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華邦健康(002004)首次覆蓋:推進(jìn)多領(lǐng)域業(yè)務(wù)布局

類型:公司研究  機(jī)構(gòu):國(guó)泰君安證券股份有限公司   研究員:楊松/丁丹  日期:2019-11-22
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本報(bào)告導(dǎo)讀:

    公司布局醫(yī)藥、農(nóng)化、旅游等多個(gè)領(lǐng)域,整體業(yè)務(wù)平穩(wěn)。

    投資要點(diǎn):

    首次覆蓋給予公司中性評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2019-2021 年EPS 為0.24/0.25/0.26 元,參考行業(yè)同類公司2020 年P(guān)E19X,給予目標(biāo)價(jià)4.70 元,首次覆蓋給予中性評(píng)級(jí)。

    農(nóng)化和旅游業(yè)務(wù)整體平穩(wěn)。公司農(nóng)化業(yè)務(wù)主要為農(nóng)藥產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售,以及GLP 登記注冊(cè)技術(shù)服務(wù),能夠?yàn)閲?guó)內(nèi)及知名國(guó)際農(nóng)化公司(如陶氏化學(xué)等)提供技術(shù)含量高、工藝先進(jìn)的農(nóng)藥中間體、原藥及制劑產(chǎn)品,受環(huán)保和安全監(jiān)管趨嚴(yán)影響,農(nóng)化行業(yè)仍處于景氣周期,但受北美等地區(qū)自然災(zāi)害影響,農(nóng)藥需求出現(xiàn)階段性下滑。2019年H1 農(nóng)化業(yè)務(wù)收入29.77 億元,同比下滑9.24%。2018 年公司完成體系內(nèi)部分旅游資產(chǎn)的整合,景區(qū)開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)的實(shí)力進(jìn)一步提升,協(xié)同發(fā)展效應(yīng)逐漸顯現(xiàn),2019 年H1 收入4.02 億元,同比小幅下滑1.74%

    醫(yī)藥業(yè)務(wù)有望穩(wěn)健增長(zhǎng)。醫(yī)藥業(yè)務(wù)方面,公司在皮膚及結(jié)核治療領(lǐng)域擁有多個(gè)產(chǎn)品,目前公司有十余個(gè)在售產(chǎn)品已完成藥品一致性評(píng)價(jià)參比制劑備案,其中鹽酸左西替利嗪片已首家通過(guò),未來(lái)公司有望成為細(xì)分?祁I(lǐng)域小龍頭。醫(yī)療業(yè)務(wù)方面,公司通過(guò)收購(gòu)、新設(shè)、參股等方式運(yùn)營(yíng)綜合醫(yī)療機(jī)構(gòu)、?漆t(yī)療機(jī)構(gòu)以及醫(yī)療配套供應(yīng)鏈,目前公司運(yùn)營(yíng)的醫(yī)療機(jī)構(gòu)有德國(guó)萊茵康復(fù)醫(yī)院、瑞士巴拉塞爾生物治療中心、瑪恩皮膚美容醫(yī)院(連鎖),重醫(yī)附二院北部寬仁醫(yī)院、北京華生康復(fù)醫(yī)院正在建設(shè)中,未來(lái)有望在康復(fù)醫(yī)療、醫(yī)學(xué)美容等領(lǐng)域打造特色健康產(chǎn)業(yè)品牌。

    催化劑:重要品種通過(guò)一致性評(píng)價(jià)、新建醫(yī)院投入運(yùn)營(yíng)

    風(fēng)險(xiǎn)提示:海外地區(qū)自然災(zāi)害加重

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