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華泰證券食品飲料行業(yè)周報(bào)(第四十六周)

類型:行業(yè)研究  機(jī)構(gòu):華泰證券股份有限公司   研究員:賀琪/李晴/張晉溢  日期:2019-11-18
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本周觀點(diǎn)

    重視餐飲賽道,需求有韌性。2013-2018 年我國(guó)餐飲收入CAGR 為11%。

    我們認(rèn)為,當(dāng)前應(yīng)該重視餐飲供應(yīng)鏈-食材領(lǐng)域的成長(zhǎng)性,持續(xù)看好速凍食品餐飲渠道高增長(zhǎng)。推薦具備提價(jià)彈性、成本優(yōu)勢(shì)的安井食品(后周期順價(jià)+市占率提升+產(chǎn)品/渠道優(yōu)勢(shì))、三全食品(綠標(biāo)受益速凍食品餐飲渠道高增長(zhǎng)+紅標(biāo)著力利潤(rùn)率改善+機(jī)制改善/激勵(lì)重整)。

    子行業(yè)觀點(diǎn)

    關(guān)于肉制品板塊:我們看好豬價(jià)后周期帶來(lái)的肉制品行業(yè)業(yè)績(jī)改善。關(guān)于白酒行業(yè):目前白酒板塊估值水平明顯高于行業(yè)歷史估值中樞,且行業(yè)2019-2021 年凈利潤(rùn)(Wind 一致性預(yù)期)增速低于歷史平均水平,警惕行業(yè)估值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)于調(diào)味品行業(yè),需求與經(jīng)濟(jì)相關(guān)度低,我們預(yù)計(jì)投資者或在宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)幅度較大的背景下加大配置力度,具有較為明顯的防御特性,維持推薦。關(guān)于啤酒行業(yè),產(chǎn)品升級(jí)、產(chǎn)能優(yōu)化將持續(xù),盈利能力有望繼續(xù)回升

    重點(diǎn)公司及動(dòng)態(tài)

    安井食品2019 年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃獲董事會(huì)和股東大會(huì)通過(guò),擬向公司核心高管及骨干共計(jì)231 人授予632 萬(wàn)股,首次授予價(jià)格26.97 元/股。

    風(fēng)險(xiǎn)提示:市場(chǎng)需求不達(dá)預(yù)期;市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈程度超預(yù)期;食品安全問題。

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