中航光電(002179):擬推限制性股票激勵計劃 彰顯增長信心
公司動態(tài)
維持跑贏行業(yè)
公司近況
中航光電發(fā)布《A 股限制性股票激勵計劃(第二期)(草案)》,擬向約1215 名激勵對象授予3,206.5 萬股股票,約占總股本的2.9963%。本次激勵計劃的股票來源于回購或定向發(fā)行A 股普通股,授予價格為23.43 元/股。公司層面業(yè)績考核ROE(不低于13.6%)及扣非歸母凈利潤(復合增長率不低于10%),激勵對象還需個人業(yè)績考核。本次方案尚需航空工業(yè)集團審核及公司股東大會審核。
評論
激勵范圍廣,核心管理及技術骨干人員激勵到位。本次激勵對象總人數為1215 人,激勵范圍廣泛。激勵對象主要包括部分董事、高管、中層管理人員、核心技術(業(yè)務)人員及子公司高管、核心骨干。其中,董事長郭澤義及總經理趙勇分別獲授總股本的0.0107%,其余8 為高級管理人員分別獲授總股本的0.0089%,剩余中層管理人員及核心骨干合計獲授總股本的2.9038%。我們認為此次激勵計劃范圍廣,約占公司總員工的10%;且中層管理及骨干在激勵中股份占比可觀,激勵到位,能形成較好的激勵效果,將利好公司整體戰(zhàn)斗力的提升與長期發(fā)展。
扣非歸母凈利潤復合增長率不低于10%,業(yè)績考核目標彰顯長期增長信心。本次激勵計劃禁售期為授予日起24 個月,解鎖期為禁售期滿次日起的36 個月。解鎖業(yè)績條件為:1)凈資產收益率不低于13.6%,且不低于對標企業(yè)75 分位值;2)扣非歸母凈利潤較2018 年度復合增長率均不低于10%,且不低于對標企業(yè)75 分位值;3)EVA(經濟增加值)達到航空工業(yè)集團的考核目標,且△EVA大于0。值得注意的是,本次計劃業(yè)績考核目標較第一期而言:1)提高了ROE 目標(由13%提升為13.6%),2)以凈利潤為考核目標(第一期以營業(yè)收入復合增速為考核目標)。我們認為,此次激勵計劃直接以扣非凈利潤為考核目標,彰顯了公司對經營效率、成本管控等方面的信心,看好公司長期穩(wěn)健增長。公司預計本次激勵計劃需攤銷費用總額49,219.775 萬元,將于2019~2023 年攤銷完畢(最高年份2020),我們認為整體費用可控。
估值建議
維持盈利預測不變。公司當前股價對應35.2x/28.3x 2019/2020 年P/E。維持跑贏行業(yè)評級和目標價48.1 元不變,對應44x/35x2019/2020 年P/E,潛在漲幅24%。
風險
航空航天訂單及交付進度的不確定性。