本報告導(dǎo)讀：

    　　國網(wǎng)改革勢在必行，國網(wǎng)電商扛起改革先鋒大旗，其不僅為泛在的建設(shè)者，更多是運(yùn)營者和使用者。國網(wǎng)電商控股遠(yuǎn)光有望在電商、金融領(lǐng)域展開更為深層次的合作。

    　　投資要點：

    　　維持“增持”評級，維持目標(biāo)價15.52元。維持公司2019-2021年利潤分為2.03、2.67、3.50 億元，EPS 分別為0.24、0.31、0.41 元。綜合考慮PE、PS 估值法，維持目標(biāo)價15.52 元，維持“增持”評級。

    　　國網(wǎng)改革勢在必行，國網(wǎng)電商是轉(zhuǎn)型先鋒。國網(wǎng)面臨業(yè)務(wù)和政策雙向壓力，2019 年啟動業(yè)務(wù)、體制兩方面改革。國網(wǎng)電商著重布局電子商務(wù)和金融科技兩個業(yè)務(wù)方向，《泛在電力物聯(lián)網(wǎng)白皮書2019》中提到能源電商服務(wù)是能源互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)體系中的重要一環(huán)，國網(wǎng)電商在“三型兩網(wǎng)”布局中戰(zhàn)略地位突出，扛起改革先鋒大旗。

    　　國網(wǎng)電商完成九大業(yè)務(wù)平臺布局，業(yè)績迅速增長。目前，國網(wǎng)電商已全面建成涵蓋能源電商與能源金融科技領(lǐng)域的平臺，包括電e 寶、國網(wǎng)商城、互聯(lián)網(wǎng)金融、光伏云網(wǎng)、商旅云等。2019 年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入54.99 億元，凈利潤2.99 億元，已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過2018 年全年水平，增長迅速。

    　　國網(wǎng)電商成為公司的控股股東，未來協(xié)同效應(yīng)有望進(jìn)一步顯現(xiàn)。公司控股股東變更為國網(wǎng)電商，實控人變更為國務(wù)院國資委，有利于實現(xiàn)電商公司在能源互聯(lián)網(wǎng)、金融科技、電子商務(wù)領(lǐng)域與國內(nèi)資本市場的融合貫通，預(yù)計未來公司將于國網(wǎng)電商在上述領(lǐng)域展開更為深入的合作，進(jìn)一步激發(fā)國網(wǎng)電商與公司的協(xié)同效應(yīng)。

    　　風(fēng)險提示：與國網(wǎng)電商合作進(jìn)度不及預(yù)期；政策落地不及預(yù)期；電網(wǎng)外部客戶拓展不及預(yù)期。