本周Mysteel 五大品種總產(chǎn)量1500 萬噸，總庫存2054 萬噸，總需求1615 萬噸。其中產(chǎn)量環(huán)比-7 萬噸(前值-15)；庫存環(huán)比-115 萬噸(前值-137)；需求環(huán)比-29 萬噸（前值+7）。

    　　公歷產(chǎn)量同比-27 萬噸（前值-8），庫存同比-47 萬噸（前值+49），需求同比+69 萬噸（前值+67）。

    　　庫存方面，環(huán)比繼續(xù)快速下降，同比首次低于去年。五大品種庫存除中厚板外環(huán)比均有下降，其中螺紋、線材和熱卷降幅均較大。社庫環(huán)比降6.0%，廠庫環(huán)比降3.8%。同比來看，建材庫存上升3.5%，板材庫存下降8.6%。社庫同比降3.4%，廠庫同比升0.1%。產(chǎn)量方面，環(huán)比小幅下降，同比繼續(xù)低于去年。五大品種中螺紋和線材產(chǎn)量環(huán)比回升，中厚板和熱卷環(huán)比下降，冷軋基本持平。其中熱卷和中厚板產(chǎn)量降幅較大，拖累整體產(chǎn)量環(huán)比下滑。

    　　熱卷和中厚板產(chǎn)量下滑主要因唐山新興隆鋼鐵被政府要求11 月15 日前關停和華菱高爐檢修以及柳鋼軋線檢修等因素。需求方面，環(huán)比略有下滑，但同比仍明顯高于去年。五大品種需求環(huán)比均有下滑，其中中厚板相對降幅較大。建材需求環(huán)比下降1.3%，同比上升10.9%，板材需求環(huán)比下降2.3%，同比下降1.0%。

    　　本周庫存去化速度繼續(xù)超預期，總庫存今年春節(jié)后首次低于去年。庫存結(jié)構(gòu)上，社會庫存降幅大于鋼廠庫存，但螺紋鋼的廠庫去化速度還是快于社庫，因此本周螺紋鋼價格仍然延續(xù)漲勢。產(chǎn)量方面，螺紋和線材產(chǎn)量有小幅回升，但并未恢復到10 月下旬水平，同時熱卷和中厚板產(chǎn)量又有明顯下滑，因此總產(chǎn)量環(huán)比小幅下降。11 月15 日將正式進入采暖季，各地將陸續(xù)執(zhí)行采暖季限產(chǎn)，預計未來幾周產(chǎn)量將繼續(xù)下滑。需求方面，本周需求雖然因季節(jié)性因素環(huán)比小幅下降，但同比仍有5%以上增長，其中建材需求增速連續(xù)三周超過10%，顯示地產(chǎn)需求的韌性極強。10 月地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示新開工當月增速超過23%，佐證了9月建材需求大幅增長是因為地產(chǎn)新開工超預期，因為鋼材采購通常會略微領先項目新開工。

    　　不過因為金九需求釋放有些透支，銀十需求同比增速有限，因此11 月的新開工增速大概率難以維持高增速。但是我們既不能對10 月的地產(chǎn)數(shù)據(jù)過度樂觀，也不宜對11 月份地產(chǎn)增速環(huán)比下降過度悲觀�？紤]到目前地產(chǎn)銷售連續(xù)回升，開發(fā)商拿地回暖，我們認為地產(chǎn)需求在中期仍將維持極強的韌性，但釋放節(jié)奏會影響增速波動。期貨從上周四到本周一連續(xù)回調(diào)，但實際上是與基本面背離的，因此在本周各方的庫存數(shù)據(jù)均快速下降后，悲觀情緒得到修復，期貨延續(xù)了反彈走勢。我們?nèi)匀徽J為鋼鐵基本面改善的趨勢將持續(xù)，價格仍將繼續(xù)小幅反彈，盈利也會同步改善。

    　　投資策略：繼續(xù)重點推薦中信特鋼，公司鋼板產(chǎn)品隨著品種、質(zhì)量和規(guī)格的提升，產(chǎn)銷量大幅提高，將成為公司未來主要的盈利提升點，同時今年公司著重抓降本，成效顯著，使得公司持續(xù)保持高盈利水平。未來公司會堅持研發(fā)創(chuàng)新提高產(chǎn)品競爭力，同時降本增效，帶動業(yè)績增長。