神州數(shù)碼(000034)重大事項點評-云轉(zhuǎn)型迎來新機遇 大華為戰(zhàn)略再突破
公司近日公告,與中國移動/廈門政府分別就政企ICT 服務/鯤鵬產(chǎn)業(yè)生態(tài)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。前者帶來公司云轉(zhuǎn)型全新機遇,未來三年有望貢獻百億營收增量;后者表明公司發(fā)力國產(chǎn)服務器,長期利好公司業(yè)務拓展和業(yè)績表現(xiàn)?春霉疚磥砣暝妻D(zhuǎn)型和大華為戰(zhàn)略持續(xù)快速推進,維持“買入”評級。
行業(yè)龍頭,業(yè)績穩(wěn)健。公司是國內(nèi)最大、涉及領(lǐng)域和品牌最廣的IT 分銷龍頭和領(lǐng)先的獨立第三方云服務及數(shù)字化方案提供商,擁有十余年服務頭部客戶的經(jīng)驗積累和全球頂尖的云伙伴資源。2017Q3-2019Q2 公司季度營收同比增速基本保持在20%以上,2019Q3 受宏觀經(jīng)濟和行業(yè)因素影響營收增速下滑,但利潤和現(xiàn)金流仍持續(xù)高增長。綜合來看,公司2019 年前三季度營收/歸母凈利潤629.76/5.10 億元,同比增加18.03%/48.14%,業(yè)績增長穩(wěn)健。
云轉(zhuǎn)型路徑清晰,戰(zhàn)略合作中移動迎來增長新機遇。公司已與全球80+主流云廠商合作,構(gòu)建起120+SaaS 資源/600+合作伙伴的云資源池,結(jié)合全國最大To B 銷售網(wǎng)絡(luò),積累了600 余家渠道伙伴,為云轉(zhuǎn)型打下堅實基礎(chǔ)。2019H1公司云收入增長107.93%至5.52 億,毛利占比達6.3%,云轉(zhuǎn)型已有成效。2019年11 月15 日公司披露與移動簽署“戰(zhàn)略合作協(xié)議”,擬在通信基礎(chǔ)設(shè)施(IDC/CDN/專線等)、垂直領(lǐng)域(政企客戶)、云計算、ICT 應用、智慧城市等領(lǐng)域展開合作。預計此次合作未來三年有望為公司貢獻百億營收增量。
合作國資發(fā)力國產(chǎn)服務器,大華為戰(zhàn)略再獲突破。公司2011 年起就與華為開展合作;2018 年成為正式啟動大華為戰(zhàn)略,協(xié)調(diào)神州系資源全面對接華為“云管端”;2019 年上半年大華為業(yè)務增長強勁;近期又成為華為首批“優(yōu)選級沃土數(shù)字平臺集成交付伙伴”和首家“優(yōu)選級DevOps 合作伙伴”。2019 年11 月18 日公司披露與廈門政府簽署“戰(zhàn)略合作協(xié)議”,擬在鯤鵬超算中心、自主可控服務器/PC 生產(chǎn)基地、智慧城市、運營總部、產(chǎn)業(yè)投資領(lǐng)域展開合作,公司助力廈門打造國產(chǎn)鯤鵬產(chǎn)業(yè)生態(tài),廈門給予公司生產(chǎn)基地建設(shè)、生態(tài)打造、稅收等方面政策支持,此次合作有望對公司長期業(yè)務發(fā)展和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生積極影響。
風險因素:云轉(zhuǎn)型不及預期;與華為/移動/廈門市政府合作落地不及預期。
投資策略:公司業(yè)績增長穩(wěn)健,云轉(zhuǎn)型及大華為戰(zhàn)略迎來全新機遇,維持2019/2020/2021 年EPS 預測為1.01/1.22/1.42 元,維持“買入”評級。