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中航光電(002179)公司點評:二期股票激勵規(guī)?涨 國企尖兵成長再獲加持

類型:公司研究  機構(gòu):興業(yè)證券股份有限公司   研究員:石康/李博彥  日期:2019-11-20
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  投資要點

      公司11 月18 日發(fā)布《限制性股票激勵計劃(第二期)(草案)》,公司擬向激勵對象授予3206.5 萬股限制性股票。員工持股計劃涉及人數(shù)為1215 人,其中董事、監(jiān)事、高級管理人員10 人,被授予對象通過非交易過戶方式取得公司股票的價格為23.43 元/股,持股計劃存續(xù)期48 個月。

      公司此次持股計劃是繼2016 年員工激勵結(jié)束后的又一次員工激勵,彰顯管理層對公司長期發(fā)展的堅定信心以及對員工激勵的積極態(tài)度。公司此次激勵授予股份數(shù)占公司股本總額的比例(3.0%)高于中航沈飛、菲利華、鋼研高納最近一次激勵計劃,顯示出公司此次員工激勵的強勁力度。

      此次持股計劃存續(xù)期60 個月,鎖定期最長36 個月,自授予日起24 個月后開始,分3 期解鎖,在完成解鎖條件后各解鎖33.3%、33.3%、33.4%。此次員工持股計劃以解鎖日前一財務(wù)年度扣非后歸母凈利潤較2018 年度復(fù)合增長率均不低于10%作為業(yè)績考核目標,則公司2020-2022 年將分別至少實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤10.71 億元、11.78 億元、12.96 億元。若考慮持股計劃費用攤銷,則2020-2022 年公司在持股計劃費用攤銷前將分別至少實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤12.49 億元、13.54 億元、13.9 億元。此外,公司業(yè)績還需滿足:1)可解鎖日前一財務(wù)年度公司凈資產(chǎn)收益率不低于13.60%,且不低于對標企業(yè)75分位值;2)可解鎖日前一財務(wù)年度公司EVA(經(jīng)濟增加值)指標完成情況達到航空工業(yè)下達的考核目標,且△EVA 大于0。

      公司為軍工連接器龍頭。軍用連接器需求十三五后兩年有望繼續(xù)加速;民品通信方向跑馬圈地占市場進入后半程,疊加華為供應(yīng)鏈國產(chǎn)化替代拉動,公司高速背板等高端連接器占比顯著提高,通信板塊有望量價齊升。因此,我們維持盈利預(yù)測,預(yù)計公司2019-2021 年凈利潤11.74、14.59、17.55 億元。

      公司可轉(zhuǎn)債已于11 月7 日摘牌,總股本增加為10.70 億股,對應(yīng)2019-2021年P(guān)E 為35/28/24 倍(2019/11/18),維持“審慎增持”評級。

      風險提示:高端民品業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期;軍品需求增速低于預(yù)期

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