經(jīng)歷了上周的黃金大跌3.64%之后，本周黃金先是繼續(xù)下跌，最低下探至1445.47 美元/盎司本輪下行的新點(diǎn)后，開(kāi)始反彈，本周高點(diǎn)為1474.60 美元，最終報(bào)收1467.92 美元，周漲幅為0.61%。

    白銀和黃金類似，上周大跌7.13%，本周反彈0.93%，報(bào)收于16.932美元。

    連續(xù)3 次降息75 個(gè)BP 后，美聯(lián)儲(chǔ)短期再次降息概率很低。

    這一點(diǎn)無(wú)論是從鮑威爾的最新講話，還是市場(chǎng)預(yù)期12 月降息概率僅為0.7%均有反應(yīng)。中美貿(mào)易協(xié)議雖因11 月18 日智利APEC會(huì)議取消，暫時(shí)尚未確定兩國(guó)首腦何時(shí)何地舉行會(huì)面，但上周黃金市場(chǎng)下跌直接和協(xié)商繼續(xù)推進(jìn)有關(guān)。12 月15 日是美國(guó)開(kāi)征關(guān)稅的一個(gè)時(shí)點(diǎn)，這無(wú)形也是中美貿(mào)易協(xié)商的一個(gè)時(shí)點(diǎn)。12 月12日英國(guó)大選也會(huì)對(duì)英國(guó)退歐有所影響。但以上信息短期基本均被黃金市場(chǎng)消化。

    近期對(duì)黃金市場(chǎng)有大的影響的可能是短中期，即2019 年剩余時(shí)間和2020 年上半年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)展望。美國(guó)經(jīng)濟(jì)一直有韌性，疊加3 次預(yù)防式降息，衰退前景短期難言。中國(guó)10 月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)雖弱，但市場(chǎng)也預(yù)期逆周期政策是否會(huì)加強(qiáng)，20 年1 季度經(jīng)濟(jì)是否會(huì)取得開(kāi)門(mén)紅。這條主線在一定程度上是決定黃金中期價(jià)格走勢(shì)的主線。就炒作預(yù)期而言，這對(duì)黃金價(jià)格會(huì)有所壓制。

    不過(guò)就近期黃金市場(chǎng)自身表現(xiàn)來(lái)看，黃金價(jià)格大跌，伴隨著ETF 持倉(cāng)量的下降，但上周和本周黃金期貨總持倉(cāng)以及非農(nóng)業(yè)凈多頭本身變動(dòng)并不大。總持倉(cāng)從高位回落但整體仍處于較高位置。這預(yù)示著黃金市場(chǎng)整體關(guān)注度仍較高。

    綜合來(lái)看，我們認(rèn)為近期黃金大幅修正，在一定程度上釋放了風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)全球利率以及中美貿(mào)易前景做了定價(jià)，亦對(duì)全球經(jīng)濟(jì)中短期回暖有所顧及。1450-1500 之間的震蕩有助于夯實(shí)金價(jià)本身在這一區(qū)間內(nèi)的支撐。對(duì)未來(lái)一段時(shí)間金價(jià)，我們整體持1450-1500 區(qū)間震蕩盤(pán)整，等待方向的判斷。黃金個(gè)股方面，紫金礦業(yè)80 億定增即將完成，預(yù)計(jì)完成后的股價(jià)會(huì)有所表現(xiàn)。

    風(fēng)險(xiǎn)分析

    黃金價(jià)格大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)。