債券價格與利率的反向變動關(guān)系，如果市場利率上升，債券價格會下跌，久期持有債券的投資者需要面對利率風(fēng)險。如果久期投資者必須在債券到期日之前賣出債券，久期或者需要對債券價值逐日盯市計算浮動盈虧（還記得大妮給她購買的債券每天記錄價格變化嗎？），那么利率風(fēng)險就是投資者在債券市場上必須面對的最主要風(fēng)險。為了度量利率風(fēng)險，需要對其進行定量分析，久期就是在衡量利率風(fēng)險時最普遍使用的指標(biāo)，它是衡量債券價格對利率變動敏感性的近似指標(biāo)。小船對椰子凍說：“如果你去請教做債券的朋友‘什么是久期’，可能有人會告訴你，久期是債券價格與收益率函數(shù)的一階導(dǎo)數(shù)。”“

根據(jù)計算方法的不同，久期也有多種衡量指標(biāo)，例如麥考利久期（簡稱麥?zhǔn)暇闷冢┖托拚�久期。而對于含�?quán)債，更合適的衡量指標(biāo)是有效久期。公式我就不羅列了，久期感興趣的話，你去翻翻教科書，其實對普通不含權(quán)債券來說，這些不同計算方法得到的久期結(jié)果相差不大，其中修正久期比較常見。你知道久期的含義并且能熟練使用就足夠了。”“好的，久期先學(xué)會用就行，以后有機會我再去翻翻教科書。”椰子凍點點頭。如果給定了收益率變動的大小和久期，就可以根據(jù)下面的公式近似計算出債券價格變化的百分比。

“久期還有一些規(guī)律，你好好記住。”小船鄭重地對椰子凍說。規(guī)律1 假設(shè)其他因素不變，一般來說，普通債券的久期比它的到期期限數(shù)值小一些。久期債券剩余期限越長則久期越大，利率風(fēng)險也越大，反之亦然。所以，10年期國債比5年期國債的利率風(fēng)險大很多。規(guī)律2 假設(shè)其他因素不變，一般來說，債券票面利率越高則久期越小，利率風(fēng)險也越小，反之亦然。所以，零息債券[插圖]的利率風(fēng)險比相同到期日、相同收益率的附息債券更大。規(guī)律3 假設(shè)其他因素不變，一般來說，債券到期收益率越高則久期越小，利率風(fēng)險也越小，反之亦然。比如計算2017年1月17日國債160023的修正久期。當(dāng)?shù)狡谑找媛蕿?%時，修正久期為8.4768；當(dāng)?shù)狡谑找媛蕿?%時，修正久期為8.3711。