事件描述：

    公司11 月12 日晚公告公開增發(fā)A 股， 發(fā)行數(shù)量為2,346,041,055 股A 股，募集資金總額為7,999,999,997.55 元，增發(fā)A 股發(fā)行價格為3.41 元/股。

    事件點評：

    募資置換前期收購Nevsun 項目的融資，節(jié)約財務(wù)費用本次募資80 億元主要用于償還前期收購Nevsun 項目的借款，預(yù)計可以節(jié)約3 億元左右的財務(wù)費用。通過此次公開發(fā)行，公司的資本結(jié)構(gòu)得以改善，2020 年及2021 年是公司資本支出較多的時期，通過此次募資以及目前穩(wěn)定100 億左右的現(xiàn)金流可以保障公司未來2-3 年的開支。

    2021 年新一輪投產(chǎn)周期開始，業(yè)績有望高增長公司目前主要的2 大項目（Kamoa 項目和Timok 上帶礦項目）均計劃在2021 年上半年實現(xiàn)投產(chǎn)，預(yù)計3 年達到滿產(chǎn)。根據(jù)公司的產(chǎn)能規(guī)劃來看，最優(yōu)情況下礦產(chǎn)銅有望在2022 年實現(xiàn)產(chǎn)量翻倍，年復(fù)合增長率在22%~26%。礦產(chǎn)金方面，公司正在積極辦理隴南金礦手續(xù)，整體產(chǎn)量在未來3 年也有提升，預(yù)計2022年達到49~54 萬噸，復(fù)合增長率8%~11%。其他項目如紫金鋅業(yè)技改、剛果金水泥項目、新疆冶煉項目均在2020 年下半年投產(chǎn)，在金屬價格穩(wěn)定的情況下，公司新一輪的投產(chǎn)周期有望帶來業(yè)績的高速增長。

    投資評級與估值：

    根據(jù)盈利預(yù)測，公司2019-2021 年歸母凈利潤分別為41.76、49.96、61.89 億元，對應(yīng)PE 分別為18.44、15.42、12.44。維持“強烈推薦”評級。

    風(fēng)險提示：

    項目進展不及預(yù)期風(fēng)險；金屬價格不及預(yù)期風(fēng)險。