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新三板策略報告:力天影業(yè)-劇發(fā)行集團中排名第二 擬赴港股上市

類型:投資策略  機構(gòu):安信證券股份有限公司   研究員:諸海濱  日期:2019-11-15
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事件:力天影業(yè)擬赴港股上市,鞏固中國領(lǐng)先的電視劇發(fā)行公司地位。

      力天影業(yè)是中國領(lǐng)先的電視劇發(fā)行公司。根據(jù)弗若斯特沙利文報告,按2018 年中國衛(wèi)星電視臺首發(fā)劇數(shù)量計,力天影業(yè)在中國所有電視劇發(fā)行集團中排名第二。公司于 2013 年成立,主要業(yè)務(wù)為自制及買斷電視劇播映權(quán)許可,發(fā)行的電視劇一般于中國知名衛(wèi)星電視臺及領(lǐng)先在線媒體平臺播映。

    主營業(yè)務(wù):從事自制及買斷電視劇播映權(quán)許可,盈利規(guī)模持續(xù)擴大。

      公司主要業(yè)務(wù)為自制及買斷電視劇播映權(quán)許可,同時還從事出售電視劇劇本、擔任電視系列劇播映權(quán)的發(fā)行代理及投資本公司擔任非執(zhí)行制片人的電視劇。2016-2019H1,公司擔任執(zhí)行制片人累計投資制作7部電視劇,涵蓋的題材廣泛,其中《游擊英雄》、《義!、《老虎隊》

      等自制劇皆在1 家或以上衛(wèi)星電視臺獲得首播,取得了廣泛且持續(xù)的收益;同期,公司亦分別發(fā)行4、32、43 及27 部電視劇,一般于中國知名衛(wèi)星電視臺及領(lǐng)先在線媒體平臺播映,其中《星光燦爛》、《臥底歸來》、《功夫之愛的速遞》、《漂洋過海來看你》四部買斷劇累計收益皆超過了4000 萬元。受益于買斷電視劇規(guī)?焖僭黾樱臼杖霃2016年的7370 萬元增至2018 年的3.86 億元,2019H1 實現(xiàn)總收入為1.98 億,同比增長24%,實現(xiàn)歸母凈利潤4567 萬元,同比增長65%。

    競爭優(yōu)勢: 管理層富有遠見卓識,鞏固中國領(lǐng)先的電視劇發(fā)行公司地位。

      中國領(lǐng)先的電視劇發(fā)行公司地位,品牌優(yōu)勢顯著。根據(jù)弗若斯特沙利文報告,按2018 年中國衛(wèi)星電視臺首發(fā)劇的數(shù)量計,力天影業(yè)在所有中國電視劇發(fā)行集團中排名第二,按同年的收益計,公司在所有中國電視劇發(fā)行集團中排名第16,在業(yè)內(nèi)備受客戶的認可。

      訂立戰(zhàn)略合作安排,與業(yè)務(wù)伙伴維持穩(wěn)固有利的關(guān)系。截至最新,公司已與超過90 家省級及市級頻道及在線媒體平臺訂立有關(guān)發(fā)行公司自制及買斷電視劇的播映權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議,客戶網(wǎng)絡(luò)覆蓋中國的所有主要省、市及自治區(qū),亦與少數(shù)客戶訂立戰(zhàn)略合作安排,以提高客戶忠誠度。

      管理層富有遠見、經(jīng)驗豐富且具備深厚的行業(yè)知識。董事會主席兼執(zhí)行董事袁先生,擁有超過 21 年的行業(yè)經(jīng)驗,曾就職于長城影視從事發(fā)行業(yè)務(wù)。執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官田女士,曾于中國多家知名影視公司(完美影視、光線傳媒)擔任多個管理與營運職務(wù)。依靠高級管理層的寶貴經(jīng)驗、專業(yè)水平及行業(yè)資源,公司發(fā)行了若干備受市場肯定及獲獎的電視劇,如《星光燦爛》、《義海》、《游擊英雄》、《雙槍》等。

    行業(yè)方面:版權(quán)許可+廣告收益,電視劇行業(yè)預(yù)計將持續(xù)增長。電視劇收益主要自版權(quán)許可及廣告而產(chǎn)生。中國電視劇市場的市場規(guī)模(按許可收益及廣告收益總額計量)按約15.7%的復(fù)合年增長率由2014 年約人民幣636 億元快速增長至2018 年約1140 億元,盡管當前行業(yè)仍未走出“寒冬”,但中國電視劇市場的市場規(guī)模仍預(yù)期于2023 年達到2163億元。隨著對優(yōu)質(zhì)電視系列劇的爭奪日益激烈,單集電視系列劇的許可收益顯著增加:從2014 年70 萬元增至2018 年180 萬元,且預(yù)計于2023 年將達到約人民幣290 萬元。且隨著在線視頻訂閱用戶數(shù)量持續(xù)增長,2019 年網(wǎng)絡(luò)劇市場規(guī)模突破200 億元。

    風險提示:政策監(jiān)管趨嚴,電視劇發(fā)行失敗,市場競爭激烈。

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