2019年10月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)點(diǎn)評(píng):短期恐難逆轉(zhuǎn)
類(lèi)型:宏觀經(jīng)濟(jì) 機(jī)構(gòu):光大證券股份有限公司 研究員:張文朗/郭永斌 日期:2019-11-28
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2019 年10 月單月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比下滑9.9%(前值-5.3%),超市場(chǎng)預(yù)期,1-10 月累計(jì)工業(yè)利潤(rùn)下滑2.9%(前值2.1%)。量?jī)r(jià)齊跌是10 月工業(yè)利潤(rùn)超預(yù)期下滑的主要原因,其中量上弱化較多的包括紡織、服裝等出口產(chǎn)品和石油、煤、鋼、化纖等周期品,價(jià)上主要是周期品價(jià)格繼續(xù)弱化。分行業(yè)來(lái)看,周期品行業(yè)利潤(rùn)受量?jī)r(jià)影響繼續(xù)弱化,消費(fèi)品利潤(rùn)穩(wěn)定,高新技術(shù)產(chǎn)品利潤(rùn)反彈。庫(kù)存繼續(xù)弱化,符合預(yù)期,短期內(nèi)或難有改善。短期內(nèi),地產(chǎn)投資繼續(xù)下滑,制造業(yè)投資維持低位,基建投資或趨穩(wěn),但總體FAI或繼續(xù)下滑,需求偏弱難有改善,受供給約束,11 月份鋼價(jià)、油價(jià)同比增速的降幅有所收窄,但煤價(jià)繼續(xù)弱化,總體來(lái)看,PPI 或有邊際改善。但量?jī)r(jià)或形成對(duì)沖,工業(yè)利潤(rùn)短期內(nèi)難逆轉(zhuǎn)。
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