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11月宏觀數(shù)據(jù)預(yù)測:逆周期調(diào)節(jié)仍在蓄勢(shì)

類型:宏觀經(jīng)濟(jì)  機(jī)構(gòu):招商證券股份有限公司   研究員:謝亞軒/羅云峰/張一平/劉亞欣/高明/張秋雨  日期:2019-11-28
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核心觀點(diǎn)

    基本面疲弱與結(jié)構(gòu)性漲價(jià)的矛盾仍在延續(xù)。展望11月,我們預(yù)計(jì)財(cái)政政策對(duì)基建和經(jīng)濟(jì)增長的支持還未到來,出口行業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)保持低位波動(dòng),社零小幅反彈,但主要源于汽車零售的低基數(shù)效應(yīng),總需求水平難以明顯改善;CPI繼續(xù)上行達(dá)到4.0%,PPI觸底反彈至-1.1%,豬肉價(jià)格雖有邊際回落,但較高的水平仍可能對(duì)其他商品消費(fèi)產(chǎn)生擠出效應(yīng);金融數(shù)據(jù)或較10月的偏低水平小幅改善。

    資本流動(dòng)方面,人民幣小幅升值、風(fēng)險(xiǎn)偏好轉(zhuǎn)為平穩(wěn)等因素將支撐外資流入債市,但對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)后的中美利差下降,外資增持人民幣債券的意愿或較年內(nèi)高點(diǎn)有所下降,預(yù)計(jì)11月外資流入債市規(guī)模回升至300億元;在MSCI擴(kuò)容的影響下,預(yù)計(jì)11月陸股通流入規(guī)模為400億元,略高于上月水平。

    風(fēng)險(xiǎn)提示:中美關(guān)系再度惡化,短期政策力度超預(yù)期,商品價(jià)格顯著調(diào)整。

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