行業(yè)近況

    人民網(wǎng)報道1，《北京市生活垃圾管理條例》（以下簡稱《新規(guī)》）獲得市人大表決通過�！缎乱�(guī)》較此前舊版條例最大的區(qū)別在于：1）垃圾分類由倡導(dǎo)變?yōu)閺娭撇⒃黾犹幜P機制；2）明確要求建立面向單位及個人的垃圾處置收費制度。此次《新規(guī)》將于2020 年5 月1 日起施行。

    評論

    《新規(guī)》確認建立差別化垃圾收費制度，擴充固廢產(chǎn)業(yè)鏈支付來源。2018 年底以來已有上海等8 個省市出臺垃圾收費政策，我們認為北京作為行政首都，此次建立收費機制進一步明確了未來生活垃圾差別化收費的大方向。根據(jù)《關(guān)于創(chuàng)新和完善促進綠色發(fā)展價格機制的意見》，2020 年底前，全國城市及建制鎮(zhèn)將全面建立生活垃圾處理收費制度。如果順利落地，我們認為收費制度建立將緩解地方財政支付壓力，保障垃圾焚燒、環(huán)衛(wèi)等固廢產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的支付來源。

    我們保守測算，處置一個3 口之家每年產(chǎn)生的生活垃圾合計成本約587 元，其中地方政府承擔(dān)的收運、處置費用合計約403 元，電網(wǎng)承擔(dān)上網(wǎng)電費145 元，可再生能源基金補貼39 元。按照當(dāng)前東莞試點2的居民生活垃圾收費10 元/戶/月測算，試點之后，政府承擔(dān)的費用將減少30%（基于我們測算數(shù)據(jù)）。如果政府費用和補貼基金全部下順到居民端，則每戶每年生活垃圾收費需442 元/年，低于居民水費（594 元/戶/年）和電費（1260 元/戶/年）。

    北京進入垃圾分類強制時代，垃圾分類加速推進帶動市場需求持續(xù)釋放。此次《新規(guī)》加強垃圾分類要求，加大對垃圾分類執(zhí)行不到位的處罰，標志北京進入垃圾強制分類時代。根據(jù)住建部等部門的規(guī)劃，2020 年46 個重點城市將進入垃圾分類考核，2025 全國地級市要基本建成垃圾分類系統(tǒng)，我們持續(xù)看好垃圾強制分類政策在全國范圍內(nèi)加速普及。

    估值與建議

    維持相關(guān)公司盈利預(yù)計和評級不變。我們認為：1）尾端垃圾焚燒企業(yè)和前端環(huán)衛(wèi)企業(yè)受益生活垃圾收費制度，現(xiàn)金流有望進一步強化，建議關(guān)注：瀚藍環(huán)境、光大國際、偉明環(huán)保（未覆蓋）；2）受益垃圾分類政策，下游需求顯著提升的濕垃圾處置設(shè)備供應(yīng)商和環(huán)衛(wèi)設(shè)備企業(yè)，建議關(guān)注盈峰環(huán)境、維爾利（未覆蓋）。

    風(fēng)險

    政策落地不及預(yù)期，成本提升導(dǎo)致公司盈利能力下滑。