控股股東變?yōu)橹须娞珮O，實(shí)際控制人仍為中國電科。2019 年11 月26 日，公司公告稱，公司控股股東中國電子科技集團(tuán)公司第十五研究所擬將其持有的太極股份33.20%股份無償劃轉(zhuǎn)至中電太極，并將剩余持有股份表決權(quán)委托給中電太極。公司的控股股東將變?yōu)橹须娞珮O。中電太極持有公司33.20%股份，同時持有公司38.97%股份的表決權(quán)，但公司的實(shí)際控制人仍為中國電科。

    理順層級和管理關(guān)系，整合自主可控產(chǎn)業(yè)體系。

    　　根據(jù)公司披露的中國電科旗下主要機(jī)構(gòu)的主營業(yè)務(wù)范圍：（1）中國電子科技集團(tuán)公司第十五研究所主要從事特種型號的研制、基礎(chǔ)研究、國家科技攻關(guān)和指揮自動化、航天測控等重大應(yīng)用項(xiàng)目的研發(fā)，為國防信息化建設(shè)提供計算機(jī)及系統(tǒng)裝備。（2）中電太極是以國家網(wǎng)信事業(yè)為使命的國有大型高科技企業(yè)集團(tuán)，主要聚焦自主可控的網(wǎng)信基礎(chǔ)設(shè)施、以管理為核心的智能應(yīng)用和數(shù)字化服務(wù)、面向網(wǎng)絡(luò)信息體系的驗(yàn)證評估服務(wù)。我們認(rèn)為，中電太極與公司的業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)可能更為明顯，自主可控邏輯更為清晰。

    　　通過本次股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)，有助于強(qiáng)化中電太極內(nèi)部產(chǎn)權(quán)管理和授權(quán)管理關(guān)系，理順中電太極平臺公司、上市公司太極股份及中電太極其他下屬單位的管理層級和管理關(guān)系。另一方面，公司是中國電科自主可控的總體單位，自主可控產(chǎn)品相對完善。2011 年公司入股人大金倉，布局?jǐn)?shù)據(jù)庫；2013 年，公司收購慧點(diǎn)科技，布局OA、電子公文軟件、瀏覽器及插件；2015 年，投資金蝶，布局中間件；2017 年，收購量子偉業(yè)，布局檔案管理系統(tǒng)。我們認(rèn)為此次股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)也有助于實(shí)現(xiàn)中國電科在基礎(chǔ)設(shè)施、智能應(yīng)用與服務(wù)自主可控產(chǎn)業(yè)體系的統(tǒng)籌整合。

    盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計，公司2019-2021 年歸母凈利潤分別為3.95億元、5.11 億元、6.64 億元，EPS 分別為0.96 元、1.24 元、1.61 元，對應(yīng)PE 分別為36 倍、28 倍、21 倍。維持“買入”評級。

    風(fēng)險提示。可轉(zhuǎn)債發(fā)行進(jìn)度低于預(yù)期的風(fēng)險，研發(fā)風(fēng)險，政策性風(fēng)險，數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品國產(chǎn)替代、市場開拓進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險。