投資策略研究:12月十大金股及市場展望
核心觀點:市場可能仍會震蕩前行,配置上仍以結(jié)構(gòu)為主,可以注重低估值和穩(wěn)增長發(fā)力方向,等待年底政策的定調(diào)發(fā)力。
歷史成績:今年金股收益排各券商第二
“十大金股”是聯(lián)訊證券研究院每月下旬推出的金股組合,自創(chuàng)建以來取得了較為優(yōu)異的成績,也獲得了同行和媒體的廣泛關(guān)注。取得的主要成績?nèi)缦拢?br />
。1)截至11 月26 日,金股組合創(chuàng)建以來累計收益為32.4%,排各券商第一,獲得36%的超額收益;
。2)截至11 月26 日,金股組合今年以來取得累計收益53.6%,排各券商第二,獲得24.3%的超額收益;
。3)從每月單只個股成績看,聯(lián)訊金股單只個股收益10 月位列各大參評券商第一位,11 月又獲得第三,4 月曾獲得第二。從各月的組合總成績來看,1 月總成績排名第三,2 月總成績排名第十,4 月總成績排名第二。
12 月市場展望:等待穩(wěn)增長政策發(fā)力
。ㄒ唬┭胄姓哌呺H寬松的跡象已逐步明朗
11 月18 日央行以利率招標方式開展了1800 億元7 天逆回購操作,中標利率較上期下降5 個基點,央行逾四年來首次下調(diào)7 天期逆回購中標利率。在此之后,11 月20 日,LPR 迎來改革后的第四次報價,1 年期和5 年期LPR均下降5BP,OMO 降息和LPR 報價的調(diào)整向我們傳遞了怎樣的信號呢
此次降低逆回購利率是11 月5 日超預期下調(diào)MLF 操作利率后央行的首次操作,從近年以來的經(jīng)驗來看,一般央行逆回購利率與MLF 操作利率會同步調(diào)整,此次調(diào)整與MLF 操作利率依舊保持同步,對后續(xù)政策的指引作用相對有限,但對市場而言依舊起到了穩(wěn)定預期的作用。
從央行全面降準,到MLF 降息,再到OMO 降息和LPR 報價的調(diào)整,近期政策利好集中釋放,央行政策邊際寬松的跡象已逐步明朗。
(二)后續(xù)穩(wěn)增長政策力度將進一步加大
11 月19 日,人民銀行召開金融機構(gòu)貨幣信貸形勢分析座談會,強調(diào)要繼續(xù)強化逆周期調(diào)節(jié),增強信貸對實體經(jīng)濟的支持力度;要發(fā)揮好貸款市場報價利率對貸款利率的引導作用,真正參考貸款市場報價利率定價,促進實際貸款利率下行。在此前的2019 年第三季度貨幣政策執(zhí)行報告中,央行將之前的“適時適度進行逆周期調(diào)節(jié)”調(diào)整為“加強逆周期調(diào)節(jié)”,并刪掉了“流動性總閘門”等字眼。
12 月將召開一年一度的中央經(jīng)濟會議,定調(diào)明年的經(jīng)濟和政策。我們預計,一些促基建、穩(wěn)消費的政策有望成為未來穩(wěn)增長的發(fā)力方向。
短期市場可能延續(xù)震蕩的概率偏大,配置上以結(jié)構(gòu)為上,適當?shù)凸乐岛蜐摲(wěn)增長發(fā)力端:其一,前期一些漲幅較大的品種,估值容易產(chǎn)生松動,建議可以適當切換到低估值的板塊;其二,適當左側(cè)潛伏穩(wěn)增長發(fā)力端,重點關(guān)注受益于穩(wěn)增長政策、前期漲幅較小的板塊。
后續(xù)值得關(guān)注的事件
。1)11 月28 日,郵儲銀行IPO,擬融資284 億;(2)12 月10 日,11 月CPI 公布;
(3)12 月12 日,美聯(lián)儲議息會議;
。4)12 月15 日,美國對部分中國進口商品加征10%關(guān)稅的時間推遲至12月15 日;
。5)12 月16 日,11 月經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布;
(6)12 月中旬,中央經(jīng)濟工作會議召開。
風險提示:投資有風險,入市需謹慎