宏觀數(shù)據(jù)來看，信貸與社融規(guī)模、M2 增速連續(xù)兩月回升，企業(yè)中長期貸款規(guī)模放大，表明逆周期政策逐見成效，預(yù)示經(jīng)濟在連續(xù)兩季回落后有望四季度趨穩(wěn)；9 月制造業(yè)PMI 回升、汽車樓市銷量改善、重點電廠耗煤量同比上行等高頻行業(yè)中觀數(shù)據(jù)，也印證經(jīng)濟緩中趨穩(wěn)態(tài)勢。

    4、四季度政策取向展望：結(jié)構(gòu)性通脹階段上行疊加經(jīng)濟暫時趨穩(wěn)，預(yù)計政策寬松邊際減弱。展望四季度政策取向，主要取決于經(jīng)濟走勢、物價通脹及外部環(huán)境的預(yù)期：一經(jīng)濟走勢方面，三季度逆周期政策發(fā)力落地逐見成效，經(jīng)濟轉(zhuǎn)入緩中趨穩(wěn)，四季度有望底部暫時企穩(wěn)；

    二物價通脹方面，豬肉價格快速上漲帶動CPI 突破3.0%關(guān)口，且四季度至明年一季度，豬肉價格高位上行壓力較大，或?qū)⒗^續(xù)拉動CPI 同比漲幅至3.5-4.0%區(qū)間，或?qū)⒊蔀橹萍s四季度政策寬松邊際減弱的主要因素。雖然當(dāng)前經(jīng)濟放緩期非食品、消費品及服務(wù)項價格漲幅平穩(wěn)甚至偏低，核心CPI 甚至下行至1.5%低位附近，PPI 同比降幅近期走擴，物價通脹主要體現(xiàn)為豬肉供給短缺下的單一項推升的結(jié)構(gòu)性通脹，但在消費通脹階段上行壓力緩和確認(rèn)前，預(yù)計管理層對貨幣政策寬松相對謹(jǐn)慎。中期展望，預(yù)計明年一季度末，基數(shù)效應(yīng)下CPI 讀數(shù)有望見頂回落，PPI 同比有望由負(fù)轉(zhuǎn)正，屆時通脹對政策制約壓力有望解除。

    三外部環(huán)境方面，新一輪中美經(jīng)貿(mào)磋商取得實質(zhì)性進(jìn)展，且雙方正朝最終經(jīng)貿(mào)協(xié)議努力推進(jìn)，預(yù)計外部貿(mào)易摩擦壓力邊際改善，11 月中旬APEC 會議雙方首腦或有望會晤進(jìn)一步鞏固共識。

    綜合以上經(jīng)濟、通脹及外部環(huán)境的判斷，預(yù)計四季度政策取向邊際收縮，尤其貨幣政策的寬松力度趨于減弱，降準(zhǔn)、MLF 操作利率下調(diào)或延后，重點以有效落實LPR 報價改革（短期關(guān)注下周一的第三次新版LPR 利率報價動向）及疏通貨幣傳導(dǎo)機制；即使在確保年度經(jīng)濟工作目標(biāo)的穩(wěn)增長要求下，預(yù)計逆周期政策或?qū)⒁詳U張性的財政政策為主，如地方政府專項債的前置發(fā)行、加大落實落細(xì)減稅減費政策等。近期重點關(guān)注十月底即將召開的中央政治局經(jīng)濟工作會議的宏觀定調(diào)與政策取向，及年內(nèi)剩余的MLF 到期時操作利率動向，時點分別為11 月5 日（到期量4035億元）、12 月6 日（到期量1875 億元）、12 月14 日（到期量2860 億元）。

    5、政策取向階段微調(diào)對市場的影響？今年以來，政策取向的階段調(diào)整主要依據(jù)宏觀經(jīng)濟走勢、外部貿(mào)易環(huán)境及通脹壓力而定，以上經(jīng)濟與政策高頻波動與邊際調(diào)整下，資本市場區(qū)間內(nèi)的階段波動行情特征顯著。具體來看，一季度宏觀政策寬松積極，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系緩和，一季度經(jīng)濟開局良好，A 股春季反彈顯著；二季度政策寬松階段邊際減弱穩(wěn)杠桿防風(fēng)險前置，同時中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系趨緊，使得二、三季度經(jīng)濟連續(xù)放緩，A 股持續(xù)回調(diào)近四個月；七月底中央經(jīng)濟工作會議調(diào)整政策為寬松積極，強調(diào)加大逆周期調(diào)節(jié)力度，寬信用下市場流動性預(yù)期改善，先行指標(biāo)金融數(shù)據(jù)八月起回升，八月上旬A 股見底趨勢性反彈至十月中旬。

    四季度政策取向?qū)κ袌鲇绊懙呐袛�。整體來看，四季度宏觀環(huán)境進(jìn)入“經(jīng)濟趨穩(wěn)、通脹高位，政策減弱”的組合特征，預(yù)計指數(shù)以區(qū)間窄幅震蕩為主，仍以結(jié)構(gòu)性行情為主。三季度逆周期政策發(fā)力見效，信貸社融增速連續(xù)回升，四季度宏觀經(jīng)濟底有望暫時企穩(wěn)，利于順周期+低估值的金融地產(chǎn)等大盤藍(lán)籌的年末階段性修復(fù)行情，及業(yè)績穩(wěn)增長估值合理的績優(yōu)消費股的年底估值切換行情；同時，四季度消費通脹上行壓力高峰期，政策寬松邊際減弱，尤其貨幣政策空間受限，政策利率下調(diào)或延后，對利率敏感性的業(yè)績差、估值高的中小盤股存在壓制。

    三、中期市場展望：存在正向預(yù)期差，震蕩期布局結(jié)構(gòu)性機會1、存在正向預(yù)期差。中期展望，隨著逆周期調(diào)節(jié)力度逐步加大落地、中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系緩和下對美貿(mào)易降幅企穩(wěn)收窄，經(jīng)濟底部緩中趨穩(wěn)、行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化龍頭業(yè)績靚麗，具備基本面結(jié)構(gòu)性支撐；同時，A 股核心資產(chǎn)的估值中樞仍位于全球較低區(qū)間，隱含的投資回報率仍居國內(nèi)各大類資產(chǎn)前列，資本市場加大開放與制度改革下，中長線資金逢低配置動力與加倉空間足。

    近期若類滯漲擔(dān)憂持續(xù)發(fā)酵，而政策取向待明朗前，市場震蕩期可布局逢低結(jié)構(gòu)性機會。結(jié)合四季度經(jīng)濟趨穩(wěn)及上市公司業(yè)績增速有望企穩(wěn)回升，建議重點布局估值處于歷史底部、悲觀預(yù)期反應(yīng)充分的銀行地產(chǎn)的階段修復(fù)機會，及業(yè)績靚麗兌現(xiàn)及中期預(yù)期向好的績優(yōu)消費及優(yōu)質(zhì)科技股，可圍繞業(yè)績主線獲取阿爾法收益。

    預(yù)計類滯漲擔(dān)憂導(dǎo)致的市場震蕩調(diào)整空間不大，判斷依據(jù)在于中期存在政策與基本面兩大預(yù)期差：

    一是政策預(yù)期差：近期中美貨幣政策預(yù)期均有所降溫，但在經(jīng)濟趨勢放緩壓力下，預(yù)計美聯(lián)儲年內(nèi)仍有1 次以上降息操作；同時，近日國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)公布后，市場對于四季度貨幣政策預(yù)期顯著下修或過于謹(jǐn)慎。我們認(rèn)為，中期經(jīng)濟趨勢放緩壓力及2020 年收入翻番目標(biāo)任務(wù)下，預(yù)計管理層對經(jīng)濟增速底部繼續(xù)減速的容忍度下降，階段性的結(jié)構(gòu)性通脹不應(yīng)成為逆周期政策發(fā)力的掣肘。預(yù)計后續(xù)政策存在正向預(yù)期差，即存在預(yù)期向上修正概率；近日國常會的穩(wěn)增長政策部署、相關(guān)金融主要負(fù)責(zé)人的表態(tài)、部分地方樓市限購政策調(diào)整等，均預(yù)示或印證后續(xù)逆周期政策仍將繼續(xù)發(fā)力。

    二經(jīng)濟基本面預(yù)期差：雖然季度GDP 增速連降兩季，但隨著七月底中央宏觀定調(diào)與政策的邊際調(diào)整，逆周期政策初見成效，四季度經(jīng)濟有望緩中趨穩(wěn)，這一點從9 月宏觀金融數(shù)據(jù)得到初步印證；三是中長線資金趨勢凈流入：我國資本市場雙向開放有序擴大，A 股納入國際化指數(shù)的范圍與權(quán)重逐步擴容，中長線資金持續(xù)增配A 股核心優(yōu)勢標(biāo)的。繼8、9 月A 股被納入國際指數(shù)高峰階段后，11 月起明晟將再次將A 股納入因子提升并擴容，屆時預(yù)計將吸引逾千億元的配置資金買入A 股核心優(yōu)勢標(biāo)的。

    2、中期市場展望：修復(fù)邏輯與動力不變，趨勢性結(jié)構(gòu)行情可期1）邏輯動力一：逆周期政策加碼。當(dāng)前外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻、國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力加大的內(nèi)外壓力下，七月底中央政治局會議有關(guān)宏觀政策的邊際調(diào)整與經(jīng)濟工作部署安排，正進(jìn)入加碼落實階段。此前國辦出臺促消費20 條意見，金融委落實中央、國務(wù)院的穩(wěn)增長的金融支持實體舉措，國常會部署精準(zhǔn)施策加大力度做好“六穩(wěn)”工作，確定加快落實降低實際利率水平的措施，及時運用普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)等政策工具，加快地方政府專項債券發(fā)行使用的措施，以帶動有效投資支持補短板擴內(nèi)需。逆周期政策的加碼落實，中期將改善基本面探底企穩(wěn)預(yù)期，支撐結(jié)構(gòu)性行情的擴散演繹。關(guān)注十月下旬中央政治局季度經(jīng)濟工作會議的宏觀定調(diào)與政策取向部署。

    近日李克強總理召開部分省政府主要負(fù)責(zé)人經(jīng)濟形勢座談會，強調(diào)要確保完成全年經(jīng)濟社會發(fā)展主要目標(biāo)任務(wù)；并明確指出，把穩(wěn)增長、保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間放在更加突出的位置，進(jìn)一步向改革開放創(chuàng)新要動力，從拓寬國內(nèi)市場需求挖潛力，以改善民生為導(dǎo)向培育新的有效投資和消費需求，增強經(jīng)濟發(fā)展韌性，頂住經(jīng)濟下行壓力，促進(jìn)就業(yè)穩(wěn)定增長，保持物價基本穩(wěn)定。

    同時，會議提出要有力落實兩大政策部署：一是落實好已出臺的減稅降費、降低融資成本等各項政策，靈活運用宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)工具，做好政策協(xié)調(diào)聯(lián)動，加強預(yù)調(diào)微調(diào)，發(fā)揮地方政府專項債券作用，帶動民間投資，加快補短板調(diào)結(jié)構(gòu)惠民生重大項目建設(shè)，擴大有效投資；二是堅持用改革推進(jìn)市場化法治化國際化營商環(huán)境建設(shè)，著力提升產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展水平，推動高水平對外開放，開展多元化國際貿(mào)易和投資合作。

    此外，近期國務(wù)院出臺央地財政收入劃分改革方案，通過建立更加均衡合理的央地財政收支分擔(dān)與匹配機制、調(diào)整完善增值稅留抵退稅分擔(dān)機制及后移消費稅征收環(huán)節(jié)并穩(wěn)步下劃地方等舉措，旨在穩(wěn)定預(yù)期調(diào)動地方政府主動有為、提振民企與制造業(yè)投資意愿及改善消費環(huán)境等，從而增強經(jīng)濟內(nèi)生增長動能。

    2）邏輯動力二：信用邊際寬松。今年以來，由于中美經(jīng)貿(mào)磋商與關(guān)稅摩擦反復(fù)變化，歐美貨幣政策調(diào)整超預(yù)期，國內(nèi)經(jīng)濟走勢波動性較前幾年有所放大；以上內(nèi)外環(huán)境下，今年宏觀政策適時適度調(diào)整的必要性上升。七月底中央政治局會議宏觀定調(diào)與政策略有調(diào)整、經(jīng)濟下行壓力加大，“去杠桿防風(fēng)險”權(quán)重調(diào)低、“六穩(wěn)一補”權(quán)重提升，預(yù)計后續(xù)表外融資收縮壓力減緩。同時，下半年全球貨幣政策漸次寬松，為穩(wěn)健的貨幣政策邊際寬松提供條件，重點在于疏通貨幣傳導(dǎo)機制，推進(jìn)利率并軌以降低實體經(jīng)濟融資成本，落實寬信用效果，鞏固對制造業(yè)、實體企業(yè)的中長期融資支持。社融信貸投放數(shù)額及其增速、M2 同比增速連續(xù)兩月均略超預(yù)期并呈現(xiàn)回升態(tài)勢，信用邊際寬松見效，將改善市場流動性、基本面底預(yù)期。

    此外，近期易行長答記者問釋放的信號較為中性與理性。中性方面主要體現(xiàn)在貨幣政策應(yīng)當(dāng)保持定力，堅持穩(wěn)健取向，兼顧短期穩(wěn)杠桿與長期調(diào)結(jié)構(gòu)，要以改革的方式降低企業(yè)的融資成本（言下之意降成本的主要途徑為改革疏通貨幣政策的傳導(dǎo)機制，如LPR 改革）；理性方面主要體現(xiàn)在要保持正常的貨幣政策（并認(rèn)為未來幾年能保持正常貨幣政策的國家將是全球經(jīng)濟亮點與市場羨慕之處)，并不急于像歐美日央行那樣大幅降息甚至負(fù)利率和量化寬松的政策；但同時認(rèn)為我國應(yīng)對下行壓力的宏觀政策空間還是比較大，當(dāng)前我國貨幣資金利率水平適度，存款準(zhǔn)備金率仍留有充足的下調(diào)空間。

    3）邏輯動力三：擴大金融高水平雙向開放，境外資金增配A 股趨勢明確。過去四十年的改革開放成功經(jīng)驗，堅定了中國深化改革、擴大開放的戰(zhàn)略國策，且在推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型與高質(zhì)量發(fā)展的新時期，已確立推動“由商品和要素流動型開放向規(guī)則等制度型開放轉(zhuǎn)變”，以現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、汽車及金融、資本市場等為代表的更高水平制度型開放，正在有序加快推進(jìn)落實，期貨、基金、券商公司外資股比限制提前至明年取消，且全面取消在華外資銀行、證券公司、基金管理公司業(yè)務(wù)范圍限制。隨著我國進(jìn)一步擴大金融高水平雙向開放，鼓勵境外金融機構(gòu)和資金進(jìn)入境內(nèi)金融市場，中長期利于提升我國金融體系的活力和競爭力。此外，近日國常會部署以更優(yōu)營商環(huán)境進(jìn)一步做好利用外資工作，著力擴大對外開放領(lǐng)域、促進(jìn)投資便利化、平等保護(hù)外商投資合法權(quán)益；明確不得強制或變相強制外國投資者和外資企業(yè)轉(zhuǎn)讓技術(shù)，依法保護(hù)商業(yè)秘密。

    金融業(yè)股比限制全面放開加快提早實現(xiàn)，資金劃轉(zhuǎn)更加便利，A 股已陸續(xù)納入明晟、富時羅素、標(biāo)普道瓊斯等國際指數(shù)體系，陸股通、債券通、滬倫通等資本雙向開放均已落地暢通，兩年內(nèi)境外資金持有A 股市值翻番至19 年6月末的1.65 萬億元人民幣。

    中長期而言，考慮到當(dāng)前境外資金總持倉A 股流通市值的比例僅為3.73%，遠(yuǎn)低于成熟市場甚至可比新興市場的外資持倉比例�？紤]到中國作為第二大經(jīng)濟體、中國股市及債市容量全球前三的地位，及中國資本市場估值吸引力、當(dāng)局?jǐn)U大金融市場的雙向開放戰(zhàn)略決心，因而境外資金增配A 股趨勢明確，未來凈流入資金總量及持倉比例提升空間非常可觀。

    四、配置建議：聚焦科技與低估值金融龍頭，逢低布局抗通脹消費與逆周期投資板塊1）聚焦科技成長優(yōu)質(zhì)股。圍繞中國自主核心技術(shù)當(dāng)自強、創(chuàng)新驅(qū)動高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略，及19 年金融供給側(cè)改革與資本市場發(fā)展目標(biāo)，尤其下半年起全球貨幣政策寬松與國內(nèi)利率市場化改革落地見效的宏觀環(huán)境，以及5G 引領(lǐng)的新一代信息技術(shù)商業(yè)化應(yīng)用的產(chǎn)業(yè)趨勢，建議重點聚焦科技成長優(yōu)質(zhì)股：包括新一代信息技術(shù)設(shè)施及其應(yīng)用（5G、華為產(chǎn)業(yè)鏈、科技自主可控、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、云計算大數(shù)據(jù)等）、創(chuàng)新生物醫(yī)藥、高端裝備、新能源新材料等代表中國創(chuàng)新力量骨干，有望成為中期A 股硬核資產(chǎn)；而中美經(jīng)貿(mào)磋商達(dá)成階段性成果有望提振風(fēng)險偏好，疊加近期5G 套餐預(yù)約人數(shù)超預(yù)期、國慶檔電影票房大賣，共同為節(jié)前顯著調(diào)整的電子通信、文化傳媒板塊內(nèi)優(yōu)質(zhì)個股的反彈提供催化劑。

    2）堅定配置頭部非銀金融與黃金資產(chǎn)。資本市場制度改革與金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革下，中長期頭部金融公司重點受益；大金融及金融科技板塊（銀行、保險、證券、金融科技），尤其是頭部或特色金融上市公司，估值較歷史均值仍偏低，業(yè)績增長確定，可堅定配置頭部金融股。同時，在中期內(nèi)全球經(jīng)濟放緩、貨幣政策寬松、經(jīng)貿(mào)格局及地緣政治動蕩下，避險資產(chǎn)黃金可適當(dāng)堅定配置。

    3）逢低布局抗通脹績優(yōu)消費藍(lán)籌與逆周期投資板塊。

    一重點逢低布局抗通脹績優(yōu)消費藍(lán)籌；結(jié)合市場驅(qū)動力轉(zhuǎn)換至分子端的變化，受經(jīng)貿(mào)摩擦影響較小、階段通脹壓力上升的內(nèi)需市場廣闊的品牌消費股、中期存量結(jié)構(gòu)優(yōu)化強者恒強的績優(yōu)消費藍(lán)籌，如白酒、養(yǎng)殖、調(diào)味品、化妝品、醫(yī)療服務(wù)、創(chuàng)新藥、智能家居家電、文化旅游健康等品牌消費與服務(wù)商；二適當(dāng)布局逆周期投資板塊；經(jīng)濟下行與經(jīng)貿(mào)摩擦壓力中逆周期調(diào)節(jié)政策或適時適度發(fā)力，重點結(jié)合七月底中央政治局會議部署的逆周期工具：“制造業(yè)+城鄉(xiāng)民生工程+信息網(wǎng)絡(luò)新基建”等補短板工程，具體包括拓展擴大國內(nèi)需求、啟動農(nóng)村市場與改革擴大消費升級，穩(wěn)定制造業(yè)投資以提升產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)能力和產(chǎn)業(yè)鏈水平，實施城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造、城市停車場、城鄉(xiāng)冷鏈物流設(shè)施建設(shè)等補短板工程，加快推進(jìn)信息網(wǎng)絡(luò)等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等；以及近日國辦發(fā)文的促消費國20 條意見中的汽車家電、商業(yè)中心、連鎖便利店等重點受益方向。

    主要風(fēng)險：海外市場震蕩、消費通脹顯著上升及中美經(jīng)貿(mào)摩擦反復(fù)等風(fēng)險。 (肖世俊)