有色金屬鈷行業(yè)點(diǎn)評:MUTANDA提前一個月停產(chǎn) 看好鈷價反彈
嘉能可旗下全球最大鈷礦Mutanda 提前一個月停產(chǎn),鈷上游供應(yīng)收縮趨勢進(jìn)一步明確。傳統(tǒng)汽車巨頭電動化戰(zhàn)略提速支撐鈷消費(fèi)增長預(yù)期。鈷價階段性下跌不改中長期上漲判斷,繼續(xù)看好2020 年鈷價反彈至35 萬元/噸水平。若鈷價如預(yù)期反彈,將帶動行業(yè)內(nèi)公司業(yè)績恢復(fù),重點(diǎn)推薦寒銳鈷業(yè)和當(dāng)升科技。
嘉能可提前一個月停產(chǎn)全球最大鈷礦Mutanda。11 月26 日,嘉能可位于剛果(金)的Mutanda 銅鈷礦停止運(yùn)營,原因是開采過程中的關(guān)鍵原料硫酸難以獲取。2019 年8 月,嘉能可宣布該礦山將在年底進(jìn)入停產(chǎn)維護(hù)狀態(tài),時間預(yù)計(jì)持續(xù)兩年。原因是不斷下滑的鈷價以及硫化礦比例上升造成礦山開采經(jīng)濟(jì)性下降。
Mutanda 鈷礦2018 年產(chǎn)量高達(dá)2.73 萬噸,占全球鈷礦供應(yīng)比例超過20%,2019 年前三季度產(chǎn)量為2.06 萬噸,占嘉能可鈷總產(chǎn)量60%。
Mutanda 銅產(chǎn)量顯著下滑,顯示礦山運(yùn)營艱難。2019 年前三季度Mutanda 礦山累計(jì)銅產(chǎn)量8.52 萬噸,同比大幅下滑43.9%,顯示了礦山運(yùn)營艱難的事實(shí)。
嘉能可2019 年前三季度鈷總產(chǎn)量3.44 萬噸,同比增長21%,但全年產(chǎn)量指引與2018 年基本持平,考慮到另一座主力礦山Katanga 三季度以來產(chǎn)量穩(wěn)定上升,預(yù)計(jì)四季度Mutanda 鈷產(chǎn)出將明顯下滑。
Mutanda 停產(chǎn)及手抓礦縮量,2020 年鈷礦供應(yīng)出現(xiàn)緊張。Mutanda 的停產(chǎn)將直接影響全球20%的鈷礦供應(yīng)。同時由于鈷價大幅下跌和剛果(金)礦業(yè)整頓,手抓礦產(chǎn)量大幅下降,國內(nèi)冶煉企業(yè)在剛果(金)的原料采購可能出現(xiàn)緊張,將更多依靠大型礦企的供應(yīng),同時企業(yè)手抓礦占比下降也會抬升原材料成本。
鈷價階段性承壓,但2020 年上行趨勢不改。四季度以來,受下游新能源汽車消費(fèi)走弱影響,鈷價承壓,價格從30 萬元/噸回落到27 萬元/噸。但上游供應(yīng)顯著收縮,國內(nèi)冶煉廠原料采購存在瓶頸,價格下跌空間較小。預(yù)計(jì)2020 年5G 拉動智能手機(jī)出貨回暖以及下半年新能源汽車產(chǎn)銷恢復(fù),需求端將對鈷價形成支撐。鈷行業(yè)供需格局改善趨勢明確,堅(jiān)定看好2020 年鈷價反彈至35 萬元/噸水平。
風(fēng)險因素:下游新能源汽車需求進(jìn)一步下滑,智能手機(jī)出貨量增長不及預(yù)期。
投資策略:嘉能可提前停產(chǎn)全球最大鈷礦Mutanda,鈷上游供應(yīng)收縮趨勢進(jìn)一步確認(rèn)。大型礦山的退出以及手抓礦供應(yīng)量的顯著下滑預(yù)計(jì)將造成2020 年全球鈷原料供應(yīng)緊張。需求端方面,近期傳統(tǒng)車企電動化戰(zhàn)略提速,新能源汽車產(chǎn)銷有望在2020 年恢復(fù),帶動鈷消費(fèi)穩(wěn)定增長。鈷價階段性下跌不改2020 年上行趨勢,若鈷價如預(yù)期反彈,將帶動行業(yè)內(nèi)公司業(yè)績顯著恢復(fù),重點(diǎn)推薦寒銳鈷業(yè)和當(dāng)升科技。