宏觀經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)
5 年期LPR 首次下調(diào)至5BP。本月5 年期LPR 首次下行,主要目標(biāo)在于引導(dǎo)企業(yè)中長(zhǎng)期信貸融資成本下降,但絕非房貸政策放松的政策信號(hào),但是仍然利好房地產(chǎn)市場(chǎng)。
融資太緊的可能性不大。主要體現(xiàn)了央行促進(jìn)實(shí)體融資成本下行的努和寬信用的意圖。易綱行長(zhǎng)在昨日金融機(jī)構(gòu)貨幣信貸形勢(shì)分析座談會(huì)上強(qiáng)調(diào):“要發(fā)揮好貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率對(duì)貸款利率的引導(dǎo)作用,推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變貸款定價(jià)慣性思維,真正參考貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率定價(jià),促進(jìn)實(shí)際貸款利率下行。
今年1-10 月,房地產(chǎn)投資累計(jì)增速10.3%,全年投資增速大概率將超過(guò)2018 年的9.5%,連續(xù)第四年上升,地產(chǎn)投資的韌性再度讓人感到震驚。今年地產(chǎn)投資的顯著特點(diǎn)是,建安投資增速轉(zhuǎn)正,而以土地購(gòu)置費(fèi)用為主的其他費(fèi)用增速逐步回落,兩股力量共同支撐地產(chǎn)投資增速維持在10%以上。2020 年,地產(chǎn)周期的韌性料將對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)兩重積極影響。從投資引擎來(lái)看,土地購(gòu)置費(fèi)并不計(jì)入GDP 核算中的固定資本形成,建安投資才是房地產(chǎn)投資對(duì)GDP 增長(zhǎng)的核心貢獻(xiàn)項(xiàng)。因此,2020 年,在建安投資趨穩(wěn)的情況下,土地購(gòu)置費(fèi)引導(dǎo)的房地產(chǎn)投資下行對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的真實(shí)拖累料將有限。并且融資環(huán)境較今年進(jìn)一步收緊的概率也不大,因此也有拿地的動(dòng)力。房屋竣工增速?gòu)慕衲? 月的低點(diǎn)-12.7%,回升到10 月的-5.5%,商品房竣工周期已經(jīng)啟動(dòng)。由于新開(kāi)工和竣工的增速分化時(shí)間長(zhǎng)達(dá)2 年1 個(gè)季度,竣工周期將有持續(xù)性,這意味著至少在明年上半年,建安投資都會(huì)有支撐。
近期央行通過(guò)引導(dǎo)LPR 報(bào)價(jià)下降5BP,同時(shí)在銀間市場(chǎng)資金投放較前期有所增加,體現(xiàn)了進(jìn)一步“穩(wěn)增長(zhǎng)”“降成本”的政策意圖。
但是受當(dāng)前食品價(jià)格上漲帶來(lái)的CPI 上行壓力影響,預(yù)計(jì)央行貨幣政策進(jìn)一步寬松的空間依然有限,后續(xù)預(yù)期央行將會(huì)進(jìn)一步加大定向性的政策調(diào)節(jié)措施的力度。