主要觀點(diǎn)及投資邏 輯：

    運(yùn)營(yíng)商5G 無(wú)線(xiàn)設(shè)備二期集采有望在12 月底前完成，現(xiàn)階段市場(chǎng)預(yù)計(jì)較為充分，我們持續(xù)給予通信板塊標(biāo)配推薦。

    近期持續(xù)強(qiáng)烈推薦TCL 集團(tuán)，主要邏輯：貿(mào)易戰(zhàn)緩和，TV 需求邊際向好；業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，估值便宜；面板周期底部，產(chǎn)能CAGR 超過(guò)同行業(yè)，小尺寸線(xiàn)產(chǎn)能釋放，公司業(yè)績(jī)彈性大。

    長(zhǎng)期推薦主線(xiàn)及相關(guān)受益標(biāo)的：

    1）公司股價(jià)目前仍處于底部，受益于5G 承載網(wǎng)建設(shè)，業(yè)績(jī)穩(wěn)健，估值提升：紫光股份、烽火通信等；2）受益于流量拉動(dòng)，持續(xù)穩(wěn)健成長(zhǎng)：億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)、光環(huán)新網(wǎng)、天孚通信、太辰光、星網(wǎng)銳捷等；3）低估值，基本面持續(xù)同比或環(huán)比改善：海格通信、金卡智能、航天信息、海能達(dá)等。

    本周研究專(zhuān)題：中國(guó)移動(dòng)合作伙伴大會(huì)回顧：云網(wǎng)一體、泛在連接：1）移動(dòng)云：三年千億投入進(jìn)入第一陣營(yíng)，關(guān)注基礎(chǔ)設(shè)施投入投資機(jī)遇：移動(dòng)云快速發(fā)展離不開(kāi)云計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施投資，中國(guó)移動(dòng)交換機(jī)路由器以及服務(wù)器的集采規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，華為、新華三（紫光股份）、中興通訊、浪潮信息等公司有望持續(xù)受益，移動(dòng)云平臺(tái)建設(shè)層面可以關(guān)注UCloud。

    2）網(wǎng)絡(luò)：4/5G、雙頻協(xié)同，云網(wǎng)一體化：短期關(guān)注SPN 新傳輸網(wǎng)招標(biāo)及建設(shè)節(jié)奏，重點(diǎn)關(guān)注SPN 份額變化帶來(lái)的估值提升，相關(guān)標(biāo)的包括烽火通信、通鼎互聯(lián)等。

    長(zhǎng)期看， 4/5G 頻譜共享以及BBU 4/5G 融合將成為低成本高效組網(wǎng)趨勢(shì)，相關(guān)天面整合也會(huì)通過(guò)技術(shù)手段完成，中國(guó)鐵塔宏站業(yè)務(wù)長(zhǎng)期空間會(huì)受到一定負(fù)面影響。

    3）端：5G 手機(jī)1 億部，重點(diǎn)受益公司為新硬件、新模組：預(yù)計(jì)2020 年中國(guó)5G 手機(jī)市場(chǎng)超1.5 億部，2020 年四季度1500元價(jià)位5G 手機(jī)推出，5G 手機(jī)銷(xiāo)量有望在2020 年Q4 大幅增長(zhǎng)。

    2B 業(yè)務(wù)作為5G 重要落地場(chǎng)景，能夠最大化發(fā)揮5G 賦能優(yōu)勢(shì)，5G 模組將會(huì)成為賦能千行百業(yè)的主要產(chǎn)品，5G 相關(guān)模組及終端5G 模組價(jià)值量提升有望帶動(dòng)相關(guān)模組廠商毛利回升，重點(diǎn)受益公司為移遠(yuǎn)通信、廣和通、移為通信、日海智能等。

    5G 終端生態(tài)產(chǎn)品形態(tài)將會(huì)更加豐富，泛在連接將帶動(dòng)2C、2H、2B 連接數(shù)量大規(guī)模爆發(fā)，重點(diǎn)受益公司為AR/VR、智能穿戴、CPE 等應(yīng)用，其中CPE 重點(diǎn)受益公司為劍橋科技、共進(jìn)股份。

    風(fēng)險(xiǎn)提示

    中美貿(mào)易爭(zhēng)端長(zhǎng)期不穩(wěn)定性，5G 投資進(jìn)度不及預(yù)期及需求；鯤鵬產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)發(fā)展不及預(yù)期。