信創(chuàng)業(yè)務(wù)明確性提升的背景下，公司作為信創(chuàng)軟硬件產(chǎn)業(yè)鏈齊全、客戶基礎(chǔ)扎實的大型信息系統(tǒng)服務(wù)商，有望受益于信創(chuàng)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，公司業(yè)務(wù)增速有望走出向上趨勢，維持“買入”評級，目標價38 元。

    　　 事項：公司公告控股股東十五所擬將其持有的公司33.20%股份無償劃轉(zhuǎn)至中電太極，并將剩余持有股份表決權(quán)委托給中電太極。若順利審批、完成劃轉(zhuǎn)后，公司的控股股東將變?yōu)橹须娞珮O，中電太極持有公司33.20%股份，同時持有公司38.97%股份的表決權(quán)，公司的實際控制人仍為中國電科。

    　　 中電太極核心主業(yè)是基于計算機軟硬件平臺的信息服務(wù)。中國電科繼強調(diào)推進核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)專業(yè)化重組和市場化運作后，已進行國睿科技、中電通信、中電博微等多個子集團組建。中電太極主要產(chǎn)業(yè)板塊包括計算機系統(tǒng)設(shè)備、軟件產(chǎn)品、軍事信息系統(tǒng)、行業(yè)解決方案、云計算與大數(shù)據(jù)服務(wù)、信息監(jiān)測與評測服務(wù)。中電太極將調(diào)整組織架構(gòu)，建設(shè)研究創(chuàng)新平臺、業(yè)務(wù)培育平臺、產(chǎn)業(yè)發(fā)展平臺三大平臺，明確各下屬公司和事業(yè)單位的定位與職責。

    　　 公司有望成為中電太極的產(chǎn)業(yè)平臺和資本平臺。中電太極組建后對公司的影響有：1）體制機制的變革將為公司帶來積極影響，公司大股東將由十五所變更為中電太極，從事業(yè)單位控股變更為企業(yè)控股。2）中電太極的資本金將會充實，資源會進一步聚集。3）十五所原有的軍民融合業(yè)務(wù)將在中電太極層面進行培育，十五所將成為中電太極的創(chuàng)新和研發(fā)平臺，對公司形成很好的支撐。

    　　 公司將成為中國電科體系中的信創(chuàng)業(yè)務(wù)領(lǐng)導者。公司在信創(chuàng)領(lǐng)域有望成為市場領(lǐng)頭羊。公司依托中國電科集團，整合內(nèi)外部產(chǎn)業(yè)資源，不斷完善信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)體系，具備集成服務(wù)能力和基礎(chǔ)軟硬件產(chǎn)品儲備，并積極推進國產(chǎn)基礎(chǔ)軟硬件的集成適配和解決方案研發(fā)。公司控股數(shù)據(jù)庫廠商人大金倉（持股比例：38.18%），參股中間件廠商金蝶天燕（持股比例：21%），控股黨政辦公等應(yīng)用軟件廠商慧點科技（持股比例：91%）、量子偉業(yè)（持股比例：100%）。中電科集團也擁有BIOS 等硬件信創(chuàng)產(chǎn)品、中電太極管理下的重點普華操作系統(tǒng)。在客戶儲備方面，公司長期服務(wù)部委客戶，強勢的業(yè)務(wù)能力與廣闊的渠道儲備疊加值得期待。

    　　 風險因素：信創(chuàng)業(yè)務(wù)推進不及預期；產(chǎn)業(yè)整合不及預期。

    　　 投資建議：公司以“數(shù)據(jù)驅(qū)動、云領(lǐng)未來、網(wǎng)安天下”為戰(zhàn)略指引，業(yè)務(wù)優(yōu)化有望持續(xù)。我們認為在網(wǎng)絡(luò)安全需求提升、信創(chuàng)業(yè)務(wù)景氣向上的確定趨勢下，公司業(yè)務(wù)將走出增速向上趨勢。維持2019-2021 年EPS 預測0.93/1.30/1.87 元，對應(yīng)PE 為36/26/18 倍。維持“買入”評級。